成文日期:2022年5月13日

  4月份美国中西部春播开始时天气低温多雨，耽搁春播工作。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截止5月8日当周，美国大豆种植率为12%，去年同期为39%，五年均值为24%；美国玉米种植率为22%，去年同期为64%，五年均值为50%，玉米出苗率仅为5%，较五年均值低10个百分点。美国玉米和大豆播种进度均低于市场预期，市场仍担心无法按期播种的玉米将被动转种大豆。美国农业部于5月12日发布的月度供需报告维持2021/22年度美豆供应数据，上调出口量令总需求增加0.25亿蒲至44.72亿，下调库存0.25亿蒲至2.35亿，全球大豆库存下调434万吨至8524万吨。旧作数据利好。2022/23年度美豆种植面积9100万英亩，收割面积9019万，单产51.5蒲式耳/英亩，产量46.4亿蒲，压榨22.55亿，出口22亿，期末库存3.1；全球库存9960万吨，高于去年，但市场认为需求上升，供应仍将紧张，报告公布后美豆反弹。

  豆粕方面，油厂开机率的回升导致供应增加以及工厂豆粕库存持续回升均给豆粕期现市场带来压力，而下游养殖特别是生猪养殖利润不佳会给终端需求带来影响，进一步抑制了现货市场的表现。5月8日当周主要地区的豆粕现货价格全线进入了4120-4440元/吨之间，周度下跌20-150元/吨不等。基差方面，截止到5月8日，天津基差为321元，周度上涨54元，广州基差为141元，周度上涨34元，南北价差扩大了20元达到180元。

  一、大豆供应充足，油厂库存持续增加

  美豆出口方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至4月28日的一周，美国2021/22年度大豆净销售量为73.5万吨，比上周高出53%，比四周均值高出28%。2022/23年度净销售量为40.7万吨，低于一周前的58万吨。2021/22年度迄今为止，美国大豆出口销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为5831万吨，同比减少4.9%；其中对华大豆销售总量为3005万吨，同比减少15.8%。

  截止国储拍卖方面，5月6日第七次国储大豆拍卖会上仅成交7万吨，成交率14%。国家粮食交易中心表示在5月13日的拍卖会上将提供31.4万吨国储进口大豆，低于往常拍卖会上提供的50万吨。这也反映出国内供应紧张局面有所缓解。截至5月8日当周全国油厂进口大豆库存量达468.8万吨，周度增加43.2万吨，这也是连续第六周增长。

  二、油厂开机恢复，豆粕成交清淡

  大豆进口方面，根据海关数据显示2022年4月大豆到港807.90万吨，同比增加8.47%，环比增加27.17%。截止到2022年4月，2021/2022年度大豆累计到港量为5091.70万吨，相比上一年度同期5442.3万吨减少6.44%，2022年大豆累计到港量2837.20万吨，相比上一年度同期2862.45万吨减少0.88%。根据船期统计数据显示，5月到港量预估在770.50万吨左右。

  油厂压榨方面，5月8日当周国内主要大豆油厂大豆开机率较前一周有所下降，整体上处于正常水平。当周国内油厂平均开机率为47.12%，较前一周52.59%开机率下降5.47%。当周全国油厂大豆压榨总量为171.74万吨，较前一周191.66万吨下降19.92万吨。当周豆粕累计成交24.12万吨，较前一周的56.5万吨减少32.38万吨。豆粕库存继续回升，周度增加13.6万吨至56.3万吨。

  三、猪价反弹明显，拐点已现

  5月8日当周主要产销区外三元生猪平均价格15.17元/公斤，周上涨0.09元/公斤；主产区10-15公斤仔猪平均价格43.26元/公斤，周上涨2.23元/公斤。从4月下旬开始生猪价格明显回涨，商品猪育肥亏损有所下降，但总体上目前出栏一头猪亏损仍在200元以上，生猪育肥继续处于明显亏损状态。因此养殖户对猪价的走跌依旧较抵触，出栏下降，支撑猪价再度明显反弹。但终端需求接受度下降，采购减少，贸易商拿货积极性也不高，屠宰企业走货压力大，压价收猪。预计短期内猪价将经历一个回调整理的过程，不过从去年7月份能繁母猪就开始调减，目前存栏量已回归至正常水平，生猪出栏量将逐渐下降，猪价再度跌回3月份低价的概率极低，下半月猪价总体看涨。

  四、养殖利润不佳，饲料需求下降

  自2月份以来，美国农业部已经三次下调中国进口需求，从1亿吨调低到了9100万吨，5月供需报告将中国大豆进口量调高100万吨达到9200万吨，与去年同期相比仍然偏低，反映出中国养猪业亏损导致压榨利润微薄甚至亏损。4月21日，标普全球对10多家主要贸易商、压榨商和经纪公司的调查显示，由于下游饲料行业的需求下降，2022年中国大豆进口需求将同比下降3.5%到6.1%。同时近来中国多个城市实施疫情封控措施，阻止新冠疫情传播，也影响到大豆需求。从最新的美豆对华销售来看，和4月份最后一周美国农业部宣布两笔对华大豆生意形成对比的是(4月25日对华销售53.4万吨大豆，4月26日对华销售13.2万吨大豆)，过去一周美国农业部没有宣布过对华出口业务，这可能和中国五一放假有关，也可能反映出疫情封控对进口需求以及物流的影响。

  五、后市研判

  新季美豆播种面积增加，豆价高企也将刺激南美扩种，但主产国天气状况仍不确定，国际大豆价格将保持震荡。国内方面，大豆拍卖持续进行，4-5月份大豆到港量预计大幅增加，加上近期猪肉价格止跌回升，养殖利润反弹，大豆压榨利润改善，大豆压榨量回升，供应趋于宽松，对豆粕走势形成打压，预计短期内豆粕缺乏进一步反弹动力。

  风险因素：美豆种植，南美出口，国内需求。

  徽商期货有限责任公司

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  张应钢   农产品分析师

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