成文时间：2022年1月25日


摘要：国际油市相对强势，成本端对高低硫燃料油价格均形成有效支撑。就其自身基本面而言，表现相对稳固。燃料油市场内部仍维持“低硫强于高硫”的格局。高硫燃料油在季节性转淡后市场缺乏来自消费端的驱动，而低硫市场驱动不断兑现，低硫-高硫价差内外盘均处相对高位。

一、燃料油期现货市场分析
图1：国际原油走势图

 

数据来源：WIND

 

数据来源：WIND

保税船燃方面，近期保税船用燃料油价格呈现涨势，以舟山地区价格为例，舟山地区保税高硫380cst燃料油均价524.5美元/吨，较上期涨6.5美元/吨（+1.25%）；低硫燃料油均价678.25美元/吨，较上期均价涨31.75美元/吨（+4.91%）。MGO均价812.5元/吨，较上周期涨36.75美元/吨（+4.74%）。成本端油市对保税船燃价格支撑偏强，市场利多氛围浓厚。新加坡市场方面，目前新加坡高硫380cst燃料油均价472.55美元/吨，较前周期均价涨23.91美元/吨；0.5%低硫燃料油均价654.95美元/吨，较前周期均价涨23.91美元/吨。近期原油端强势对高低硫燃料油价格均形成有力支撑。且燃料油基本面暂无明显矛盾，单边走势或跟随原油端为主。 

 

 

数据来源：WIND

期货方面，近期高硫燃料油期货与低硫燃料油期货在成本端提振下，盘面均偏强运行，截至2022年1月24日，高硫主力FU2205收盘于3152元/吨，低硫主力LU2204收盘于4050元/吨。目前，燃料油市场内部仍维持“低硫强于高硫”的格局不变，内外盘低、高硫燃料油价差均处于季节性高位。就内盘而言，截至2022年1月24日，低硫-高硫主力价差在898元/吨,较月初走扩106元/吨。一方面，近期汽柴油裂解价差再度走强，或将刺激低硫供应分流效应；另外，天然气价格高企继续利好低硫燃料油市场。发电消费替代需求将在日韩市场有进一步提升。冬季结束之前低硫燃料油市场相对更为看好

二、燃料油供需概况

 

 

数据来源：WIND 

三、燃料油后市逻辑

 

数据来源：文华财经

国际油市强势运行对燃料油市场带来一定提振。就燃料油自身基本面而言，目前整体相对稳固，低硫发电需求受季节性及替代性双重提振。单边走势大概率跟随成本端油市波动。套利方面，从季节性角度出发，高低硫的强弱态势维持 “低硫强于高硫”的格局，冬季低硫的发电需求有驱动。待冬季结束后，两者或将出现边际转换，届时，可考虑在高位寻找做空低硫-高硫价差的机会。