需求不济，尿素恐弱势下跌

成文日期 2019年9月18日

刘朦朦

从业资格号：F3037689

投资咨询号：Z0014558

摘要：
        尿素市场行情稳中趋弱， 尿素企业开工仍然保持小幅波动，临近国庆，华北部分地区生产企业开工有一定程度限制，短期内影响供应，但从全国范围内来看影响不大。下游需求方面，复合肥企业开工受到环保限制，开工率不高，胶合板厂面临同样的问题，对尿素原料采购需求低迷。进入秋季农需时节，农作物秋季肥呈现结构性调整，其他肥料高产能格局下拖累整个肥料市场。另外，本月印标对国内出口需求影响有限，整体市场交投氛围清淡。供过于求的现实短期内难以改变，尿素价格仍有下滑空间。操作上建议仍以偏空思路为主。

一、期现货价格走势回顾

      8月份以来，国内尿素现货市场呈持续走低态势，临近月底价格触底反弹后小幅走高。上月尿素市场供应较为充足，开工率高位震荡，下游需求则较为清淡，农需步入空档期，复合肥企业开工受限，胶合板厂受环保政策制约开工较低。价格走低后，下游成交有所好转，且内蒙古、陕西企业相继停车检修，日产下滑，在库存低位支撑下，企业挺价心态明显，河北、山东价格走高，山西低端价格也有所提升，因此价格触底反弹，市场走势扭转。至此8月底尿素市场主流出厂价为1700-1750元/吨。九月份印度招标也给市场增添了动力，加上国庆节期间限产的预期使得下游市场采购积极。山东省尿素企业检修增多开工下滑，胶合板厂开工有增加，短期内带动当地区域价格好转。西南区域胶合板厂开工回升，复合肥企业需求增加，价格拉涨。

       期货盘面上，尿素期货自上市后先抑后扬，因当时尿素市场处于淡季，合约最低探至1679元/吨，接近固定床生产成本。后续行情开启上涨，UR2001涨至最高1843元/吨。在现货市场价格普遍弱势的情况下，期货市场反而接连走高，反映市场对于九、十月份行情以及对于印度招标看好的预期，同时也表明期货市场提前进行价格发现的功能表现明显。目前，UR2001合约冲高回落，市场情绪略显低迷，成交量和持仓量较上市初期有所下滑，资金流出较多，参与者多以个人投资者为主。印度招标结果公布后，因报价偏低，低于市场预期，国内市场情绪有所降温，现货市场也自高点回落，盘面价格更为弱势。展望九月中下旬至十月份，随着需求的边际好转，预计尿素价格的波动幅度将有所扩大。且尿素期货的价格发现功能对现货市场产生了积极的影响，产业链上下游企业对于尿素期货的关注度和参与度兴趣将进一步提升。

二、供应充裕，日产稳定

8月份尿素产量处于同期高位，较往年有所增加，一方面是由于尿素利润较高，企业生产积极性高，另一方面，甲醇价格不断创下新低使得企业转产尿素。据隆众资讯统计，2019年8月国内尿素实物产量为474万吨，同比去年同期413.23万吨增加60.77万吨；1-8月累积产量3590.61万吨，同比去年同期3393.45万吨增加197.16万吨。日产方面，8月末国内尿素日产14.47万吨，较7月末的15.83万吨减少1.36万吨，较去年同期日产13.83万吨增加0.64万吨。

9月份尿素日产较8月底有所回升，国庆七十周年前的环保政策对尿素开工影响有限。9月11日当周国内尿素日均产量上升至15.22万吨，环比上周的14.72万吨增加0.5万吨，同比去年同期日产13.79万吨增加1.43万吨。开工率方面，8月份平均开工率为65.88%,比去年同期高出12.02%。9月11日当周尿素企业开工率65.7%，环比上周的63.52%上涨2.18%。其中煤头企业开工率64.86%、环比上周的63.55%增涨1.31%，气头企业开工率68.24%、环比上周的63.42%上涨4.82%，小中颗粒开工率66.68%、环比上周的64.36%上涨2.32%，大颗粒开工率61.34%、环比上周的59.79%上涨1.55%。

三、需求受限，市场心态不佳

根据农业市场的季节性，尿素消费存在全年生产和季节消费的矛盾，以年内价格变化来看，化肥市场呈现出周期性的涨价现象。5、6月份是我国传统意义上的备肥用肥旺季，9月中下旬开始山东、河南等中原地区的冬小麦用肥，属于用肥量相对较大的区域性用肥。正值9月中下旬时间，秋季农业需求开始启动，预计将带动尿素等肥料市场行情的好转，但考虑到今年国内肥料市场产能过多，且整体需求有走弱迹象，预计秋季农需带动价格的程度有限。

国内尿素复合肥市场整体偏弱运行，复合肥厂开工率低于往年同期，价格也较去年有所降低，成交较为清淡。目前，山东地区主要大型复合肥厂开工均较低，临沂地区环保不断升级，环保施压下，9月下旬复合肥需求难有起色。截至9月18日，山东地区复合肥（45%CL）市场价为2000元，山东地区复合肥（45%S）市场价为2280元。

另外，工业需求方面，胶合板厂作为环保的重点监控对象，河北、山东地区开工率整体不高。在9月初期，临沂地区的环保力度有所松动，胶合板厂陆续恢复生产，工业尿素需求有一定量的提升。临近国庆预计下游工厂还有限产预期，需求量有一定萎缩。

出口方面，印度9日发布新一轮尿素进口招标，13日开标，本次招标共收到12家有效报价的供货商，总供货量约为222万吨。东海岸CFR最低来自Transglobe 278CFR美元/吨，合中国FOB263美元/吨。印标结果低于市场预期，国际化肥市场行情低迷，出口需求受到抑制。

四、后市预判及操作建议

综合来看，目前尿素市场行情稳中趋弱， 尿素企业开工仍然保持小幅波动，临近国庆，华北部分地区生产企业开工有一定程度限制，短期内影响供应，但从全国范围内来看影响不大。下游需求方面，复合肥企业开工受到环保限制，开工率不高，胶合板厂面临同样的问题，对尿素原料采购需求低迷。进入秋季农需时节，农作物秋季肥呈现结构性调整，其他肥料高产能格局下拖累整个肥料市场。另外，本月印标对国内出口需求影响有限，整体市场交投氛围清淡。供过于求的现实短期内难以改变，尿素价格仍有下滑空间。操作上建议仍以偏空思路为主。

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