成文日期：2021年11月24日

10月份猪价触底反弹，随着气温下降，大猪价格上涨带动标猪价格走高。进入11月份，养殖单位压栏惜售，但10月初猪价相对低位，终端有提前腌腊肉、灌香肠的现象，提前释放了旺季需求量，导致11月份终端需求跟进不足，猪价涨势放缓，价格呈震荡小涨的走势，涨幅较10月份收窄。截至11月24日，我国生猪日度均价为9.19元/斤，较11月1日的8.12元/斤，上涨1.07元/斤，涨幅13.18 %。

目前南方尤其是岭南地区腌腊消息不断传出，虽气温较高，大范围腌腊难以开始，需求高峰尚未真正到来，随着南方腌腊旺季的到来，需求端或有支撑，但与往年不同的是，今年部分腌腊需求已在10月前置。那么，12月的行情又是怎样？

（一）供需分析

1、生猪存栏

《方案》指出，“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。

全国能繁母猪存栏量已连续4月下滑，总存栏量依然处于近6年的高点。据国家统计局统计，截至10月31日，全国能繁母猪存栏量为4348万头，超于调控目标的4100万头约6.05%。6月、7月、8月、9月的全国能繁母猪存栏量分别为4564万头、4541.18万头、4500.31万头、4459万头，9月的存栏量较6月总计下滑216万头，累计下滑幅度4.73%，月平均下滑速度为1.18%。按这种速度推算，能繁母猪的存栏量或于2022年3月底会达到《方案》中的正常保有量水平，即4100万头。

另外，能繁母猪的缩减，也并不意味着生猪供应量立刻减少。非瘟时代，“商转母”的现象较为普遍，三元母猪占比一度超过正常二元母猪。但随市场对非瘟的防控手段不断成熟，产能不断恢复的另一大表现便是落后产能被淘汰。换言之，PSY指数较低的三元母猪被PSY指数较高的二元母猪所取代，今年市场淘汰的主要产能仍是三元母猪、二元回交母猪等落后产能，实际生产效率提高。所以，在高效产能占据市场的情况下，生猪产能及供应量并未出现真正意义上的连续下滑阶段，这一点从国家统计局公布的生猪存栏量上可以验证。

11月养殖端压栏增重情绪较明显，当前人为压栏不出猪的现象或为后期市场增加了较大的不确定风险。进入12月，生猪出栏量可能增加，且其中不乏大体重生猪集中冲市的可能，加之规模企业完成全年出栏计划压力偏大，出栏量或有显著增多。需求高峰尚未真正到来，随着南方腌腊旺季的到来，需求端或有支撑，但部分腌腊需求已在10月份前置，今年12月份的需求端支撑力度或弱于往年。总体上，我们认为12月生猪供需双增的可能性仍然较大。生猪供应根基并未真正动摇，中长期来看，我们依然维持前期偏弱观点，以及受季节性消费淡季影响，预计在1季度末或二季度可能出现价格的再次探底。