成文日期2022/4/13月末USDA报告发布的美豆种植面积预估及当季大豆库存数据全部高于市场预期，报告整体偏空，美豆收盘前迅速下跌并触及一个月最低，国内油粕整体低开。并且随着俄乌缓和，乌克兰葵花籽减产的驱动有所弱化；另外东南亚棕榈油正处在季节性增产周期，产量逐步增长以及印尼棕榈油库存处在历史高位；巴西大豆快速收获供应市场，巴西大豆步入出口高峰，国内进口大豆到港量即将恢复，油厂压榨恢复正常，供应短缺的利多支撑正逐步消退，豆油期价上行动力减弱，或仍将保持高位震荡走势。南美大豆减产成定局，巴西大豆收割加快 2021/22年度南美大豆生长季遭遇干旱天气，大豆产量不断调降。3月USDA将巴西大豆调降700万吨至1.27亿吨，阿根廷下调150万吨至4350万吨。当地机构预估巴西产量在1.22-1.25亿吨上下，阿根廷产量在4000-4200万吨左右。从历年来市场对于南美减产幅度的影响来看，由于USDA调整幅度和节奏都慢于机构，因此市场对机构预估已经反应充分。
随着巴西收割进度的加快，巴西产量影响力减弱，出口逐步成为市场焦点。截至3月25日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到76.4%，高于一周前的69.9%，也高于去年同期的67%。在大豆主产州马托格罗索，大豆收获完成100%，南马托格罗索州和戈亚斯州完成大豆收割99%和96%。目前是南美大豆收获高峰期，巴西大豆出口步伐也快于同期。巴西对外贸易秘书处出口数据显示，巴西2月出口大豆627.19万吨，较上年同期的264.60万吨大幅增加137.03%，创历史同期新高。巴西全国谷物出口商协会预估，巴西3月大豆出口量料达到1290万吨，2月份巴西大豆出口量为911万吨，创下历史同期最高水平，也高于去年同期的551万吨。今年前三个月巴西大豆出口量估计为2340万吨，高于上年同期的2048万吨。目前正值巴西大豆快速上市供应市场时期，据粮油商务网对国内进口大豆到港预估来看，4月到港预估为880万吨，5月进口预估为980万吨，国内大豆供应逐步宽松。
美豆种植面积&季末库存高于市场预估美豆方面市场关注焦点则是新年度的种植面积，在南美大豆减产与乌克兰油料播种面积减少，全球油料供应偏紧背景下，新年度美豆种植季容错度小，种植面积的影响力提升。市场对于新作种植面积的预估为8872.7万英亩，区间为8600-9200万英亩。由于化肥成本大幅度提高，对化肥需求更大的玉米相对大豆来说并没有优势，因此从生产成本看，大豆面积增加相对确定，不过农户转播大豆的力度比市场预期更强。美国农业部周四公布的2022年大豆种植面积预估为9095.5万英亩，高于预期的8872.7万英亩，2021年实际种植面积为8719.5万英亩，同比增加4%，按照趋势单产计算，大豆期末库存将接近5亿蒲，回到2019年的水平。另外美国3月1日当季大豆库存为19.31亿蒲式耳，高于此前市场预估2900万蒲式耳，去年同期为15.6亿蒲式耳。美豆种植面积&季末库存高于市场预估，对行情形成利空，短线市场将消化USDA季度报告，在4月供需报告发布之前盘面承压。
国内豆油供需两不旺 据海关数据显示，2022年2月大豆进口总量为508.76万吨，较上年同期556.19万吨减少47.43万吨，同比减少8.53%，较上月885.45万吨环比减少376.69万吨。据粮油商务网预估3月进口大豆到港量为600万吨，4月进口大豆到港量预计为880万吨，5月进口预估为980万吨，根据大豆到港预报来看，短期国内大豆供给仍将较为紧张，4月开始进口大豆到港量逐步增加，国内大豆供应逐步宽松。
3月国内油厂开机率相对偏低，油厂开机率在40%左右，每周大豆压榨量在130万吨上下，这与历年同期均值150-160万吨的压榨量有较大的差距，主要原因是部分油厂缺豆和疫情复发影响开机。4月中旬以后，疫情影响或将减弱，进口大豆到港量或有明显增加，油厂开工将增加。目前国内豆油库存持续处在历史同期低点，截至第13周，国内豆油库存在77.9万吨，周环比下降2.5万吨，虽然豆棕油现货价差严重倒挂，但4月份一般为消费淡季，叠加疫情抑制餐饮消费，预计需求持续疲软，豆油库存恐将保持偏低走势。
马来季节性增产，印尼取消出口限制3月份开始马来西亚棕榈油开始季节性增产，过去10年平均产量增幅为16%。MPOA与UOB机构公布的3月前20日产量环比增幅为8%左右，不过2月后半月产量下降明显，可能导致3月下半月产量增幅扩大，3月马来西亚棕榈油产量大概率环比增长10-15%。当前马来劳工引入进程缓慢，官方宣布4月1日开放边境，但是4月初斋月节期间劳动力外出务工意愿弱，因此马来西亚劳动力缓解时间可能延迟到5、6月，4月份棕榈油产量可能仍受劳动力因素制约恢复程度不及往年。出口方面，印尼取消出口限制，马来西亚棕榈油出口增幅由正转负，由于产量环比增加，而出口环比下降，预期库存呈现增长趋势，但是增加幅度可能有限。2月印尼实施出口限制以及价格管制，由于内外价差悬殊贸易商销售意愿较差，部分出现囤货迹象，自1月起印尼出口量大幅下降，进入增产季后印尼复产预期较好，预计近期印尼库存持续累库。
后市展望二季度马来、印尼棕榈油市场供给开启稳中有增的模式，且印尼取消出口限制或挤占马来出口份额，马棕或小幅累库，但仍受劳动力短缺制约，累库幅度有限。美豆新年度种植面积高于市场预期，且季末库存高于去年，巴西大豆正值收获高峰，出口量逐步增加，远期供应逐步宽松；从国内进口大豆到港和油厂压榨预估来看，短期豆油呈现供需两弱，国内豆油库存短期保持低位水平，4月下旬或开始累库。总体来看，植物油市场供应仍然偏紧，油或延续高位震荡行情，但是利多支撑减弱，价格重心或有回落。后面即将进入美豆种植期，需要关注产区天气。
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