成文日期：2021/8/13

8月11日MPOB公布的马来棕榈油数据显示，7月马来产量152.3万吨，较去年同期180.7万吨下降11.13%，较6月产量环比下降5.17%，较4、5月产量相比下降了5万吨、7万吨，此前三大机构产量预估区间为152-154万吨，MPOA公布的产量降幅为5.97%，产量表现符合预期。由于劳动力短缺问题，二季度马棕产量表现不尽如意，二季度马棕产量累计470.6万吨，低于2020年519万吨和2019年483万吨水平。

7、8、9月是棕榈油传统的增产周期，历史期间7月产量变幅的五年均值为9.6%，但是7月份由于新冠疫情形式愈加严峻及劳动力短缺问题造成了产量下降，从产量区域上看，马来半岛产量85.8万吨，环比减少2.5%；沙巴州产量36.1万吨，环比减少9.7%；沙捞越产量30.5万吨，环比减少6.9%。各个区域产量均处于历史同期低位，尤其是沙捞越地区产量更是创下近年历史同期低点。

马来西亚新冠疫情自2020年12月爆发开始几经起伏，原本在5月底见顶后逐步缓解的疫情在进入7月后疫情迅速恶化，虽然马来西亚6月已全国封锁一整个月，但由于病毒变异，传播迅速，疫情的严峻程度超出政府预期，依然未能控制住病毒肆虐，7月份每日新增病例和每日死亡病例屡屡突破新高，截至7月底马来西亚每日新增超过1.5万例。封锁和限制措施使马来西亚劳动力短缺问题愈发严峻，物流运输同样因行动限制措施受到影响，棕榈油行业的劳动力问题将成为一场持久战，政府支持海外劳动力的返工计划或需等到整个东南亚的疫情均出现明显缓和。劳动力短缺的问题持续限制马来西亚棕榈油产量恢复潜力，棕榈油增产周期所剩时间不多，CGS—CIMB将2021年马来西亚毛棕榈油的产量从1940万吨下调至1860万吨。

7月马棕出口140.8万吨，环比基本持平，同比减少21%，高于前期市场预期的135万吨出口数据。7月PPO出口份额继续增加，CPO出口份额下降，反映出印度毛棕进口逐步重新转向印尼。这是由于印度政府自6月30日起将毛棕油的基础进口税由15%降至10%，暂时为期3个月，毛棕油总关税降至27%；同时开放精炼棕榈油的进口，将其进口关税由45%降至37.5%，印度进口精炼棕榈油利润更高，进口商更愿意进口精炼，而印尼的精炼棕榈油因税率结构差异相较马来更具成本优势，因此印度的进口需求向印尼精棕转移，自马来的进口量有所下滑。中国方面，近月盘面进口利润持续倒挂，现货进口利润鲜有打开，不利于国内进口。但中秋节在即，棕榈油库存仅有34.2万吨，进口需求依然有支撑。

印尼GAPKI发布的最新供需报告显示，印尼5月棕榈油产量435万吨，环比增6.24%；出口295万吨，环比增11.99%；旺盛出口需求令其5月底库存从312万吨降至288万吨，呈现反季节性去库走势。在马棕库存反季节性下降的情况下，印尼偏慢的库存重建速度对棕榈油走势形成提振。

今年美豆播种时间早，生长周期较往年平均早一周左右，但是南北达科他、明尼苏达、爱荷华等大豆北部产区遭遇干旱，南北达科他、明尼苏达等大豆优良率低于往年同期。USDA最新报告下调美豆单产至50蒲/英亩，此前市场平均预期单产为50.4蒲/英亩，预期区间为49.3~51.3蒲/英亩，USDA上月对单产预估为50.8蒲/英亩；由于单产下降，产量将减少6600万蒲式耳。2020/21年度大豆供应预计为45亿蒲式耳，比去年下降3%。

需求方面，新作压榨和出库需求均较7月份预估数据下调2000万蒲，新作库存最终维持在1.55亿蒲式耳不变，此前市场对新作库存平均预期为1.59亿蒲，市场预期范围为1.15~2.36亿蒲。大豆压榨量减少了2000万蒲式耳，原因是国内豆粕消费预测较低，豆粕出口也较低。由于供应减少，大豆出口量减少2,000万蒲式耳，2021/22年度期末库存预计为1.55亿蒲式耳。