成文日期：2023年3月27日

摘 要
1.需求端，房地产市场需求弱复苏，基建市场维持韧性，制造业需求稳中趋弱。地产市场销售投资等有望随着提振政策支持的推进而进一步复苏，对于钢材价格的波动弹性起到推波助澜的作用。基建市场托底用钢需求，维持钢材价格基本水平。制造业拖累热卷价格波动上限。
2.供给端，利润回升驱动钢厂增产，长流程产量仍有较大回升空间，短流程产量有望增产，因此钢材供给端压力增加。粗钢产量政策或对市场造成一定扰动。
3.二季度钢材将面临供需双增局面，供需博弈加剧，价格波动幅度将增大，预计呈现宽幅震荡走势。
风险提示：需求过快恢复（上行风险）以及产量过快增长（下行风险）

一月份，钢材价格延续自2022年11月开始的由“强预期”驱动的上涨行情，宏观预期好转，地产市场政策刺激力度较大，加上钢厂补库原料，成本支撑较强，因此钢材行情自低位反弹，保持上行趋势至春节前。

二月份，春节后市场开始转向交易“现实”，需求尚处于淡季阶段，表观消费下滑明显，房地产市场尚未恢复仍处于探底阶段，钢材价格驱动减弱，上半月行情有所回落。下半月，随着人员就位以及气温回升，需求有明显恢复，带动库存累积程度放缓，价格重回涨势，继续向上攀升。

从2月份建筑业PMI数据可以看出，建筑业PMI为60.20%，环比提高3.8个百分点。建筑业PMI回升主要是因为土木工程建筑景气度高，而房屋建筑、建筑装饰则景气平淡，因此呈现基建强、房建弱的格局。而这样的格局是不利于对用钢需求的拉动的，因为基建用钢增量难以弥补房地产用钢减量。当前的用钢需求主要由基建用钢来托底，而房地产用钢的增减则会影响到螺纹价格波动的弹性。

房地产市场呈现弱复苏局面。1-2月房地产开发投资从12月的-12.2%缩窄至-5.7%，商品房销售面积同比增速从-24.3%收窄至-3.6%。施工面积同比从12月的-48%大幅收窄至-4.4%，新开工面积同比从12月的-44%大幅收窄至-9.4%。以上数据虽有较大修复但仍处于负值区间。而受益于“保交楼”的政策支持重点，竣工环节受益较大，竣工面积同比从-6.6%反弹至8.0%，率先回到正值以上。

商品房销售量价企稳迹象初现，核心城市房价、二手房市场成交量有所修复。首先，30大中城市商品房成交面积当月同比由1月的-10%收窄至2月的-3%（已剔除春节影响），70大中城市新建商品住宅价格指数环比出现回升，同比降幅缩窄，而此前，70城新房价格指数已连续下跌17个月。其次，二手房市场形势好转，2月二手房价格指数环比上涨0.1个百分点，此前曾连续下跌18个月。二手房成交量方面，易居研究院数据显示，2月份全国8个重点城市(北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、南京和厦门)二手住宅成交套数为79438套，环比增长78%，同比增长96%，此成交数据创下20个月以来新高。此外，二手房市场挂牌数量增长明显。

以上分析可知，当前房地产市场仍处于弱复苏阶段，还未出现房企资金充裕而大量拿地进而产生新开工和施工，而这两个环节的到来才能带动用钢需求的增加。不过，二季度房地产销售复苏有望延续，同时在低基数效应影响下房地产投资有望好转，届时，对于拉动钢材需求消费或有一定支持作用，同时，也说明当前的地产用钢需求量未达地产修复阶段的高峰。

受全球经济增速放缓及衰退预期影响，海外需求高位回落。美联储在3月议息会议上继续加息25个基点，将联邦基金利率提高至4.75%—5%，为2007年10月以来的最高水平，这也是美联储自2022年3月以来第九次加息。预计美联储仍将有1-2次加息，随后结束加息进程。欧央行3月16日宣布加息50个基点，自去年7月开启加息进程以来，已连续六次大幅加息以遏制通胀，共计加息350个基点，且市场目前普遍预期欧央行将于2023年维持加息至2024年才会停止。欧美PPI持续回落，拖累国内制造业出口需求。

2022年受疫情影响，汽车销售维持弱势。下半年受汽车购置税减免政策延续影响，汽车产销有一定好转。今年新能源汽车免征车辆购置税的政策延续至12月31日，但传统汽车购置税减半政策退出。汽车购置税政策提前透支了部分需求，因此随着置税减半政策退出，今年传统汽车产销压力有所增长，新能源汽车产销仍将维持增长。从1-2月份汽车市场的表现来看，汽车产销有所复苏但市场需求还稍弱，车企不断降价以保证市场份额，但消费者持一定观望态度。另外，随着国六B标准实施日期渐进，经销商大规模降价去库存，利于汽车销售；加上政府工作报告中提出了汽车消费对扩大内需的关键作用，随着促消费政策的推进，预计二季度汽车市场需求有望提升。

3、造船、集装箱

4、机械行业

2023年1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨；生铁日均产量244.51万吨；钢材日均产量349.54万吨。1-2月中国生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。1-2月中国粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%。1-2月中国钢材产量20623万吨，同比增长3.6%。疫情过去及防控政策优化过后，钢厂利润回升，提产意愿增加。基建的释放及地产的修复带来需求增加，促进粗钢产量回升。叠加一季度限产政策影响较小，钢厂生产的扰动因素降低。

需求端，房地产市场需求弱复苏，基建市场维持韧性，制造业需求稳中趋弱。地产市场销售投资等有望随着提振政策支持的推进而进一步复苏，对于钢材价格的波动弹性起到推波助澜的作用。基建市场托底用钢需求，维持钢材价格基本水平。制造业拖累热卷价格波动上限。

二季度钢材将面临供需双增局面，供需博弈加剧，价格波动幅度将增大，预计呈现宽幅震荡走势。

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姓名  刘朦朦分析师
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