一、全球农产品供给威胁犹存

（一）疫情叠加地区冲突为安全隐患

随着全球化发展，安全问题的传导性、联动性、跨国性越来越突出。正因如此，粮食安全问题近年来屡屡成为重大国际多边会议上备受关注的重要议题。根据粮农组织日前最新发布的《2022年世界粮食及农业统计年鉴》中显示， 2022年全球谷物产量为27.56亿吨，在世界范围内，按毛额计算最大粮食出口国是美国、荷兰和中国。

粮农组织最近数据显示，自2000年以来，甘蔗、玉米、小麦和水稻等主要作物的产量从2000年到2020年增长了52%，达到93亿吨。在此期间，植物油产量增长了125%，而棕榈油产量增长了236%。以鸡肉为首的肉类产量增长了45%，而水果和蔬菜的增长率为 20%或更低。甘蔗是世界上产量最大的作物，年产量为19亿吨；其次是玉米，为12亿吨。出于对粮食供应和粮价上涨的担忧，2022年许多粮食出口国实施保护主义政策。在过去几十年来，粮食出口国相对集中，进口国则比较分散，这样的供需格局使得国际粮食市场极易受到疫情、地区冲突等因素影响。

二、大豆外强内弱预计延续

   （一）全球大豆供需紧平衡

1.库存和月度报告双利多

2023年1月USDA公布的季度库存和月度供需平衡表中，数据均偏利多。季度库存方面，截至2022年12月1日，美国旧作大豆库存总量为30.22亿蒲式耳，同比下降4%，对比此前彭博和路透预估大豆玉米和小麦的季度库存均为增加，数据对市场影响偏利多。

月度供需报告数据方面，美国农业部将单产下调了0.7蒲式耳至49.5蒲式耳，因此2022/23年度大豆产量预估小幅下调7000万蒲至42.76 亿蒲式耳，此数据也低于此前市场43.60亿蒲的平均预估，2021/22年度为44.65亿蒲。这个数据是最出乎市场意外，主要因为一般来说，美国农业部通常不会在定产报告中，对已经收获的作物产量做这样大的下调，这一单产在后续或许仍有调整风险。

南美方面，报告中还将阿根廷大豆2022/23年度产量调降400万吨至4550万公吨，因阿根廷连续第三年遭受拉尼娜影响下的干旱天气模式。不过巴西2022/23年度新作大豆产量调增了100万吨至1.53亿吨。需求方面，USDA还将2022/23年度中国的进口需求相应减少了200万吨至9600万吨。

 整体来看，1月份的美国农业部供需报告中显示，全球2022/23年度的大豆库存略增，但主产国的供需却是进一步收紧，尤其是阿根廷大豆干旱导致供给可能带来的紧蹙的推波助澜，毫无疑问阿根廷产区的天气现在将再次成为未来一个月内的主要焦点。

   2.异常天气有的放矢

日本气象厅1月12日表示，拉尼娜天气模式可能很快结束，北半球冬季结束时恢复正常天气模式的几率高达70%。正常天气模式在北半球春季持续到可能性高达80%。美国政府气象机构也在1月12日表示，在2023年2月至4月期间，拉尼娜现象将会过渡到厄尔尼诺南方涛动（ENSO）的中性条件。美国政府气象机构称，2023年3月至5月出现中性天气的几率为82%。

据NOAA数据显示，1月末至2月初阿根廷大豆主产区的干旱仍在持续，但目前的拉尼娜模式具有很大的不确定性。回顾最近二十年来五次持续周期且强度较大的拉尼娜，2010 /11的拉尼娜曾导致当年阿根廷大豆减产18.16%，为当时G3国减产幅度最大，且当年的美豆大涨了25.82%。而本次拉尼娜从2022年开始持续至现在，去年已经导致整个南美减产了接近3000万吨，从历史数据来看，预计今年强度和影响力大概率会大打折扣，但二三月份南美的天气情况仍需密切关注。

（二）国内豆价积弱难返

据海关总署数据显示，2022年1-12月份中国进口大豆9108.1万吨，较去年同期9647.1万吨下降539万吨，同比降幅5.63%。分国别来看，2022年1~11月我国自巴西进口总量为5182.85万吨，同比下滑7.5％；自美国进口2351.73万吨，同比减少10.26％；自阿根廷进口总量为219.02万吨，同比减少35.75％；自俄罗斯进口总量为61.58万吨，同比增加19.08％；自加拿大进口总量为30.13万吨，同比减少48.74％。从进口结构来看，巴西大豆仍是我国进口第一大国，虽然进口量减少，但进口单价同比却大幅增加，平均成本增加20.82％。

早在2018年中美贸易争端前，中国大豆进口一直保持稳定的进口增长率。之后随着国内非洲猪瘟爆发，以及2020年开始的新冠疫情，导致需求的挤压向供应传导，去年一季度压榨企业因压榨成本的大幅增长，以及对消费的悲观，采购的谨慎，国内进口大豆到港量低于预期，将国内豆粕价格推高到创纪录水平。

今年尽管12月份进口量激增，但也是连续第二年同比下降。随着进口大豆1月份到港依旧有望保持在平均水平附近，而压榨可能因为春节假期略有减少，但由于当前国内对2月大豆的买船目前来看进度较往年偏慢，市场开始担忧2月我国的大豆供给。但究其根本去年的大涨最根本的原因是巴西的持续减产到促使上涨情绪的不断发酵，今年虽然南美也受到拉尼娜影响，但巴西目前没有减产迹象，阿根廷出口到我国的大豆最近几年呈现逐年下滑趋势，因此预计难以复制去年的大涨。

三、玉米全球供给依然紧蹙

（一）阿根廷玉米收获或受到天气威胁

2023年1月USDA公布的季度库存数据显示，截至2022年12月1日，美国旧作玉米库存总量为108.094亿蒲式耳，同比下降7%。1月供需报告显示，2022/23年度全球玉米期末库存小幅下调198万吨至2.964亿吨，因主产国产量均有不同程度的下调，美国产量下调509万吨至3.4875亿吨，中国产量下调509万吨至3.4875亿吨，巴西和阿根廷分别下调了100万吨和300万吨至1.25亿吨和5200万吨。主要出口国俄罗斯和乌克兰的产量未做调整，但乌克兰的出口上调了300万吨，主要因战争的影响使得国家不得不增加农产品出口来保障前方的战事军资。

整体来看，玉米的数据比大豆更不乐观，美国玉米供给减产主要因玉米的种植成本过高收益变化，但南美的产量下调则有部分原因是天气主导。回顾美玉米曾在2010/11年度爆涨了58.91%，当年美国和巴西的减产幅度并不大，而主要是俄罗斯玉米减产导致。当前全球玉米供需已然偏紧，若未来南美受到干旱威胁将进一步扩大供给缺口，因而未来美玉米的价格或有重现800美分/蒲式耳的希望。

（二）国内玉米一季度有望走势坚挺

海关总署数据统计，我国2022年1~11月玉米进口量总计为1974.74万吨，同比-26.89%。其中自美国进口总量为1443.58万吨，同比-26.31％，但进口单价却增长了26.63％；自乌克兰进口总量497.8万吨，同比-31.99％，进口单价增长了11.26％。进口的来源依然是美国和乌克兰未变，但进口成本的增加导致进口量的较少却是不争的事实。

2022年四季度以来，玉米价格经历了先抑后扬的走势，因而深加工企业成本抬升明显。目前玉米淀粉企业库存已低于2021年，随着国家放开，旅游餐饮酒店等行业逐步复苏，2023年一季度深加工企业下游消费回暖，或带动玉米工业消费稳中向好。

目前我国南北港口玉米库存处于近五年的偏低位置，且疫情放开后物流逐渐恢复，截止1月6日国内北港玉米库存220万吨，同比下滑33.73％；南方港口库存36万吨，同比下滑6.5％。售粮节奏方面，新季玉米开称以来，疫情防控影响物流运输，新作上量一度不及预期，新粮开称价高企。后续疫情放开，市场有效供给开始增加，但并未出现“恐慌卖粮”的情形，究其原因是2023年种植成本上移，且玉米基本面好于大豆，因而农户的惜售情绪较浓。年后春播前基层农户有变现需求，但预计卖粮高峰还尚未到来。预计在国内供给同比减少，且进口却未能有效补给之前，预计2023年一季度玉米依然维持较为坚挺的走势格局，未来需关注中储粮拍卖消息。

四、小麦替代转至其他国家

USDA季度库存数据显示，截至2022年12月1日，美国所有小麦库存总量为12.8亿蒲式耳，同比下降7%。其中农场库存量为3.62亿蒲式耳，同比增加32%；非农场库存量为9.18亿蒲式耳，同比下降17%。2022年9月至11月小麦消费量为4.98亿蒲式耳，同比增加26%。1月USDA月度报告中，主产国的产量和出口均未有太大变化，因而全球期末库存只是略微上调了106万吨至2.6839亿吨。

我国2022年1~11月小麦进口量总计为888万吨，同比增加0.57%；2022年1~11月高粱进口量总计为991.81万吨，同比增加13.86%；2022年1~11月大麦进口量总计为528万吨，同比减少53.97%。谷物进口总量较去年减少明显，主要是因为进口成本的大增，预计在国际冲突未有大缓解的前提之下，进口谷物高价会成为常态，也间接支撑了国内的价格。但在饲料替代方面小麦目前依然无任何优势，截止1月17日山东地区二等玉米现货3020元/吨，而小麦现货则是3210元/吨，二者仍有接近200元/吨的价差。

目前距离春节的时间越来越近，国内主流的大型制粉企业也多进入停机模式，小麦市场购销基本停滞，只有少部分还在准备节后订单的厂家仍在生产，多消耗库存为主，保持随销随购，麦价持稳整理。而年后若无疫情的第二波高峰，终端消费恢复向好则有望支撑小麦偏强震荡。

五、总结

   整体来看，在全球拉尼娜异常天气之下，大豆玉米小麦这三大品种的供需均维持紧平衡状态，但从历史的月度涨跌来看，节后的二三月份大概率却是回调走势，因此建议投资者谨慎偏多。

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张应钢   农产品分析师
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