成文日期:2021年8月11日

一、 豆一期现货行情7月回顾

7月的开头是伴随美豆季度库存面积报告的“惊喜”开始的，叠加国内持续的降雨，上半月算是形成了内外共振的天气炒作。而产区在7月初由于部分粮库进入市场收粮，需求的淡季效应被大大冲淡，2109合约从最低5522上涨至最高5996，上涨的接近500点成功修复了6月的大半跌势。只可惜“成”也报告“败”也报告，USDA月度报告差强人意，内盘豆一失去了可以倚仗的“资本”，而后贸易粮拍卖和黑龙江省储拍卖公告先后落地，带崩了豆一价格，价格一直滑落至7月下旬，而省储拍卖的成交好于市场预期，期价再度缓慢修复跌势。

二、 美盘未来出口成关键

（一）中储粮收购支撑现货

美豆方面，美国的季度库存和月度报告利好，对国内豆一的价格均起到了不同程度的支撑作用，且在9月中下旬新豆收割之前，美豆因天气炒作依然有单产和库存下调的可能，因此对国内的潜在利多犹存。

国内方面，7月初开始黑龙江各个库点纷纷发布公告开始收购，对价格还是起到了一定的夯实作用。7月2日内蒙古莫旗的中储粮尼尔基库，宣布开始收购，价格维持此前的2.825元/斤，而后7月5日讷河库发布公告，以2.88元/斤的价格收购，此前是2.9元/斤，但依然是高于省内的其他库点，拜泉库也将收购价格提高了0.05元/斤至2.875元/斤，随后黑龙江的多地库点均发布了收购价格，如下：

中储粮哈尔滨直属库收购大豆三等2.875元

中储粮莫旗尼尔基直属库涨5分，价格2.875元

中储粮拜泉直属库收购大豆三等2.875元

中储粮北安直属库收购大豆三等2.875元

中储粮呼伦贝尔直属库收购大豆2.875元

中国华粮物流集团讷河国家粮食储备库开收大豆，39.5至39.9蛋白5700元/吨；40-40.5蛋白5730元/吨，蛋白大于40.5的5760元/吨。

目前来看，粮库的收购对市场价格已经起不到太多的支撑作用，其一是产区余粮已经基本见底，农户手中余粮寥寥，其二是因为省储开始拍卖基本就宣告收储接近尾声了，收购无法上量就基本不存在提价的可能性，因此收购的利好作用只能等待新粮上市以后了。

（二）省储四次拍卖成交好于市场预期

7月的贸易粮拍卖和省储拍卖，对市场的影响却不大一致。7月20日的贸易粮拍卖，标的为2020年国产大豆，拍卖粮2000吨，底价为5700元/吨，全部流拍，因本批次粮蛋白和水分一般，叠加市场需求寡淡因此无人问津，因而贸易粮拍卖对市场影本无太多影响。

而后7月27日、7月30日、8月3日和8月10日的四次拍卖，成交率分别是73％,68％,67％和100％，成交均价分别是5269元/吨、5252元/吨、5260元/吨和5300元/吨，因此成交总均价为5270.25元/吨。这个价格加上出库成本再折合成塔豆大约成本在5560元/吨左右，比2020年新粮要便宜300元/吨左右。但是看省储拍卖四轮下来总成交是8.833万吨，那就是说还有1.1万吨没有拍卖，因此后续省储可能还会继续拍卖。前四拍的成交还是不错，后续预计也不会有太大的波动。

三、 内外天气炒作或是提振价格的希望

美豆天气方面，从NOAA上未来一个月的美国温度和降雨概率图来看，中西部偏北地区的气温整体较历史均值偏高，但降水依然较为正常，目前尚且看不出来有干旱的迹象，因此预计未来月度报告中继续下调单产的概率较小，预计美豆的天气炒作的发挥空间有限。

国内方面，7月中旬以来，受持续降雨影响，河南豫北、豫南部分地区土壤持续偏湿天数达接近半个月，部分农田已达轻度渍涝标准，此次强降雨过程进一步加剧了上述地区的涝渍程度。一般来说，某一地区作物的产量是跟种植面积和单产有关系的，种植面积一定的前提之下，是否风调雨顺，是否有大的灾情决定了作物的单产以及产量。

国产大豆的单产在2016年之前，在降水量少的年份，单产下降非常明显，比如09年和11年，这两年的单产只有1.6吨/公顷；而在降水很多的年份反而单产会很明显的改善，比如2013年单产就增加到了1.85吨/公顷。而最近五年来随着种子技术的改良，单产就一直在稳步提升，雨水和单产之间就没有太强的相关性了。

河南是我国大豆排名第三的产区，据国粮信息中心数据显示，在2021年播种面积预计为37.5万公顷，占国内总播种面积的4.08％；产量预计为93.5万吨，占国内大豆总产量的5.08％。河南的涝灾目前来看，对全国的大豆生产影响总体不大，不过不可忽视的是，台风带来的大风和强降雨易造成低洼农田作物受淹、高秆作物倒伏；同时，雨水冲刷也易导致农田土壤肥力流失，不利在地作物健壮生长。今年初夏时节，大豆主产区黑龙江嫩江余局部区受灾，而未来台风“烟花”的路径也可能会深入到东北地区，因此后期天气因素对价格的支撑作用犹在。

四、 基差或以期价小涨回归

自6月以来，91价差就在-20~-60元/吨低位徘徊，鲜有大幅波动，预计在进入交割月前，91维持低位震荡概率较大。15价差在整个七月就是在-20~-80元/吨区间波动，变化不大，由于这两个合约持仓量不大，可考虑逢高做缩操作，理由是1月对标的是新粮上市，年前卖粮高峰的时间节点，而5月为明年青黄不接的时间节点，国储尚未拍卖而陈粮剩余不多。

目前9月仓单压力较大，多头逼仓可能性很小，且拍卖压力犹在，但持仓成本也决定了价格下方空间有限。目前9月跟现货基本平水，因此基差回归或以期货小涨结束。

五、 后市研判

整体来看，7月豆一走势先扬后抑，市场的需求寡淡叠加拍卖压力是绞杀价格高企的主要原因，未来8月随着粮库收购接近尾声，新粮上市脚步也逐渐临近。目前主力合约转至11月，对标的是2021/22新季大豆，按照新粮2.6~2.65元/斤开称，算上仓储成本，11合约依然有向上的动能，但若低于此价格且国储还不收购，那么盘面目前的价格或未到底，而随着美豆的天气炒作窗口慢慢关闭，国内的内外天气共振的概率也在逐渐减少减弱。总的来说，11合约未来维持5650~5850震荡概率较大，可在此区间低买高卖波段操作。

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