综合来看，宏观政策依然是主导行情的重要因素，在降息落地前市场或将不断博弈降息预期，目前由于市场对美联储未来降息预期有所修正，贵金属或震荡整理为主，待调整完成后有望继续上行。但长期来看，美国经济增速或逐步下行，叠加全球地缘政治、经济格局不确定性仍存等因素支撑，白银价格长期仍有上涨空间，建议金银长期以多配为主。

美国就业市场依旧坚挺

近期数据显示美国就业市场依然坚挺，非农就业报告、ADP大幅超出市场预期，初请失业金以及续请失业金人数等低于市场预期。具体数据方面，美国12月非农就业人口增加21.6万人，远高于普遍预期的17.1万人，也高于11月修正后的17.3万人。分行业来看，就业增长主要来自医疗保健、政府、建筑、休闲和酒店业等领域，新增就业主要集中在服务行业领域。12月失业率为3.7%，低于预期值3.8%，与11月前值相同，连续23个月低于4%。值得关注的工资方面，12月工资增幅超预期，平均时薪环比增长0.4%，超出预期的0.3%，与前值一致。但同比增速意外升至4.1%，超出市场预期的3.9%，较上月的4%加速。综合来看，美国就业增长加快，工资增长超出市场预期，这可能会继续支持美国消费支出，进而可能会引发通胀的再度反弹。因此，美联储快速降息的可能性较低，高利率政策维持时间或比市场预期的更加持久。

美国经济软着陆和衰退预期并存

由经济先行指标来看，美国制造业与服务业PMI指数继续分化，且制造业依然表现低迷，服务业强劲但力度有所放缓，从2023年全年来看，美国制造业PMI指数一直在低位震荡，并处于荣枯线下方；相反，由于美国居民对服务业消费方面表现强劲，服务业PMI指数表现偏强并处于荣枯线上方。但最新的数据显示美国12月ISM服务业PMI却意外大幅走弱，不及市场预期，新订单增长下降、就业有所收缩。综合来说，在美国高利率政策影响下，美国经济面临一定压力，但短期快速进入衰退的可能性依然较低。

短期在美联储偏鹰、美国就业市场表现依然强劲的情况下，白银价格或震荡整理，待调整完成后有望继续上行。但长期来看，美国经济增速或逐步下行，叠加全球地缘政治、经济格局不确定性仍存等因素支撑，贵金属价格长期仍有上涨空间，建议金银长期以多配为主。