印尼刺激棕榈油出口缓解库存压力，不过船只运力紧张，7月国内棕榈油到港量依旧偏低，叠加豆棕价差由负转正，替代消费改善，库存再度跌破20万吨，华南24度棕榈油基差反弹至1900-2000，临近交割月对期货支撑强劲。不过8、9月贸易商采购量较多，下半月到港将缓解供应紧张，短期连盘棕榈油仍面临国内外与近远期的供应错配矛盾，在到港上量前预计延续震荡走势，密切关注实际到港进度。

上半年印尼施行限制出口的政策，本土棕榈油库存以月均10%的增速快速累积，截至5月底库存已经达到723万吨，环比增加18.5%，同比增加135.5%。印尼棕榈油胀库导致部分生产商停止从种植户购买新鲜棕榈果，且种植户也因不合理的低价停止收割，据印尼油棕农民协会称，5、6月份部分棕榈果串在树上腐烂，导致5、6月印尼棕榈油产量下降，据GAPKI最新公布的数据显示，印尼6月棕榈油产量362万吨，远低于历史同期。

6月份以来印尼高库存压力冲击棕榈油价格，马棕数据未被市场进行交易。不过印尼的系列政策调整已经使得其国内食用油价格逼近预期值1.4万印尼盾，刺激出口的政策利空基本消化，库存也在缓慢下降，后期随船只运力改善，8月库存加快去化，供应压力对价格的边际效应有所减弱，马棕供需数据将再度提到交易层面。

MPOB公布的7月马棕供需数据显示，马来西亚7月棕榈油产量157万吨，环比增加1.84%，在市场预期152-158万吨之内，但处于区间上沿。出口132万吨，环比增加10.7%，高于预期区间122-124万吨，此外进口13万吨，高于机构预期4-5万吨，国内表观消费25.5万吨，低于预期。进口量与消费量对超预期的出口量有所冲减，因此马棕库存仍符合预期，整体报告偏中性。

马棕产量走势与去年一致，受劳工问题及树龄结构老化影响产量增长缓慢。7月份印尼中断过劳工派遣，8月1日重新解除对移民工人的派遣冻结，预计8月会有印尼劳工入境，且8月是产量旺季，因此预计马棕8月的产量延续增加。本月马棕进口环比增加，与此前预期的印尼库存转移至马来相符合，出口得益于印尼运力紧张环比增加，8月份出口乐观局面依然存在，据船运机构数据显示，7月1-10日出口运量环比增加10%，后期随印尼船运物流改善将逐步回落。受季节性增产及印尼去库影响，预计8月库存继续增加。

美豆旧作数据调整空间较小，市场焦点转移到新作平衡表的交易层面，新季美豆优良率为59%，较2021年同期低1个百分点，去年单产是51.4蒲式耳/英亩，新季单产可能达不到7月USDA中的预估51.5蒲式耳/英亩，但是下调空间也不会太大。据天气预报显示未来两周美豆主产区伊利诺伊州、密苏里州降水量有望达到35-55mm，另外此前8月上旬天气干旱预期已经充分交易，随天气好转和交易窗口缩短，天气交易题材逐渐降温。8月USDA数据将在本周五凌晨发布，市场预期单产将下调至51.1蒲式耳/英亩，7月在明尼苏达州、南达科塔州和北达科他州进行面积调查后，预期大豆收获面积将调增约20万英亩至8770万英亩，新季产量预估较7月下调2478万蒲，报告存在利多预期。

6月份印尼胀库刺激出口后，国际棕榈油价格崩塌，全球棕榈油采购需求增加，但是印尼船只运力紧张，6月出口233万吨。国内方面，棕榈油到港不及预期，且棕榈油价格领跌豆油，豆棕油现货价差由负转正，替代消费增加，国内棕榈油库存上涨遇阻，转而下降，截至8月8日棕榈油库存降至19.7万吨，导致近期基差反弹，张家港24度棕榈油现货对09合约升水1800元/吨。国内8月船期棕榈油商业采购量非常充足，业内预估进口加移库部分合计进口量在60万吨左右。但印尼港出口货多船少，印尼政府需要统一协调棕榈油出口船只安排，一旦8月下旬到港进度慢于预期，基差收敛驱动下，棕榈油09合约将受到较强支撑，后期需关注到港节奏。