成文日期：2023年3月24日

会议简介：
2023年3月13日至14日，由隆众资讯举办的甲醇及甲烷氯化物产业峰会在天津举办。目前全球经济下行压力均在增大，而中国甲醇产业近几年在高煤价以及高供应的背景下，生产企业一度经历了长时间的亏损。与此同时，中国甲醇市场驱动主要体现在供需逻辑、成本逻辑与宏观逻辑之间的转换。本次会议分别从国际局势、能源价格、国内经济、清洁能源发展等方面对甲醇及氯化物产业的影响进行剖析，对甲醇市场进行全面、多维度的分析和研判。

一、2023年经济形势与政策走势展望

演讲嘉宾：王静文，中国民生银行研究院宏观研究中心主任。

展望2023年，中国经济将呈现修复性复苏态势，增长动能将更加均衡，预计全年增速达到5.5%左右，回升到潜在增长水平。

从外部看，疫情对供给的冲击逐步弱化，叠加主要经济体货币政策收紧，总需求下降，高通胀已出现拐点，全球经济增速放缓，甚至有陷入“衰退”可能。关注全球经济的四大趋势:一是地缘政治格局重塑；二是全球价值链重构；三是经济增速趋势性放缓;四是杠杆率系统性抬升。
从内部看，随着疫情防控措施的不断优化，消费将迎来较为强劲的恢复性增长，消费在稳增长中的基础性作用将进一步增强。同时，稳定房地产政策落地显效，房地产销售和投资将触底企稳，制造业和基础设施投资将保持平稳，投资仍将在稳增长中发挥关键性作用。

从政策角度看，宏观政策将保持逆周期调控力度，积极的财政政策将加力提效，预计2023年财政赤字率将提高到3%左右，新增地方政府专项债为3.8万亿元左右。稳健的货币政策将精准有力，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，预计年内仍有降准和降息空间，并进一步运用好结构性货币政策工具，持续加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。

从资产配置角度看，美国经济衰退概率上升，国内经济企稳回升，中国领先美国一个身位。这将带动行业和企业盈利状况改善，有助于估值水平提升，预计资本市场将迎来牛市，债券收益率或将震荡上行，美元指数回落将推动人民币汇率走强，大宗商品价格将继续回落。

二、中国煤炭产业发展现状及格局变化

演讲嘉宾：牛克洪，中国能源研究会高级研究员。

（一）2022年煤炭政策调控力度极大
2022年，国家发展改革委会同有关方面创新煤炭价格区间调控机制，加强对电煤价格的调控，以煤炭为“锚”稳定能源等大宗商品价格。2月按照“下限保煤、上限保电”的原则明确港口煤炭中长期交易价格合理区间为每吨570~770元；3月健全煤炭价格监测制度，4月发布公告明确煤炭领域哄抬价格行为认定标准，建立发电企业电煤采购合同月报制度，5月密集开展政策宣传;6月开展落实煤炭价格政策拉网式调查，对发现的违规线索及时处理;7月组成多个工作组实地调研督导煤炭价格政策落地;8-12月继续抓好线索核查，对情节严重的企业公开通报。

2022年国内煤炭市场始终保持平稳，价格总体运行在合理区间。12月份，重点燃煤发电企业煤炭综合平均到厂价每吨846元，同比下降13%，与国际煤炭价格上涨1倍以上形成鲜明对比。

（二）未来煤电总体走势研判
国家能源局2023年1月6日发布的《新型电力系统发展蓝皮书》提出，构建新型电力系统分“三步走”，当前至2030年为加速转型期，2030年至2045年为总体形成期，2045年至2060年为巩固完善期。在加速转型期内，煤电作为电力安全保障的“压舱石”，继续发挥主体电源的基础保障作用。我国以煤为主的能源资源禀赋决定了较长时间内煤炭在能源供给结构中仍将占较高比例，煤电作为煤炭清洁高效的利用途径之一，仍是电力系统中的基础保障型电源。2030年前煤电装机和发电量仍将适度增长，并重点围绕大型新能源基地、主要负荷中心、电网重要节点等区域统筹优化布局煤电是煤炭的最大下游。煤电的火热建设，凸显出上游的预期需求。国内煤炭供给结构性、区域性问题仍较凸显，需求弹性依旧，供给弹性不足，煤炭供需时段性、局部性偏紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”初期。

（三）2023年煤炭供需形势分析
1、从宏观经济看，经济复苏势头较乐观
2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是实施“十四五”规划承上启下的关键之年，尽管外部环境复杂严峻，世界经济陷入滞胀风险上升，国内经济恢复基础尚不牢固，但是我国经济韧性强、潜力大、活力足、长期向好基本面没有改变。随着疫情后生产生活秩序有望加快恢复，工业经济运行将整体向好，预计2023年国民经济增长速度将保持中等水平，我国能源消费总量仍将保持增长态势。2023年宏观经济如果依靠投资拉动，扩大基本建设投资，拉动冶金、建材、电力消费大度增长将直接带动煤炭消费大幅增长。如果23年经济增速在6%以上，那么煤炭消费增速将在3%以上。

2、从煤炭需求看，消费总量将保持增长
一是电力行业耗煤保持增长。我国经济发展有望总体回升，宏观经济的向好将拉动电力需求增速比2022年有所提高，预计煤炭在能源结构中的占比虽将回落，但消费总量仍将保持增长。

二是钢铁行业煤炭需求或将增加。国家持续推进产业结构优化调整，近年粗钢产量已得到大幅压减，产能进一步下滑的空间有限。在基建、地产行业的带动下，粗钢产量或将呈现恢复性增长，预计2023年钢铁行业耗煤量同比或将增加。

三是建材行业煤炭需求将小幅回升。随着国家对基础建设和重大项目建设的投资效果将逐步显现拉动建材行业煤炭消费量走高，预计2023年建材行业耗煤量呈现同比小幅回升。

四是化工行业耗煤量延续较快增长。近年来，煤炭的清洁高效利用率不断提升，新型煤化工得到大力发展，预计化工行业对煤炭的需求增速将保持较高水平。

3、从供应上看，供应能力较强劲
一是国内生产方面，我国煤炭生产开发布局、产能结构持续优化。大型煤炭企业集团战略整合的优势将不断显现，晋陕蒙原煤产量保持高位的同时，新疆地区原煤产量也将延续增长态势，预计2022年部分新增优质产能将在2023年得到进一步释放，推动全国煤炭产量继续增加。

二是进口方面，国际煤炭市场供需由紧张向平衡过渡，预计国际煤价将由高位回落。从部分主要煤源国看，我国与澳大利亚经贸关系正在重回正轨，预计今年澳大利亚煤炭进口量将有所增加;与此同时俄罗斯、蒙古等国的煤炭进口也可能增长，总的看2023年我国煤炭进口量将有所增加，进一步发挥对我国煤炭市场的补充调剂作用。

总的看，2023年煤炭需求将保持平稳增长，而与此同时煤炭行业国内高供给和进口恢复增长叠加，将使得国内供应过剩的风险和隐忧有所显现，加之当前煤炭库存处于高位，市场将向宽松方向转变

三、原油发展趋势分析

演讲嘉宾：黄琬喆，紫金天风期货原油研究员

（一）原油上行的概率更大
底部来看，欧佩克的政策底、拜登的spr回购底、俄乌战争的溢价等等都在brt75、brt78和brt80进行了反复的验证。而上行的主要支撑，也就是中国的需求修复，我们认为盘面并没有充分计价。中国需求的三个阶段：22年底防疫管控政策正式宣布放开初期，政策的尚未明确使得盘面不敢轻易博弈方向；12月-春节前，第一波感染高峰，现实端需求低迷；节后，终端需求的强劲没能高效的向上传导，加上两会的中性定调，市场对2季度需求增量出现较大分歧。三个阶段都受到不同下行逆风的阻力，所以实际上需求这块市场是没有充分计价的。而在2季度甚至3季度，我们认为需求修复的节奏将出现新的变化：之前大家都觉得美国一季度中期就要出现衰退，对2季度押注中国需求始终抱有一丝不确定性。但目前的情况来看，美国的通胀粘性使得短期终端数据仍然强劲，对衰退实际发生的节点判断可能要后置。

（二）“higher for longer”需要更多的重视
1季度的宏观变化来自于对鲍威尔在去年4季度提出的“higher for longer”的预期修正。在去年底连加了四次75bp后，市场开始交易美联储放缓加息步伐，宏观情绪有所改善，soft landing甚至no landing的预期被部分计价，最乐观的预期认为23年年中即开始降息。但随着今年以来美国终端数据的持续强劲，通胀反复成为新的主题，长期维持高利率环境可能是最终衰退的主要原因。

（三）美国衰退可能不会那么早发生
年初的经济数据表明美国的终端经济仍然强劲，美国2月劳动参与率为62.5%，有所修复但仍较疫情前低1%左右，这里对应的劳工缺口表明劳动力市场的结构性紧张问题持续。PMI触底反弹，服务业PMI率先反弹至荣枯线以上，表明终端活动出现了好转。

（四）美国长短端倒挂的指引性可能失效
过去美债长短端利差的历次倒挂经验表明，实际衰退一般出现在首次倒挂后的1-2个季度，因此本轮周期中，去年11月美债长短端开始进入倒挂区间后，市场悲观预期下认为美国将在23年1季度末到2季度出现实际衰退。倒挂会使得银行对企业提供贷款融资的业务出现明显收缩从而抑制经济活动，使得终端需求被破坏而走向衰退。但本轮周期的区别在于，目前企业的现金流还比较健康，银行也没有出现过度借贷或过度收缩的情况，因此对于衰退的指引性可能失效。

（五）SVB事件引发流动性担忧
3月10日，美国硅谷银行因流动性危机宣布破产。3月12日，美国监管当局宣布接管，并安排后续存款偿付计划。此次突发事件引发了市场对银行业流动性风险的强烈担忧，尤其在当下美联储“higher for longer”的货币政策下，企业融资成本不断提升，其他银行若接连出现类似的风险冲击，则可能诱发整个金融体系出现流动性危机。由此，市场避险情绪快速升温，考虑到挤兑风险的破坏性，市场对3月美联储继续加息的预期急剧下降，定价年内降息的概率飙升。

四、甲醇价格基准编制方案及运用

演讲嘉宾：米雪，隆众资讯甲醇分析师

中国甲醇消费量已经占到全球甲醇消费量的50%，同时是全球最大的甲醇生产国，产量达8000万吨，进口量达1000万吨，进口依存度11%。中国甲醇的价格基准建设为中国提升全球话语权打下了基础。与此同时，国内以市场为导向的商品价格体系逐步推进合约机制的形成，并不同程度的向着国际上已经较为普遍的公式定价模式演变。    

东营甲醇价格基准：山东是全国甲醇产销的集中地，厂家、中间商、下游三者都较为集中。其中流通量占全国甲醇货物流通量占比的27%，而山东东营是内地市场甲醇交易最为活跃、价格反应最快的市场，可有效代表市场主流交易方向。

鄂尔多斯北线甲醇价格基准：内蒙古是全国甲醇主产区，占全国甲醇货物流通量占比的35.92%，其中鄂尔多斯北线工厂为主产区，其总产能达720万吨。此外内蒙货物销售半径较大，常态化可销往东北、华北、山东等地，在南北套利窗口打开时，可通过京唐港、天津港销往华东、华南沿海地区。

太仓甲醇价格基准:华东是全国甲醇消费集中地，消费量约占全国的17%，甲醇供给主要多数以外采为主，进口70%以上的进口量销售至江苏、浙江等地，主要依托当地稳定的下游消耗及地理优势。其中江苏太仓区域交易活跃，社会仓储多在该地，价格参考性较高。

五、甲醇市场概况及预测

演讲嘉宾：梁澄赫，明泉集团股份有限公司。

（一）2023年供应端分析及预测
2023年中国甲醇行业约有550多万吨新增产能计划，其中宁夏鳃鹏、宁夏宝丰三期合计涉及产能在300万吨。内蒙古旭峰二期、内蒙古瑞志二期、内蒙古黑猫二期等几套项目均计划2023年上半年释放。2023年国内甲醇市场供需失衡态势或将出现改观。由于近年来原来煤炭价格持续高位，企业利润大幅萎缩，或将影响后期疫情影响部分新产能投放进度，装置开工率或随效益问题处在偏低的区间内运行，整体供应量或不足预期。初步预计2023年中国甲醇行业总产能将达到1.02亿吨，产量可能达到8000万吨。

随着2021-2022年行业低景气度时期的离去，预计2023-2025年国内甲醇市场供需格局将会进步好转，行业产能集中度不断提升。且新增产能数量也会逐步减少，叠加老旧产能的推出，行业景气度有望重新回升，市场供应过剩的局面或有所转变。目前我国甲醇产业仍面临总体集中度较高，随着我国双碳政策和两高政策的限制，预计2023-2027年国内甲醇产品产能增长缓慢，产能复合增长率低于0.07%。

（二）2023年需求端分析及预测
2023年国内甲醇下游行业中长期看仍以烯烃为主，后续西北仍有甲醇制烯烃装置投产，如宁夏宝丰的100万吨仍然占据甲醇下游的半壁江山，但整体来看，未来新增呈现继续收缩状态，且多数是产业链延伸或者产能扩建。但在双碳、能耗管控日益趋严背景下，该类工艺同样也面临来自于高原料成本的考验。故未来烯烃产能增速将维持相对低位状态。目前运行的装置，因效益问题，开工率仍不高，部分装置外采单体来维持整体效益，故明年烯烃装置的运行情况对甲醇价格走势仍起到比较重要的作用。

甲醛行业新旧产能依旧处于置换阶段，继续向大型化、园区化方向发展。河北及山东的大型甲醛装置预期会稳定运行。以山东联亿、山东瀚圣为代表的甲醛装置负荷或逐步提升，同时根据利润情况，山东联亿二期甲醛装置存在投产的可能。另外，国家对房地产行业的政策支持力度也会传导至甲醛行业，故甲醛需求会有所增加。

MTBE的新增量释放基于炼油一体化项目为依托，但考虑到2022年俄乌战争导致的原油价格高位，加之国内外需求较弱拖累，后续行业新增也会受限。2023年仅有恒力(榆林)60万吨、索普20万吨、恒力(大连)40万吨装置预计投产，也有部分装置投产时间继续推迟等。

精细化工方面，近年精细类产品利润较好，下游新建装置比较集中，对甲醇需求持续增加。预测2023年年BDO和DMC对甲消费量同比增幅或较大，分别或在32.91%、16.67%，达到250万吨、100万吨，故该类下游对甲醇消费拉动持续性较强，后续需持续密切关注BDO、DMC的投产装置及开工情况。另外，为了增加企业利润和市场需求，氯化物、DMF及MMA对甲醇消费量或均有不同程度增加，同比增幅或多数集中在9%-22%范围。

（三）2023甲醇行情预测
2023年中国甲醇市场或将呈现“M型”走势。今年3月份，国内甲醇装置的春季检修计划或逐步传出，同时甲醛等传统下游产品生产负荷或逐步提升，甲醇下游部分新建装置计划投产;成本面上，国内政策致使煤炭价格不会回落到2021年之前的低价位，但也不会大幅上涨，甲醇成本存在一定支撑。具体看:预测三四月份甲醇市场或震荡走高，随后随着甲醇装置的恢复及下游需求淡季的逐步临近，市场价格有所下滑，到金九银十传统旺季时，宏观方面支撑或逐步显现，加之需求旺季的到来，市场或再次走高，进入冬季之后，下游需求再次萎缩，加之雨雪天气影响运输，市场或有所回调。年内价格(鲁北接货价)可能在2400-2700元之内波动。

六、甲醇：一种面向未来的清洁燃料
演讲嘉宾：周莉，美塞尼斯中国市场发展总监
甲醇燃料是实现碳中和的一种路径。若使用可再生能源生产的甲醇作为燃料，在整个生命周期内，船东能满足未来的脱碳目标，包括IMO2050目标。目前的甲醇灵活燃料发动机技术与电制甲醇和生物甲醇可以兼容，为实现脱碳目标提供了一条清晰的路径，省去了未来的投资，也不存在兼容性担忧。

甲醇作为清洁能源具备相应基础。目前全球125大港口都有甲醇的存储设施，甲醇是全球交易量最大的五大化工品之一；对目前的燃料加注基础设施只需要进行小规模改造就能加注甲醇；甲醇是一种液体燃料，与液化天然气、液化石油气、氢和氨不同，甲醇存储不需要复杂的低温或者压力设备。

甲醇作为清洁能源具备经济可行性。与MGO和其他低硫燃料相比，甲醇具有成本竞争力，灵活燃料技术还可节约更多的成本；甲醇是一种液体燃料，对现有的加注设施进行改造只需要极少的额外费用；建造新船或者改造现有船只使用甲醇燃料的额外成本，远远低于其他可替代燃料所需的改造成本；与传统燃料相比，甲醇的含氧量高，能够使其充分燃烧可提高发动机的热效率。

七、中国液氯市场概述及行业发展预测
演讲嘉宾：李鸣，东岳氟硅科技集团战略投资处。
近几年中国各省液氟外销资源分布情况变化不大，山东地区稳居液氯外销量及产量第一位，占比高达45%，产量紧接其后的是江苏、浙江、河北、河南等地区。新疆、内蒙古、宁夏地区因有丰富的煤炭一体化资源，多选择PVC装置配套，当地液氯货源尤显紧张。新疆地区及宁夏地区氯碱装置多配套PVC。

作为氯资源最大的消耗产品，PVC单个产品占据了国内氯资源下游的45%。PVC产品的产能规模及开工率对国内氯资源的平衡消化起到了十分重要的影响。

2022年，我国聚氮乙烯生产企业共64家，总产能预计达2697万吨。市场供需矛盾显现，年内新增加产能120万吨。继2014-2016年和2018年产能净减少之后，2019年底产能开始转为净增长。2022-2026年预计中国将有607万吨的新增聚氯乙烯项目投产，其中乙烯法扩能为351万吨，约占扩能总量的57.83%。

供应面：政府要求液氨园区内消化为主，后期新上氨碱装置多为配套自身耗氯下游，液氯外放商品量持续减少。

需求面：耗氯下游产品涉及较多，主力产品除pvc新增产能较多以外，其他下游新增产能较少。同时氯碱企业产能新增也较少，且多为配套液氯而建。

其他方面：保检查等政策性因素，对区域市场有不同程度影响。此外运费的调整、企业库存量的变化、贸易商的操作、天气原因的影响等也是影响液氯市场的因素。

八、会议观点总结
（一）国际局势方面
地缘政治格局正在重塑，俄乌战争短期导致全球大宗商品价格上涨、相关国家经济增速下滑，中长期内，将会对国际秩序带来巨大冲击，欧洲放弃对俄罗斯的能源和资源依赖，欧美逐步减弱对中国产业链的依赖，中俄减轻对欧美科技和高端设备的依赖。

全球供应链也在加速重构，全球供应链运行逻辑由自由比较优势和资本逐利，转向安全和价值观主导，供应链压力推动物价上行，主要经济体物价达到40年以来的新高，经济增长速度放缓，各国杠杆率都大幅提升，总体来看外部环境不容乐观。

（二）我国经济方面
2023年，中国经济将呈现修复性复苏态势，增长动能将更加均衡，预计全年增速达到5.5%左右，回升到潜在增长水平，但仍面临困境与突围。23年政策重点转向恢复和扩大消费，而投资（尤其是基建投资）的稳增长作用有所淡化，要求积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有利，大力提振市场信心，把恢复和扩大消费摆在优先位置，确保房地产市场平稳发展。

（三）煤炭成本方面
2023年煤炭需求将保持平稳增长，而与此同时煤炭行业国内高供给和进口恢复增长叠加，将使得国内供应过剩的风险和隐忧有所显现，加之当前煤炭库存处于高位，市场将向宽松方向转变。

（四）甲醇市场方面
预计2023-2025年国内甲醇市场供需格局将会进一步好转，行业产能集中度不断提升，随着我国双碳政策和两高政策的限制，预计2023-2027年国内甲醇产品产能增长缓慢。需求方面，未来烯烃产能增速将维持相对低位状态；甲醛行业新旧产能依旧处于置换阶段，国家对房地产行业的政策支持力也会传导至甲醛行业，故甲醛需求会有所增加；MTBE的新增量释放基于炼油一体化项目为依托，考虑到原油价格和国内外需求拖累，后续行业增量也会受限；精细化工方面，近年精细类产品利润较好，下游新建装置比较集中，对甲醇需求持续增加。

2023年中国甲醇市场或将呈现“M型”走势。今年3月份，国内甲醇装置的春季检修计划或逐步传出，同时甲醛等传统下游产品生产负荷或逐步提升，甲醇下游部分新建装置计划投产;成本面上，国内政策致使煤炭价格不会回落到2021年之前的低价位，但也不会大幅上涨，甲醇成本存在一定支撑。具体看:预测三四月份甲醇市场或震荡走高，随后随着甲醇装置的恢复及下游需求淡季的逐步临近，市场价格有所下滑，到金九银十传统旺季时，宏观方面支撑或逐步显现，加之需求旺季的到来，市场或再次走高，进入冬季之后，下游需求再次萎缩，加之雨雪天气影响运输，市场或有所回调。年内价格(鲁北接货价)可能在2400-2700元之内波动。

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