近2周棕榈油期价在宏观和基本面压力下再度跳水，截至14日棕榈油09合约价格较月初下跌2000点左右。近期印尼迫于胀库压力继续加大出口支持力度，提高DMO配额系数，以及正在商讨的下调税费，另外增加国内棕榈油制作生柴的消费，不过此消费增量难以快速消化库存压力，因此加快出口势在必行，否则胀库导致上游产业陷入停滞，况且目前是棕榈油产量旺季，预计印尼棕榈油胀库持续一段时间，短期行情难有起色。

上半年以来印尼国内食用油严重通胀，为调控价格官方出台一系列出口抑制规定来提高国内植物油供应，出口持续下降导致4月底印尼棕榈油库存已经达到610万吨，并且4月28日到5月22日完全禁止出口，导致国内食用油库存大幅累积，加工厂和精炼厂的储油罐爆满，从而放慢或者停止采购鲜果串，导致鲜果串收购价格暴跌七成，令油棕种植户（特别是独立农户）收入陷入困境，促使印尼政府改变政策，转而推出一系列政策鼓励出口，加速消化胀库压力。

6月份印尼在DMO基础上启动了116万吨的加速出口计划，没有参与DMO项目的出口商可以申请这部分额度，需要在出口税费的基础上额外支付200美元/吨。另外下调了出口税费，毛棕榈油出口专项levy和出口tax上限将分别调为每吨200美元和288美元，较之前的575美金下降87美金。截至7月6日，印尼累计发放了249万吨棕榈油出口许可证。其中约139万吨是国内市场义务(DMO)许可证，其余110万吨是加速计划许可证，加速出口许可证几乎签发完成。不过因船只运力紧张，印尼棕油出口速度慢于市场预期，6月实际出口量仅166万吨，依旧显著低于250-300万吨的正常月出口水平，近两年印尼棕榈油增产季月产量通常400-500万吨，本土棕油月消费仅140-170万吨，因此6月印尼棕榈油库存仍将继续累库，保守预计印尼库存将超过800万吨。

印尼棕榈油去库的效果不理想，上游产业陷入半停滞，近期印尼继续出台提高支持力度的出口政策：首先印尼增加DMO计划出口量，从7月1日把国内市场义务（DMO）的出口配额系数从当前的5倍提高到7倍，按照已经签发的139万吨DMO许可证推算，意味额外增加了55万吨出口许可。另外印尼本土散装食用油月消费量约30万吨，理论上7月DMO出口许可证签发量将在200万吨以上。不过实际出口还要关注印尼港口国际船只是否充分回流、船只运力能否完全恢复。此外印尼政府工作建议中提出，将在9月底前将出口levy从最高每吨200美元降至零，即使不取消出口levy，也会在7月底宣布下调出口tax和levy，因为印尼毛棕近月FOB报价从6月1500美元跌至1100美元以内，按照阶梯税费规则，预计下调80美元以上，下降幅度也比较可观。

印尼不仅刺激出口去库存，同时增加本土棕榈油消费，印尼计划从7月20日开始将生物柴油掺混比例从B30上调至B35。印尼快速执行B35政策除了受国内棕榈油胀库压力驱动外，棕榈油制作生柴利润丰厚也是重要保证。6月开始国际棕榈油价格暴跌，但是原油相对跌幅较小，导致POGO价差跌破-200美元/吨，通常棕榈制生物柴油（PME）生产成本比毛棕榈油价格高70美元/吨左右，当POGO价差低于-70美元/吨时，PME即出现商业掺混利润，当前POGO价差大约能获得130美元/吨的掺混利润。

印尼生柴政策从B30提高到B35，年棕榈油生柴消耗量预计增加150万吨，年内PME掺混需求额外增加73万千升，月均棕榈油消耗预计增加12万吨，不过每月新增的十几万吨需求较比往年同期多出三四百万吨的印尼库存实属杯水车薪，远水解不了近渴，但是有利于重塑长期的棕榈油平衡表。综上印尼通过提高生柴掺混比率无法快速解决胀库压力，主要还是依赖提高出口，因此国际棕榈油供应量仍呈增加趋势。

随着印尼加速棕榈油出口，参与市场供应竞争，势必冲击了马来西亚出口，6月马来西亚棕榈油出口量为119万吨，环比下降13.26%，超过机构预期的5%-10%降幅。7月份出口也难言乐观，近期印尼24度棕榈油FOB价格跌幅大于马棕，印尼棕榈油将更具吸引力，船运数据显示，7月1-10日马来西亚棕榈油出口环比降低15-20%。

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