成文时间：2023.04.17

摘要：目前，玻璃现货价格在较好的产销氛围下有所上调。本轮玻璃期现货上涨的主要原因是由于基本面方面陡峭去库，与3月初的8223.7万重箱相比下降40.47%。一方面，深加工订单确实有增量，需求在慢慢好转；另一方面，今年的玻璃产能利用率较去年同比下降了8%，短期的供需差使得玻璃利润持续增加。整体来看，市场情绪改善，短期偏强运行为主。

一、 期现价格走势分析

现货方面，各区域产销基本破百，沙河现货均价微微升水，Low-e玻璃也开始涨价去库，现在厂家不断提价，且贸易商比较惜售，普遍加价卖出。

期货方面，玻璃盘面近远月都拉出一根大阳线，05突破1850元/吨，减仓上行，由于玻璃交割品流动性较差，部分空头迫于现货和基差压力离场，09突破1750元/吨大关，远月合约同样实现了期限共振。

图1： 玻璃基差（元/吨）

图2：玻璃期货跨期价差（元/吨）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  文华财经  

二、 供需及其影响因素分析

1、利润驱动下，供应开始出现增量

陡峭库存加之利润驱动下，我们已经看到供应端开始回暖，钢联数据统计国内浮法玻璃产能为15.95万吨/日，环比上月增加0.82%，同比降低7.34%。

新能源发展背景下光伏产能增速较快，加之双碳目标加持，光伏产线投建较多，并陆续达产，近三年光伏玻璃日熔量呈现明显的增加趋势。截至2023年4月14日，钢联数据统计光伏玻璃产能为8.53万吨/日，环比增加3.02%，同比增加65.31%。

整体来看，目前供应端依然维持在相对低位，今年的玻璃产能利用率较去年同比下降了8%，若盈利情况继续改善，叠加今年的产线点火复产计划，供应增量或将会在“金九银十”上兑现。

图3： 浮法玻璃产能（吨&%）

图4：光伏玻璃产能（吨&%）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

2、需求有转好迹象，但地产端未见明显发力

国家统计局数据显示，1-2月份，房屋竣工面积13178万平方米，增长8.0％，其中，住宅竣工面积9782万平方米，增长9.7％。相对于黯淡的新开工数据，房地产竣工端数据亮眼，产量同比下降6.6％的玻璃成为黑色建材板块大宗商品多头配置首选标的。

汽车方面，中国汽车工业协会统计数据显示，2023年3月，我国汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，同比分别增长15.3%和9.7%。2023年1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。整体来看，汽车终端市场依然相对疲软，国内有效需求尚未完全释放，企业经营压力较大，行业稳增长任务十分艰巨。

图5：房屋竣工面积累计值及同比（万平方米/%）

图6：汽车产销数据走势图（万辆/%）

数据来源：徽商期货研究所  同花顺数据  

3、陡峭去库，同比去年下降14%

浮法玻璃产销延续较好态势，其中沙河147%，湖北111%，华东130%，部分企业仍存调涨意愿，企业库存去化力度增加，沙河已经脱离前期的库存高位区间，湖北库存已经降至去年同期低位。

截止4月14日，全国浮法玻璃样本企业总库存5854.4万重箱，与3月初的8223.7万重箱相比下降40.47%，同比去年下降14%，折库存天数为25.9天。

图7：浮法玻璃企业库存季节性统计图（万重箱）

图8：玻璃库存可用天数（天）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

4、玻璃现货价格走高，企业盈利情况持续改善

在玻璃现货价格走高，纯碱以及燃料价格下行的背景下，玻璃企业盈利情况持续改善，截至2023年4月14日，钢联数据统计国内玻璃生产企业（煤炭）生产利润-1元/吨，（石油焦）生产利润248元/吨，（天然气）生产利润-50元/吨。

目前，玻璃利润在建材下游品种中处于高位，给出了一定的空间去修复供应，从中长期看，建材类品种不支持长期扩大利润，尤其是在下半年煤炭和纯碱偏弱的背景下。

图9：玻璃生产利润（元/吨）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

三、观点与策略

整体来看，玻璃的正反馈短期还在继续，利润驱动下供应缓慢恢复，产销表现持续走好，带动现货大范围涨价，房地产竣工数据表现亮眼，去库仍在持续，预计玻璃价格在短期的供需差里呈现震荡偏强态势，后期需重点关注下游订单情况，持续观察中下游正反馈的节奏。

风险提示：去库不畅、玻璃厂复产压力增大（下行风险）。

徽商期货有限责任公司

投资咨询业务资格：皖证监函字【2013】280号

张玺    工业品分析师

从业资格号：F3046164

投资咨询资格号：Z0015768

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