成文时间：2022年10月18日

摘要：节后玻璃价格高开低走，产销整体维持平衡。供应方面，近期玻璃供应端同比下降，主因企业产线亏损冷修增加，供应压力稍有缓解。需求方面，“保交楼”政策对部分地区需求存在积极影响，需求环比好转，但房地产整体需求恢复较慢，汽车产销继续保持快速增长。库存方面，企业库存近几周波动幅度不大，但同比仍增加74.72%，高库存压力下势必会对玻璃价格有所压制。

一、    期现价格走势分析

节后玻璃2301合约冲高回落，现货市场产销整体维持平衡，但未出现大幅去库现象。

华北市场沙河地区运输车辆解除限制，走货较前期有所好转，成交尚可；华中市场个别品牌价格提涨1元/重量箱来刺激市场，成交气氛仍显一般，产销部分可维持在80%左右。

总体来看，目前下游订单情况平平，未来需求增加预期偏弱，随着时间的推移，下游备库结束后，预计产销或将偏弱运行。

图1： 玻璃现货价格

图2：玻璃期货主力合约走势图

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  文华财经

二、    供需及其影响因素分析

1、供应端同比下降，主因产线亏损冷修

产量方面，根据钢联数据显示，截止至2022年10月14日全国浮法玻璃产量位95.03万吨，环比上周持平，同比减少5.72%。开工率方面，截止至2022年10月14日，浮法玻璃开工率为 82.67%，环比上周持平，同比降低7%。产能利用率为83.46%，产线开工条数为249条。

从供应端的数据可以看出，产量和开工率同比均有下降，主因产线亏损冷修。截至2022年10月13日，跟据隆众资讯数据显示，天然气制玻璃利润-194元/吨，煤制玻璃利润-144元/吨，石油焦制玻璃利润81元/吨。部分厂家经过连续几个月的亏损，玻璃产线的冷修才开始加速，甚至窑龄较短的计划外产线也开始冷修，若后续地产需求仍未有明显好转，则玻璃产线依旧存在冷修加大的预期。

图3： 浮法玻璃产量

图4：玻璃开工率

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

2、房地产整体需求恢复较慢，汽车产销继续保持快速增长

“保交楼”政策对部分地区需求存在积极影响，9月下旬地产销售数据环比改善，同比降幅收窄。但是从玻璃实际需求来看，房地产整体需求恢复较慢，三十大中城市的销售面积仍偏弱，受房地产行业不景气影响，下游深加工订单也没有明显起色，资金回款仍较为困难，后期继续关注房地产行业回暖信号。

汽车方面，根据中国汽车工业协会10月11日发布的2022年9月汽车工业产销情况数据显示，9月中国汽车产销继续保持快速增长，彰显传统销售旺季本色，当月产销分别达到267.2万辆和261万辆，环比增长11.5%和9.5%，同比增长28.1%和25.7%，环比实现由负转正，同比增速较上月略降。

总体来看，玻璃供应同比减少，但玻璃价格依然在下跌，主要是由于2021年玻璃需求较好，即使供应高位，部分厂家仍有充分的现金流可以承受一定的亏损。而从今年的情况来看，“金九银十”地产销售依旧低迷，甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。因此，需求端能否带来库存的去化，是玻璃价格能否打开上行空间的关键。

图5：房屋竣工面积累计值及同比

图6：汽车产销数据走势图

数据来源：徽商期货研究所  同花顺数据

3、库存高位，对玻璃价格有所压制

企业库存近几周波动幅度不大，根据钢联数据显示，截止本10月14日全国浮法玻璃样本企业总库存7013.7万重箱，周环比下降1.42%，同比仍增加74.72%，高库存压力下势必会对玻璃价格有所压制。

国庆节后，部分地区发现疫情，可能会对运力形成—定阻碍，对中下游拿货情绪有所影响。

图7：浮法玻璃企业库存

图8：平均库存天数

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

三、观点与策略

短期来看，“保交楼”政策对部分地区需求存在积极影响，9月下旬地产销售数据环比改善，但目前玻璃高库存的核心利空因素依然存在，预计四季度地产需求大幅好转的可能性不大。

玻璃基差逐步拉大，预示着市场对后市依然悲观。但从成本端来看，玻璃价格也不具备深跌动力，因为严重亏损便会触发更多冷修，对盘面形成提振。

风险提示：生产线检修超预期、地产终端需求增加、光伏玻璃生产线投产好于预期（上行风险）。

徽商期货有限责任公司

投资咨询业务资格：皖证监函字【2013】280号

张玺    工业品分析师

从业资格号：F3046164

投资咨询资格号：Z0015768

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