焦炭：炒作告一段落，价格恐转折下跌

         刘朦朦

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 　　现货市场强势带领盘面共振上涨，叠加市场炒作主产区焦企去产能政策，焦炭在采暖季这个需求淡季走出了一波上涨行情。但随着下游钢材市场消费的回落，螺纹价格涨势放缓，焦炭去产能实际执行情况也有待观察，中下游缓解库存的高企，均压制着焦炭价格的反弹高度。

       一、 现货价格二轮提涨价格稳中趋强

       临近年底，随着山东去产能进度的加快，且下游钢厂在刚性需求支撑下对原料采购积极性仍较高，部分钢厂已接受焦炭第二轮提涨累计，预计其它钢厂将于近日逐步落实，二轮涨后主流市场二级焦A13，S0.7，CSR55报1840-1850元/吨，准一级焦A13，S0.7，CSR60-63报1870-1920元/吨，均到厂承兑含税价。在下游补库的带动下，焦企普遍出货顺畅，市场心态较好。港口方面受到期货盘面强势拉涨的带动，港口价格普遍上调，主流报价至1830-1850元/吨，但高价后暂无成交，市场活跃度有限。目前来看，由于部分焦企库存较低甚至接近零库存，在区域内钢厂开工情况良好情况下，焦炭采购存在车等货或催货现象，由此焦炭第二轮涨价落地后，第三轮上涨也不是没有可能，现货价格仍将偏强势运行。

       二、 供应充足，须关注去产能政策执行情况

       根据国家统计局数据，2019年10月焦炭产量为3878.3万吨，同比增长1.2%，1-10月焦炭累计产量为39280.9万吨，同比增长5.6%；1-10月份焦炭表观消费量为38770.34万吨，焦炭供应略显充足，市场整体供大于求。

       从开工数据来看，虽然采暖季有一定的环保政策扰动，但实际开工率仍然回升至高位运行。Wind数据显示，截至12月6日，国内100家独立焦化厂平均开工率达到80.77%，较10月9日开工率79.3%提高了1.47%，显示尽管某些地区某个时段受到环保政策的限制，但整体来看，在焦炭尚有利润情况下焦企生产较为积极。

       需要关注的情况是各地区焦企去产能政策的实际执行情况。11月24日河北省生态环境厅下发了《关于对唐山市汇丰炼焦制气有限公司等11家无证排污焦化企业依法停业、关闭及处置的函》，要求依法立即组织对辖区内无证排污焦化企业或实施停业、关闭。目前，唐山市实际在产产能为3445万吨，文件函中11家无证排污焦化企业涉及焦化产能1495万吨,其中1435万吨均为目前在产产能。12月9号，山东省发布《关于落实焦化产能压减及违规项目停建停产工作的通知》，要求落实炭化室高度小于4.3米及热回收焦炉产能压减工作，确保按期完成焦化产能压减任务，该通知引起市场广泛关注。早在今年8月份山东省人民政府已发布《山东省煤炭消费压减工作总体方案（2019-2020年）》，方案要求2019年压减焦化产能1031万吨，2020年压减655万吨，共计1686万吨焦炭产能，其中2020年压减任务须于2020年4月底前完成。但根据mysteel的统计数据，目前山东仅淘汰了185万吨的落后产能，距离年底1031万吨的目标相差较远。在目前去产能任务尚未完成的情况下，山东年底可能会加快产能退出的步伐，会造成短时间内的区域性市场供需失衡，引领价格反弹向上。近段时间焦炭盘面价格加速上涨，与市场操作此预期不无关系。后续需要持续关注政策落地执行情况，如果不能达到预期效果，价格炒作的空间将不复存在，下跌力度反而会加大。从盘面走势来看，本周价格出现滞涨，量能回落，炒作资金获利离场可能性加大。

       三、 下游需求稳定，钢厂按需补库

       下游需求方面超出预期，采暖季钢厂开工和生铁产量未出现大幅下滑现象。2019年10月我国生铁产量6558万吨，同比下降2.7%；1-10月生铁产量67518万吨，同比增长5.4%。虽然钢材利润较去年最高峰期时有所回落，但仍然利润丰厚，所以不管是生铁产量还是高炉开工情况都处在历年较高水平，对焦炭的需求量较大，钢厂在产业链所占据的话语权依然强势。

       四、 库存高位局面难以改变，压制行情上涨空间

       今年以来焦炭产业链中下游库存情况一直难有改善，港口库存多次攀升至历年最高位，钢厂库存也一直维持在中高位，制约着钢厂的采购节奏，放缓了焦炭现货价格的上涨节奏。截至12月6日，国内110家样本钢厂焦炭库存为469.64万吨，为近几年同期库存最高位置。截至12月6日，天津港、连云港、日照港、青岛港四港口库存达到惊人的416.5万吨，远远超出近几年同期库存水平。钢厂的高库存使得在采购焦炭时进度放缓，有利于价格博弈中占据主导地位，港口高库存消化较慢，对市场情绪影响较大。

       五、 观点总结及操作建议

       虽然市场短期有去产能政策预期的炒作，但最终要看是否能落实到实处。如果未能落实，预期被证伪，价格波动最终还是要回到供需基本面来决定。在焦炭供应较为充足，钢材价格重心回落的双重冲击下，焦炭价格向下的弹性会加大。目前来看，焦炭供需局面为略宽松，市场炒作也告一段落，价格继续向上的动能衰减，短期内价格进行修整调整的可能性较大，因此建议前期多单止盈离场，空单可考虑时机建仓。

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