成文日期：2022年6月27日

摘要
1.根据数据，截至4月30日，全国生猪存栏为42400万头，同比下滑0.2%。截至5月31日，全国能繁殖母猪存栏4192.00万头，首次出现环比正增长，环比涨幅0.4%。

2.截至6月23日当周，全国平均出栏体重为125.56公斤，周均重上涨0.70%，月涨幅4.02%，同比降低6.42%，预计后期出栏体重会继续适当增加。出栏进度方面，截至6月20日，各集团场出栏进度完成率偏低，在60%左右，预计整个6月出栏进度或低于100%。

3.截至6月23日，全国冻品库容率为18.07%，高于往年同期水平。

4.据海关总署数据统计，截至5月31日，我国2022年猪肉及杂碎累计进口69万吨，较2021年同期减少了127万吨，下滑64.8%。预计2022年猪肉进口量大幅下降，总体进口量或低于200万吨。 

5.截至6月27日，本年度一共进行了十三批收储，为近十年收储数量之最，累计挂牌量51.8万吨，实际成交量10.14万吨，平均流拍率为80.42%。

6.总的来看，2022上半年猪价已逐渐脱离底部，下半年猪价重心或继续上移，预计下半年猪价维持在成本线以上偏强运行。

风险因素：单体重、肥转母、疫病等。



一、行情回顾
2022上半年国内生猪价格整体是先跌后涨趋势。

春节后，受新冠疫情影响，封锁区域猪车、饲料车流通受限，销区消费也受到影响，猪价接连走低，3月份全国均价为11.94元/公斤，环比下跌3.55%。

进入二季度，尤其是广东省政府4月13日首发本年调运新政，生猪调运被冲上风口浪尖，成为猪价出现强势反弹的导火索，但能繁母猪去化带来产能的减少以及南北去化时间和结构上的差异是二季度价格向上的主导因素。其中，产能调减带来的市场供应下降，在5月份开始显现。受利润、疫病等多种因素，北方的去化时间要早于南方，并且散户的去化深度远超于规模厂，如，春节前后疫情严重区的山东省，散户去化幅度为60%左右，潍坊、胶东区域不到6O%，临沂下滑70%左右。总的来说，4月和6月份猪价的拉伸更多的是供应端造成，主要表现为北方强势拉涨，并传导至南方的联动上涨。截至6月27日，全国外三元出栏均价为18.59元/公斤，创本年度新高，较3月中下旬的最低点11.83元/公斤，累计涨57.14%。

新周期的开启以及对下半年猪价看好的预期，给当下期价注入了较高的预期，春节过后，基差一直为负，截至6月27日，基差为-2031.31元/吨。

二、影响因素分析
（一）供给端分析
1.生猪及能繁母猪存栏
根据数据，截至4月30日，全国生猪存栏为42400万头，同比下滑0.2%。截至5月31日，全国能繁殖母猪存栏4192.00万头，首次出现环比正增长，环比涨幅0.4%，行业产能“出清”节奏出现波折，但同比仍旧下滑8.15%。从绝对数上看，当下能繁母猪的存栏量仍高于农业部发布的正常保有量4100万头。

产能去化速度放缓并出现拐点，主要有以下几点原因。第一，随着能繁母猪去化的推进，低效率母猪基本淘汰，可供淘汰母猪减少。第二，猪价回升，养殖企业资金链压力开始减轻，被动去产能减缓资金压力的情况减少。第三，随着猪价上涨，部分养殖单位利润开始由负转正，叠加对未来猪价的乐观预期，前期放空的栏舍开始利用起来，尤其是4-5月份，市场肥转母现象频频出现。

2.出栏均重及出栏进度
出栏均重方面，截至6月23日当周，全国平均出栏体重为125.56公斤，周均重上涨0.70%，月涨幅4.02%，同比降低6.42%；较春节之后，全国平均周度出栏体重的最低点116.29公斤，累计上涨9.27公斤，涨幅7.97%。近期交易体重继续上涨，一方面是南方区域受降雨影响，交易量减少，被动压栏，北方散户也有较强压栏心态，导致整体出栏量减少，交易体重稍有增加，预计雨季过后出栏体重会继续增加。

出栏进度方面，根据样本数据，截至6月20日，各集团场出栏进度完成率偏低，为60.9%，其中北方出栏进度基本低于60%，如黑龙江出栏进度为58%，西南地区出栏进度要高于60%，如贵州出栏进度为63%、广东出栏进度为65%。月末，大型养殖企业普遍继续限量出栏，同时带动了中小散及养殖场户压栏待价，预计整个6月出栏进度或低于100%。

根据以往经验，进入10月中旬左右，伴随温度降低，市场开始有灌肠、腌腊等需求，对大肥猪需求好转。因此推测，8月底到9月初开始养户才可能真正意义上的压栏增重。一般标猪体重在110kg-120kg范围，低温腌腊、灌肠等需求的肥猪在170kg或更高不等，所以，单头猪的增重对四季度市场供给的冲击应不容小觑。

3.冻品库容率
根据数据，截至6月23日，全国冻品库容率为18.07%，高于往年同期水平。基于对猪价重心上移的预期，预计冻品库容率在三季度依然有上升空间，进入四季度或给供给带来一定压力。

4.猪肉进口
据海关总署数据统计，截至5月31日，我国2022年猪肉及杂碎累计进口69万吨，较2021年同期减少了127万吨，下滑64.8%。其中，2020年、2021年我国猪肉及杂碎进口分别为438万吨、371万吨；2022年1-5月的进口量分别为15万吨、13万吨、14万吨、14万吨、13万吨。

根据国务院关税税则委员会《关于2022年关税调整方案的通知》，2022年起对猪肉取消了暂定税率，将从8%恢复到12%，叠加国内生猪产能的恢复，国内猪价不断下行，分体肉内外价差缩小，预计2022年猪肉进口量大幅下降，总体进口量或低于200万吨。 

5.冻猪肉收储
截至6月27日，本年度一共进行了十三批收储，为近十年收储数量之最，累计挂牌量51.8万吨，实际成交量10.14万吨，平均流拍率为80.42%。6月24日的第十三批收储，其报价为25330元/吨，较此前一周的收储起拍价提高290元/吨，但实际成交依然为0。据了解，市场有部分屠宰企业表示，收储价格如果达到26000元/吨的话，可能考虑代为收储。

自4月中旬以来，收储流拍居高不下，主要有以下几点原因:1、收储为社会库，企业需自行垫资和储存，参与积极性不佳。2、具有参与资质主体有限，参与拍储企业依旧为之前的50多家有资质的屠企，其库容基本储存较满。3、周期看好，多数企业对于后市猪价看好，因此流拍率非常高。

根据最新数据，截至6月22日，全国大中城市猪粮比价为5.78，随着猪价重心的上移，猪粮比价有望跨越6：1，预计进入三季度，冻猪肉收储有望逐步退出。

（二）养殖利润
截至6月24日，自繁自养生猪的养殖利润为-36.79元/头，外购仔猪的养殖利润为172.49元/头。截至6月22日当周，全国猪料比价为4.73，环比涨幅2.83%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为226.97元。

（三）需求端分析
截至6月23日，样本屠宰企业合计平均屠宰量121354头/日，周环比下跌1.28%。端午节过后，各地屠宰水平均有不同程度下降，屠宰企业主动减量保价，白条贸易商及刀手亦是主动大幅减量，此外，终端对高价接受能力较弱，白条订单情况无明显增加，短期消费端或无利好提振，预计近期宰量窄幅调整为主。

分区域来看，受猪价持续上涨影响，北方市场白条订单量减少，屠企宰量窄幅回落，西南市场猪价持续低位，较外围市场价差逐步拉大，白条外发量增加，屠企宰量小幅增加。比如，正常情况下，东北猪往山东外调，价差需要在0.5元/斤左右才有利润可言，而近期山东与东北价差在0.3元/斤左右，价差缩减，近期东北猪不外调去山东。

猪肉消费基本恢复到非洲猪瘟前水平，但季节性消费是猪肉消费结构的主要特点。根据经验，四季度将是猪肉需求的旺季。

三、2022下半年行情展望

总的来看，2022上半年猪价已逐渐脱离底部，下半年猪价重心或继续上移，预计下半年猪价维持在成本线以上偏强运行。

具体看，虽然三季度猪肉需求并没有进入旺季，但我国能繁母猪存栏量自2021年下半年开始下滑，产能供应的下滑正逐步兑现。此外，虽然猪价已经逐步抬升，但在价格未达预期的情况下，4-5月市场肥转母现象多，产量后移延迟出栏，所以在乐观预期引致的惜售、压栏、产能供应下滑造成供给偏紧的格局中，三季度猪价或将逐步上涨，业内现货端普遍预期7、8月还有上涨空间。

四季度是全年需求旺季， 8月末9月初市场会有一波真正的压栏，建议关注单体重变化带来的供给压力。并重点关注市场上肥转母、母转肥的灵活切换，由于仔猪补栏具有季节性，倘若10月后仔猪价格过低，再次跌破仔猪成本线，养户考虑到栏舍利用问题，前期回交母猪的群体有可能再去化，即母转肥，那么同样会给四季度的生猪供给带来压力。所以，基于四季度供需两旺的情况，建议谨慎乐观，前期乐观预期导致的产能去化停滞以及猪肉供给压力的后移，或会限制猪价的涨幅空间。

风险因素：单体重、肥转母、疫病等。

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