成文时间 2022年12月2日

摘 要

 

 

2022年苯乙烯现货走势基本与期货盘面表现一致，先扬后抑呈现“倒V”形态。上半年苯乙烯现货价格重心整体上移，处五年高位区间位置，呈现震荡走高趋势，华东均价在9717.3元/吨，同比涨9.41%，其中最高点在11345元/吨。推动上半年行情走高的主因来源于成本端原油的上涨，成本端支撑强劲。受地缘局势等影响，国际原油大涨带动苯乙烯生产成本大幅攀升，直至5月下旬由于下游对高价接受度不高，市场上涨动力明显不足，价格呈现窄幅震荡。随着原料高位回落、终端需求表现不佳等因素共振影响，苯乙烯现货价格出现直线下跌行情，截止8月下旬，华东市场跌幅达2890元/吨左右。随着三大下游产品利润好转，苯乙烯供需基本面得到改善，价格出现反弹，市场引导因素由成本逐步向基本面转移，反弹大概持续1个月左右，市场利好被逐渐消化，供需面对苯乙烯支撑转弱，价格继续上行动力不足，下行风险增加，现货市场再度跌价呈现下滑趋势。从原料端来看，国内外纯苯价格均呈现偏弱性表现，供应面或成为苯乙烯价格主要影响因素。三大下游需关注其成品库存的累积问题，是目前影响需求稳定主要不可控因素，预计12月中后期需求缩量概率较大。截止目前，苯乙烯国内市场华东市场价在8075元/吨，年初价格在8615元/吨，环比跌幅在6.27%；华南市场均价在8150/吨，年初价格在9575元/吨，环比跌幅在6.59%；华北市场均价在7875吨，年初价格在8575元/吨，环比跌幅在8.16%。欧洲市场，需求端持续疲软带来的利空压制了苯乙烯产出减量消息面的影响；美国市场，需求偏弱表现压制了产出减少的影响，且出口方面不佳及经济前景弱势等利空氛围浓厚。苯乙烯外盘整体延续下跌。

图3：苯乙烯开工情况（%）

数据来源：Wind、徽商期货研究所

图4：苯乙烯三大下游产品开工情况（%）

   

图5：国内苯乙烯月度产量情况（万吨）

数据来源：Wind、徽商期货研究所

图6：国内苯乙烯月度进口情况（吨）

   

进出口方面，2019年起苯乙烯进口依存度呈现逐步缩减趋势，2022年进口缩量尤其明显。由于国内苯乙烯产能大幅扩增，国产供应提升，进口量出现一定缩水。2022年上半年，随着国外苯乙烯装置检修较多，且在成本端国际油价大幅上涨影响下，国外苯乙烯装置呈现低开工，导致国外苯乙烯货源紧缺，内外盘价格倒挂明显。据统计，2022年1-10月份中国苯乙烯累计进口量在92.43万吨，同比降幅35.23%，进口量同比大幅减少。在进口出现缩量的同时，年内月度净出口频现，作为全球苯乙烯价格洼地，国内苯乙烯成为国外苯乙烯缺口补充的主要来源地，2022年1-10月份中国苯乙烯累计出口量在54.24万吨，同比增加189.63%，出口量同比大幅增加。

图7：国内苯乙烯工厂库存（吨）

数据来源：Wind、徽商期货研究所

图8：华东港口库存水平（万吨）

   

 

库存方面，2022年苯乙烯装置大部分时间处于亏损状态，厂家囤货意愿低，库存长期处于历史偏低水平。具体来看，国内春节过后第一周港口库存水平达季度内高点（17.5万吨），主要是因春节前后部分下游开工不足，同时受环保、疫情等因素影响，现货需求偏弱，在提货尚未恢复的情况下，苯乙烯到港量大于提货数量，港口出现累库。而后随着下游逐渐复工复产，提货量稍有恢复，港口库存开始小幅减少，到3月底库存下降了4.2万吨到13.3万吨。二、三季度港口库存延续去库。一方面国内苯乙烯进口量明显缩减，而出口大幅攀升，抵消部分国产增量；另一方面，疫情影响延续，运输成本提升、洲际运输时间延长，部分苯乙烯生产工厂开工缩减。四季度在国内产量进一步增加后，供需紧平衡状态相对缓和，从而出现小幅累库的表现，但仍保持在阶段历史低位区间运行，对盘面无明显压力。预计年底苯乙烯主要港口库存或维持窄幅调整，工厂库存或有小幅增量表现。

 

2022年苯乙烯产业链利润整体向上游集中。苯乙烯产业链中原料纯苯的利润维持较好，而苯乙烯非一体化装置利润年内多数处于亏损状态，且其三大下游产品利润均出现不同程度收缩。苯乙烯及下游产销盈利缩减，产业链利润向上游转移。

 

苯乙烯依然处于产能快速增长期间。国内产量进一步增加后，供需紧平衡状态相对缓和，从而出现小幅累库的表现，但仍保持在阶段历史低位区间运行，对盘面无明显压力。年底苯乙烯新装置投产延期，而下游部分新装置陆续投产，苯乙烯供应新增与下游新增时间上出现错配，2023年一季度供应端增量或将压制主力走势。年底市场存补库需求，叠加春节前期备货等支撑，苯乙烯价格在创年内新低后有回升预期。成本端原油市场对苯乙烯暂无有效支撑，原料纯苯仍存偏弱预期，难对苯乙烯形成趋势指引，此外在利润出现修复的情况下，对苯乙烯价格支撑有限。需求端，苯乙烯终端下游刚需为主，在低温淡季下，三大下游需求表现将抑制苯乙烯价格反弹幅度，市场信心相对欠缺。苯乙烯多空博弈，短期价格修复后或震荡整理为主。长期来看，进入2023年供应端新增产能释放或将压制主力合约表现。持续关注：国际原油市场表现、苯乙烯出口及港口库存累库情况、三大下游成品库存动态等。