5. 苯乙烯今年新投产计划主要集中在一、二季度。但随着春季检修季的到来，不排除短期出现供需失衡现象。

一、苯乙烯期现货市场分析

图1：苯乙烯现货市场价格（元/吨）

数据来源：徽商期货研究所  隆众

图2：苯乙烯华东基差走势（元/吨）

   

数据来源：徽商期货研究所  隆众

成本端油市方面，目前OPEC+每月计划增产40万桶/日，但从实际情况来看，增产幅度仅有25万桶/日左右，低于市场预期。石油市场缓冲能力较弱，若OPEC+在增产方面延续现状，那么原油供应短缺局面将加剧。近期推动油市涨跌最核心的因素在于地缘冲突，俄罗斯与乌克兰局势目前仍在主导市场走势。虽然俄罗斯原油供应并没有受到实质性的影响，但作为全球主要生产国之一，若出口受到限制，短期内空缺将很难被填补。需求方面，疫情对于原油需求的影响弱化，已经难以形成明显阻碍。IEA和OPEC等各大机构继续看好需求前景，后市仍将延续复苏进程。后期需继续关注地缘冲突局势及伊朗核协议进展。在当前原油高波动率背景下，虽有高位支撑，但仍需谨慎。

截至2月下旬，国内市场华东市场价在8785元/吨，节前价格在9025元/吨，较节前约跌2.73%；华南市场均价在8800元/吨，节前价格在9100元/吨，较节前约跌3.41%；华北市场均价8775元/吨，上月同期价在9050元/吨，较节前约跌3.13%。月中，在原油创新高带动下，苯乙烯期现货均出现上行，但现货整体表现偏弱，叠加原油高位震荡，苯乙烯价格出现整理下跌。

国际市场方面，由于洲际市场预期检修增多或影响欧洲进口苯乙烯减量，叠加前期进口货物逐渐消化，2月买盘有增量体现，带动欧洲市场整理涨价；美国苯乙烯市场，原料虽有震荡，但整体支撑强劲。传统的装置检修预期仍利好市场，带动市场涨价。

 

数据来源：徽商期货研究所 WIND

二、影响苯乙烯市场的主要因素分析

 

数据来源：徽商期货研究所  隆众

2月，苯乙烯装置开工水平整体有下滑。相比春节前开工水平下滑了1.02%。当前周度开工率在77.93%，同比上月同期80.35%，下滑2.42%。2月利华益新装置产出已进入市场，叠加短时抵港补充量充裕。苯乙烯装置检修和重启并存，预期苯乙烯短期内货源供应仍较充裕。

下游开工及利润方面，部分下游春节后至今，仍处于缓慢复工阶段，目前整体市场现货需求偏低迷。据隆众统计，截至2月21日，国内ABS行业周度开工率在88.8%，较节前有下滑，由于天津大沽受冬奥运影响降负荷至5-6成运行，山东海江装置降负荷到7成运行，乐金惠州降负荷至5成，导致整体开工率下降。行业毛利在3362元/吨；国内EPS行业周度开工率约55.87%，较节后提升明显，且周度环比提升达40.46%。主要因月中宁波新桥、安徽裕河、菏泽玉皇等装置重启，带动开工大幅提升。行业毛利约615元/吨；国内PS行业周度开工率在75.56%，虽较上周有增加，虽相比节前仍有8.55%下滑，主要因春节期间多套装置生产减量，而节后库存压力偏大，叠加利润低迷，华北、华东、华南多套装置恢复进展慢。行业毛利在165元/吨。综合来看，下游利润部分有减弱。2月整个月均处于下游陆续恢复阶段，下游行业开工有回升，需求好转预期不变。

图5：国内苯乙烯成本、利润情况（元/吨）

数据来源：徽商期货研究所  隆众

图6： 国内苯乙烯工厂库存（吨）

   

数据来源：徽商期货研究所  隆众

2月，节后因春节期间国际油市涨势迅猛提振下，苯乙烯价格走高，但现货市场需求疲软，叠加成本端后期支撑不足，整体价格走势呈现下滑整理。苯乙烯非一体化装置理论利润亏损幅度扩大，据隆众统计，截至2月21日，纯苯市场价格7682元/吨，较节前涨52元/吨；CFR东北亚乙烯1210美元/吨，较节前涨230美元/吨；苯乙烯理论生产成本在9440.97元/吨，较节前涨521.23元/吨；华东苯乙烯收盘8785元/吨，节前跌240元/吨；非一体化装置利润理论值是-655.97元/吨，较节前亏损增加761.23元/吨。虽前期利润有所修复，但春节后在现货端疲软拖累下，非一体化装置利润亏损明显。

库存方面，工厂库存情况，2月底全国合计库存量在171170吨，其中山东地区22420吨，华东地区86700吨，库存量整体较节前上涨明显，从数据看，全国库存量涨64490吨，山东地区库存量涨12030吨，华东地区库存涨33900吨。据了解，苯乙烯工厂发货情况一般，各地区多数工厂库存有一定上涨，其中个别工厂上涨略微明显，导致工厂整体库存量出现上涨。港口库存情况，据不完全统计，华东港口主流库总库存量在17.1万吨，周度环比下滑0.4万吨，但较节前增加7.55万吨，后面船期看抵港依旧稳定，下游恢复进度仍有担忧，预期库存小幅波动。

进出口方面，整体进口呈明显缩量态势。2021年12月中国苯乙烯进口量10.28万吨，出口量2495.24吨。据统计去年1-12进口总量在169.14万吨，同比下降40.24%，降幅明显。随着国内苯乙烯产能逐渐提升，国产苯乙烯的国际市场竞争力也在增强，内外盘价差缩减。

三、苯乙烯后市逻辑

 

数据来源：徽商期货研究所 文华财经

徽商期货有限责任公司
投资咨询业务资格
皖证监函字【2013】280号
刘娇  化工分析师
从业资格号：F3042103

投资咨询资格号：Z0015203