数据来源：WIND

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保税船燃方面，以舟山低硫燃料油价格上行为主，近一周涨幅达2.08%，舟山高硫燃料油涨势较小。舟山地区保税高硫 380cst燃料油均价439.0美元/吨，较上期涨4美元/吨；低硫燃料油均价540美元/吨，较上期均价涨12.25美元/吨。MGO均价626.5美元/吨，较上期涨11.25美元/吨。新加坡市场，近一周新加坡高硫180cst燃料油均价419.44美元/吨，较上期均价涨3.96美元/吨；高硫380cst燃料油均价414.99美元/吨，较上期均价涨5.83美元/吨；0.5%低硫燃料油均价533.57美元/吨，较上期均价涨8.68美元/吨。现货价格近期整体上调，且舟山市场高低硫燃料油价格稍高于新加坡供油价格。

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二、燃料油供需概况

数据来源：WIND 

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据新加坡企业发展局(ESG)官方数据显示，截至6月30日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存出现三周来首度增长，库存涨幅在2%。据了解，主要因其净进口量自低点回升，数据显示，新加坡燃料油净进口量较前一周大增92%，至近三周的高位62.2万吨。另外，根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至6月28日当周录得1186.1万桶环比前一周下滑108.3万桶，降幅8.37%。

近期波罗的海指数以上行为主，上一周期（6月23日）收于3147，本周期（6月30日）收于3383，整体涨幅在236（7.50%）。中国沿海运输市场方面截至6月25日中国沿海散货运价指数为1223.46，较上期跌0.66%；中国出口集装箱运价指数为2591.41较上期涨2.56%。航运方面，目前市场处于高景气度状态，预计航运业燃料油需求未来仍存增长空间，增长点主要来自于邮轮和油运这两个版块。在船用燃料油需求有望提升预期下，低硫燃料油的需求增幅可能会高于高硫燃料油，但考虑到脱硫塔安装数量的持续增长，那么也将为高硫燃料油将带来一定的消费增量。

从燃料油需求季节性角度来看，高低硫燃料油将在三季度和四季度表现出分化。三季度是中东等地电力需求的旺季，且以使用高硫燃料油为主，但随着夏季结束，这种季节性的需求也将减弱。而当逐渐步入冬季，日本、韩国等国将开始进入燃料油需求旺季，而这些地区则是以低硫为主，也就是说低硫燃料油将在四季度受到明显提振。

三、燃料油后市逻辑

数据来源：文华财经

在国际油市偏乐观预期下，成本端对燃料油支撑较强，或推动燃料油维持偏强运行。从燃料油自身基本面来看，后期多表现为多空对峙，供应端或有压力且高硫压力将高于低硫，另外需求方面高低硫将呈现季节性差异。预计后期燃料油单边是具备上行动力，但需要注意潜在的下行风险，不宜过渡追高。套利方面，可从需求季节性分化角度出发，观察高低硫价差入场机会。

风险提示：欧佩克增产超预期、炼厂开工大幅回升、中东夏季发电需求不及预期等。

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刘娇  化工分析师
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