成文时间 2023年1月4日
近期，国际油市及宏观氛围支撑苯乙烯价格重心持续走高，但是由于需求端存逐步减弱预期，且国产供应仍将保持增量，苯乙烯持续上行动能不足。后市关注国际油市表现、苯乙烯装置情况、三大下游成品库存动态等。
图例 苯乙烯基差表现 单位：元/吨
近期，在国际油市支撑下，苯乙烯价格重心不断抬升。笔者认为，短期苯乙烯或延续偏强运行，但由于自身供需基本面较弱，市场缺乏持续上行动能，苯乙烯大概率呈现先扬后抑走势，前期多单需谨慎持有。
基差走弱对盘面有支撑
今年国际原油价格恐难回到去年的高位区间。OPEC+减产及西方制裁背景下，俄罗斯反制裁应对措施可能成为市场主要利好支撑，然而全球经济前景及美联储延续加息步伐也将限制油价的上行空间，后市国际油价走势将取决于需求表现。
现货市场方面，截至1月初，苯乙烯国内市场华东市场价在8425元/吨，去年12月初价格在8075元/吨，环比涨幅在4.33%；华南市场均价在8550元/吨，去年12月初在8325元/吨，环比涨幅在2.72%；华北市场均价在8425元/吨，去年12月初价格在7925元/吨，环比涨幅达6.30%。
期现价差方面，苯乙烯基差整体呈现收窄态势。近期，苯乙烯盘面价格向上修复，基差整体走弱明显。截至目前，主力合约对华东苯乙烯基差在-106元/吨；主力合约对华南苯乙烯基差在19元/吨。关注后期主力合约表现，目前基差已下滑至相对低位，或对盘面价格存支撑。
利润大幅修复
苯乙烯非一体化装置理论利润大幅修复。原料端纯苯港口库存延续累库，价格上行难有动能支撑，而近期苯乙烯振荡走高，带动非一体化装置利润增加。据统计，截至去年年末，纯苯市场价格在175元/吨，月度同比下滑80元/吨；CFR东北亚乙烯在890美元/吨，同比上涨10元/吨；苯乙烯理论生产成本在8048.59元/吨，同比下滑212.11元/吨；非一体化装置利润理论值在226.41元/吨，较前一月同期利润修复327.11元/吨。当前利润处于年内中位偏上水平，对苯乙烯盘面支撑减弱。
华东港口库存总量抬升。截至今年年初，华东港口总库存为10.8万吨，同比增加3.89万吨，周度环比增加0.52万吨；商品量库存为7.7万吨，同比增加2.69万吨，周度环比增加0.1万吨。据悉，恰逢近日元旦假期，抵港减量有限，提货方面虽有部分出口加持，但整体需求表现偏弱，港口库存延续攀升。
目前，苯乙烯仍有装置处于重启后的恢复阶段，预期供应将小幅增加。目前，国内苯乙烯工厂整体产量在27.85万吨，较上期涨1.2万吨，环比上涨4.5%；工厂产能利用率在75.84%，环比上涨3.26%。短期内大部分装置维持稳定，据悉，华东及华南地区共计83万吨/年的装置重启，带动近期整体产量增加明显。
下游需求存在下滑预期，其中EPS行业成品库存压力逐渐显现。具体数据方面，EPS产量约5.21万吨，环比减少16.77%，产能利用率约37.18%，环比下降7.51%。下游需求持续减弱，部分EPS装置减产，叠加装置库存压力明显，从而带动产能利用率大幅下滑。后期考虑到1月假期较多，且下游产销利润有缩减，部分下游存在库存压力，装置有减产的可能，预期苯乙烯整体需求将走弱。
综合来看，近期国际油市及宏观氛围支撑苯乙烯价格重心持续走高，但由于需求端存逐步减弱预期，且国产供应仍将保持增量，苯乙烯持续上行动能不足，预计将呈现先扬后抑走势。后市关注国际原油市场表现、苯乙烯装置情况、三大下游成品库存动态等。
徽商期货有限责任公司
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皖证监函字【2013】280号
刘娇 化工分析师
从业资格号：F3042103
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