成文时间 2021年11月22日

摘要：国际油市回调走跌，成本端对高低硫燃料油价格均形成一定压力。就其自身基本面而言，表现相对稳固。燃料油市场内部仍维持“低硫强于高硫”的格局。高硫燃料油在季节性转淡后市场缺乏来自消费端的驱动，而低硫市场驱动不断兑现，后市更为看好。

 

 

数据来源：WIND

保税船燃方面，近期保税船用燃料油价格震荡走弱为主，以舟山地区价格为例，舟山地区保税高硫380cst燃料油均价522.5美元/吨，较上期跌12美元/吨（-2.25%）；低硫燃料油均价611美元/吨，较上期均价跌9美元/吨（-1.45%）。 MGO均价738.25 元/吨，较上周期涨2美元/吨（+0.27%）。成本端油市对保税船燃价格支撑减弱，市场多空博弈加剧。新加坡市场方面，目前新加坡高硫380cst燃料油均价448.27美元/吨，较前周期均价跌2.52美元/吨；0.5%低硫燃料油均价599.28美元/吨，较前周期均价跌6.35美元/吨。近期原油端回调对高低硫燃料油价格均形成一定压力。但考虑到燃料油基本面情况，在市场消化利空后，或仍有望再度反弹。

 

 

数据来源：WIND

 

 

数据来源：WIND 

燃料油整体库存水平暂无压力。据路透显示，截止11月19日当周，欧洲ARA地区燃料油库存115.7万吨，比上周期增加9.2万吨；截止11月15日当周，中东富查伊拉燃料油库存1088.1万桶，比上周期增加38万桶；截止11月12日当周，美国燃料油库存2772.8万桶，比上周期减少141.4万桶。据新加坡企业发展局(ESG)官方数据显示，截至11月17日当周，新加坡燃料油库存2135.6万桶，比上周期下跌39.3万桶。目前新加坡库存降至一个月左右低位。此外，全球燃料油发货量下降，显示当前供应趋紧，后期新加坡燃料油库存或仍有下滑可能。 

航运方面，波罗的海指数高位回落明显，目前报2552点，月度环比下滑了2162点，跌幅在45.86%，已跌至3000以下，处于5个月以来的低位。中国沿海运输市场方面，最新中国沿海散货运价指数为1504.08，较上周期涨6.97%；中国出口集装箱运价指数为3232.37，较上周期跌1.60%。表明船燃需求降温。但从航运市场活跃度来看，近期集装箱船舶、干散货在途船舶及油船在途数量均有提升，将有助于提振后期船燃需求。

电力需求方面，前期高硫燃料油市场表现更为强势，主要是需求端的驱动对于高硫燃料油市场的提振更为明显。而近期随着天气转凉，中东及南亚地区电力需求整体下滑，此外中国下发了第四批原油进口配额，炼厂供应增长对价格有压制。高硫燃料油的消费驱动下滑，表现相对疲软。相比之下，低硫燃料油市场结高企构更为稳固。汽柴油价格高企对低硫燃料油供应端有分流；另外炼厂加氢成本高企也对低硫燃料油供应有抑制。同时，发电替代效应也在日韩地区逐渐体现。后期低硫燃料油表现将更被看好。

中国进出口方面，据海关数据显示，1—9月国内进口燃料油997.30万吨，同比减少0.39%。1—9月5—7号燃料油出口量共计1466.7万吨，同比增加39.15%。中国燃料油进口依存度持续走低。

 

数据来源：文华财经

国际油市回调对燃料油市场带来一定拖累。就燃料油自身基本面而言，目前整体相对稳固，当前天然气紧缺带动发电对低硫燃料油的需求增加。套利方面，从季节性角度出发，高低硫的强弱态势已呈现“低硫强于高硫”的格局，冬季低硫的发电需求走强有驱动，低硫-高硫价差可考虑逢回调配多的思路。

重点关注：航运需求改善情况、疫情控制进展、国际油市波动等。