28日北方市场多数稳定，极少数区域有下滑，受散户抗价、出栏量少影响居多，屠企无利好支撑，虽部分屠企增量，但下游消费市场走货偏差。南方市场主流稳定，月底集团场出栏计划基本完成，部分区域散户无抗价心理，短期内屠企端无明显提振。28日下午，收储消息满屏皆是，期价下一步该何去何从？

2月28日下午16点，国家发展改革委的微信公众号发布：据国家发展改革委监测，2月21日～25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。据初步统计汇总，目前北京、江西、湖北、重庆、云南、陕西、宁夏等地已启动收储，其余地方也将于近期启动。下一步，国家发展改革委将继续会同有关部门做好储备调节工作，必要时进一步加大收储力度，促进生猪市场平稳运行。建议养殖场(户）合理安排生产经营决策，保持生猪产能总体稳定和正常出栏、补栏节奏。

根据《工作预案》，为重点引导养殖户平稳有序减栏，避免恐慌性集中出栏，当猪粮比价连续3周处于5∶1~6∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%～10%时，发布二级预警；当猪粮比价低于5∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10%时，发布一级预警。

“立即启动”在2月28日晚间得到了响应。2月28日晚间，华储网发布《关于组织2022年第一批中央储备冻猪肉收储工作的通知》称，按照国家有关部委安排，本周将组织4万吨中央储备冻猪肉收储工作，分别于2022年3月3日和3月4日进行。根据华储网发布的信息显示，第一批第1次收储挂牌竞价交易1.94万吨，交易时间为2022年3月3日下午13:00—16:00；收储交易上限价按照国家有关部门文件要求进行设置，并在电子交易系统内公布。第一批第2次收储挂牌竞价交易2.06万吨，交易时间为2022年3月4日下午13:00—16:00。

收储的正式落地，意味着本轮猪周期正式迎来第三轮收储。按照以往猪周期的情况，一般三轮收储之后就将迎来周期的反转。至于今年是否能迎来猪周期的反转，还要进一步观察猪价下跌的幅度以及产能去化的深度。

据数据，我国历年猪肉收储信息如下：2009年6月5日收储12万吨冻肉；2010年4月13日、4月20日、5月20日、6月2日和6月30日等收储5批冻肉，合计为17万吨；2012年5月11日和8月7日分别2次收储冻猪肉约10万吨；2013年分别于4月13日和5月9日2次收储冻猪肉16.87万吨；2014年3月27日和5月7日启动合计15.3万吨的冻猪肉收储；2021年3月8日第一轮冻肉收储正式启动，但流拍，3月13日和3月19日分别发布第二次和第三次收储，各5万吨；2021年一共执行了两轮4次，第一轮收储是7月份，总共执行3次，分别为7月7日收储2万吨，7月14收储1.3万吨，7月21日收储2万吨；第二轮收储是10月份，执行1次，为10月10日收储3万吨。

7月份的三次收储量不大，在供大于需叠加7月份处于消费淡季，对供需的实际影响微乎其微，结合期货盘面来看，在短期对期货盘面起到一定的支撑作用，进入8月，期价再次步入下跌通道，并于9月底创全年新低。

10月10日的第二轮收储，从盘面上看，拉升作用比较明显，但我们细分原因，主要由以下几方面：首先，国庆期间，多地气温骤降，加之前期猪价一路下行，东北市场的大肥猪基本出清，而低温下，家庭腌腊、灌香肠对大猪需求较多，大猪很快出现供不应求的状态，肥猪价格快速上涨并带动标猪，需求的回升以及价格的上涨给养殖户心态上有较大的底气，逐渐蔓延到河北、河南、山东等地，直至全国出现普遍上涨情况；其次，因屠宰企业冻品库存偏高，为销售顺畅，屠宰企业并未大范围压价，而是顺势跟涨，部分规模养殖集团也顺势缩量抬价，生猪供应短时收紧；最后，10月份的猪肉收储转变市场的悲观情绪起到一定作用，增加了业内人士对后市的信心。所以，我们认为10月份期价的迅速反弹，更多的是受现货市场的影响，收储本身仅仅情绪上的提振和预期上的改善，因为收储量和市场流通量相比很小，对供需平衡的改善十分有限。 

（三） 存栏情况

我们根据涌益不同样本口径监测数据，五省（辽宁、广东、河南、湖南、四川）能繁母猪存栏样本（主要是母猪1000头以上的养殖场）监测1月份环比跌0.78%，全国能繁母猪存栏样本（涉及7个不同规模的养殖场）监测1月份环比跌1.60%。综合对比两组样本近几个月的监测结果可以看出，从不同的养殖主体来讲，中小散整体的母猪产能的去化要厉害些，可能跟在二元母猪价位偏低的时候，部分的规模以上的养殖场用新购进的二元母猪替代了前面淘汰的母猪。

另外，主流大厂利用多种方式加紧效率提升，未来一年内有望实现效率向非瘟前逐步恢复。建议关注，能繁母猪数量下降背后的效率提升带来的影响。

本轮连续两日收储共计4万吨，虽然从量级上无法改变生猪供应宽松的格局，但收储规模大于市场预期，可有效提振市场信心，对于现货市场来说，支撑了短期的价格波动，避免养殖端恐慌出栏。当前依旧处于生猪供给充裕而消费疲软的阶段，叠加季节性淡季，我们更倾向认为本轮收储短期会带来支撑，大概率不会像上一年10月那样带来盘面的迅速反弹。

另外，如果受收储提振，短期猪价反弹过快，养殖利润回到盈亏平衡线附近，恐会进一步影响后期产能去化的进度，供需矛盾或难以扭转，从而延长猪价底部振荡时间，反而不利于下半年价格的反弹，更会进一步阻碍了周期的反转。

皖证监函字【2013】280号

徽商期货农产品析师  尉秀 

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