成文日期：2021年10月24日

1. USDA报告上调了新作单产，同时修正20/21年旧作单产，从50.2蒲式耳/英亩上调至51.0蒲式耳/英亩，面积也增加了20万英亩，使得旧作产量从41.35亿蒲大幅提高至42.16亿蒲，共同导致美豆21/22年度库存上调至3.2亿蒲。

2. 10 月进口大豆到港量预计为 685.75 万吨，11 月进口大豆到港量预计为 700 万吨，大豆到港降低，可以预见后期大豆供应压力将趋缓。部分工厂受限电和检修影响，油厂开机率仍低于往年同期水平，节后渠道商有补库需求，豆油库存下降，累库时间延后。

3. 10月产量仍受劳动力短缺影响略微下降，11月开始马棕进入季节性减产周期。出口情况虽较上月下降，不过印度调低关税间接帮助马棕出口改善，出口降幅进一步收缩，在产量增加不及预期，出口有所好转，预计马棕累库时间点再次延后。

10月份油脂整体呈现震荡上行走势，三大油脂纷纷突破万元关口，期价刷新近10年历史记录。国庆期间，外盘MPOB报告数据利好，马棕大幅上涨，节后油脂纷纷跳空高开，受到国际植物油市场供应偏紧和国际原油表现强劲叠加，国内豆棕油持续上涨；10月中旬在发改委一系列重拳出击下，工业品率先普遍下跌，资金纷纷流入避风港农产品，植物油作为其中的佼佼者，豆棕油主力一度被推上万元以上高位。21日，发改委表示继续加强大宗商品监测，组织国家储备投放，多措并举增加市场供给，持续加大期现货市场联动监控力度，遏制过度投资炒作。政策调控引发多头担忧情绪浓重，该情绪已经从工业品传导至油脂市场，致使整个商品市场炒作情绪降温，豆棕油纷纷减仓下跌六七百点。不过国内外油脂市场的偏紧格局均未被打破，SPPOMA高频数据仍显示马来西亚棕榈油产量不佳，国内市场虽然高价之下需求有所放缓，但供给制约下三大油脂均未出现明显累库，豆棕油下方仍有支撑。

现货方面，截至10月25日，张家港地区四级豆油现货价格10680元/吨，现货价格波动幅度强于期货波动，由于节日油厂停工，豆油商业库存增长缓慢，豆油基差持续维持高位，截至25日，张家港四级豆油基差788元/吨。

10月份USDA报告上调了新作单产，报告预估美豆21/22年度大豆单产51.5蒲式耳/英亩，此前市场平均预期51.1蒲式耳/英亩，预期范围为50~52.5蒲式耳/英亩，数据较报告前市场预期偏空。同时报告修正20/21年旧作单产，从50.2蒲式耳/英亩上调至51.0蒲式耳/英亩，面积也增加了20万英亩，使得旧作产量从41.35亿蒲大幅提高至42.16亿蒲，共同导致美豆21/22年度库存上调至3.2亿蒲，而上月预估为1.85亿蒲。其他数据中，南美新作产量USDA维持巴西1.44亿吨不变，同比去年的1.37亿吨增加700万吨，阿根廷产量较上月下调100万吨至5100万吨，同比去年的4620万吨增加480万吨，维持丰产格局。 

本年度气象机构再次预报拉尼娜将卷土重来， 拉尼娜通常会推迟巴西中部地区雨季到来的时间，导致种植进度远远慢于正常，以及造成阿根廷和巴西南部天气干燥。不过迄今为止巴西中部雨季准时到来，南部地区在9月中旬到10月中旬出现丰沛降雨，有利于巴西大豆播种。AgRural发布的数据显示，截至10月21日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到38%，比前一周的22%推进了16个百分点，创下历史同期播种进度的第二高点。而阿根廷天气接近拉尼娜现象，9月和10月初阿根廷农业产区出现零星降雨，但是雨量和覆盖面都不高，全国大部分产区的土壤水分明显下降，特别是气温较高的中部和北部9月和10月初阿根廷农业产区出现零星降雨，但是雨量和覆盖面都不高，全国大部分产区的土壤水分明显下降，特别是气温较高的中部和北部，这也是玉米和大豆主产区。

据海关数据显示，中国 9 月大豆进口量为 687.6 万吨，较 8 月 948.8 万吨下降261.2 万吨，环比降幅 27.52%；较去年 9 月 978.9 万吨下降 291.3 万吨，同比降幅 29.75%。中国 1-9 月大豆进口总量为 7397.3 万吨，较去年同期 7452.9 万吨下降 55.6 万吨，或同比下降 0.74%。10 月进口大豆到港量预计为 685.75 万吨，11 月进口大豆到港量预计为 700 万吨，大豆到港降低，可以预见后期大豆供应压力将趋缓。

受国庆节节后渠道商补库及大豆压榨量偏低影响，国内油脂库存下降，中国粮油商务网统计数据显示，第43周国内豆油库存106.5万吨，较上周下降6.7万吨，环比下降6.3%；棕榈油库存37.3万吨，较上周下降9.1万吨，降至历史低点；菜油库存40.6万吨，较上周下降3万吨，环比下降6.98%。从总数来看，国内三大油脂的库存190.2万吨，较上周下降18.33万吨，去年同期国内三大油脂总库存209.64万吨，较去年同期下降9.27%。

10月份马来公布的MPOB报告显示，9月棕榈油产量170.4万吨，环比仅增加0.1%，远低于去年同期187万吨，出口环比增加37.4%至159.7万吨，库存环比下降6.8%至174.7万吨。

9、10月是马棕的高产期，季节性产量增长不及预期，使得市场对供应的偏紧的预期持续，10月后棕榈油将进入4个月的减产周期。马棕的产量问题主要与马来外来劳动力不足有较大的关系，虽然马来西亚政府表示从10月中旬起分批引进外国劳工，但具体执行力度有待观察，10月棕榈油产量仍然受劳动力短缺影响。马来西亚棕榈油协会MPOA称，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降3.34%。其中马来半岛环比下降3.83%，东马下降2.51%。

9月马棕产量增长不及预期，出口表现良好的背景下，马棕库存明显低于市场预期，处在近几年的低点，10月产量仍受劳动力短缺影响略微下降，11月开始马棕进入季节性减产周期。出口情况虽较上月下降，不过印度调低关税间接帮助马棕出口改善，出口降幅进一步收缩，在产量增加不及预期，出口有所好转，预计马棕累库时间点再次延后。

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郭文伟  农产品分析师
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