成文日期：2021年10月25日

摘要：
1、保供措施密集，增产效果显著。
2、进口煤保持高位带来一定补充作用。
3、电力需求旺盛，冬季耗煤需求增加。
4、总结：煤炭供需格局处于紧张态势转向宽松的过渡阶段，供应端将有更多增量释放，需求端因冷冬将较为旺盛，煤市逐步形成供需两旺局面。煤价高位回落后预计波动进入平稳阶段，高政策调控力度下，煤价上涨与下跌的空间受限，预计区间震荡运行为主。
5、风险点：冬季取暖需求表现不如预期。

一、保供措施密集，增产效果显著
今年煤炭产量增速明显放缓。9月份，全国原煤生产略有下降，生产原煤3.3亿吨，同比下降0.9%，比2019年同期下降1.8%，两年平均下降0.9%，日均产量1114万吨。1-9月份，全国生产原煤29.3亿吨，同比增长3.7%，比2019年同期增长3.6%，两年平均增长1.8%。今年国内煤炭新增产能有限，安全检查和事故多发等因素频繁扰动煤矿开工生产，内蒙古“倒查20年”影响较大，内蒙古煤炭产量下滑降至全国第二位。煤矿超产问题得到较好整治，大量表外煤炭产量消失。由此今年煤炭产量释放不如预期，造成供应偏紧态势。

保供措施密集，增产效果显著。从7月份开始，国家发改委、能源局就联合开展能源保供稳价工作，相关增产保供政策就陆续发布，产地煤炭供应水平从8月份开始逐步提高。9月份以来，产地煤炭保供工作持续推进，产量较上月有所提升。CCTD煤炭市场网重点监测数据显示，9月份以来，鄂尔多斯日均产量198万吨，较8月份增加3万吨/日，不过，远低于去年保供时期的230万吨的水平。10月份以来，鄂尔多斯日均产量228万吨/日，月环比增加30万吨/日，就全国来看，日产量已经超过1150万吨。

多项措施并举下四季度煤炭供应紧张局势将缓解，煤炭价格得到平抑。国家矿山安监局相关负责人近日披露，目前全国已经审核976处煤矿，本着特殊时期特事特办、适当放开、严守底线的原则，逐矿进行安全条件审核。其中，有153处煤矿符合安全保供条件，大约增加产能2.2亿吨/年。预计四季度可增加煤炭产量5500万吨，平均日增产达到60万吨，对缓解供需紧张、平抑煤炭价格具有积极作用。与此同时，山西、内蒙古、陕西等相关地区在保障安全生产的前提下，也已推动具备增产潜力的煤矿尽快释放先进产能，积极保障能源供应。今冬明春能源保供行动中，山西、陕西分别保障14个省区市煤炭供应，内蒙古承担着18个省区市的煤炭保供任务。目前，各地相关保供指标已经下发至各煤矿，正在积极保障供应。随着后期煤炭供应保持增长，将抑制煤炭价格疯涨，稳定市场价格，促进煤炭价格回归到合理区间。10月25日发改委消息称，煤炭主产区坑口煤价明显下降。



二、进口煤带来一定补充作用
国内较高的需求推升了近几个月的煤炭进口，数据显示6月、7月、8月和9月连续四个月进口量同比出现增长，尤其是9月份煤炭进口量创下了今年月度进口量的新高，也创下了自2020年3月份以来的第二高位。今年9月单月，我国煤炭进口量为3288.3万吨，较去年同期的1867.6万吨增加1420.7万吨，涨幅高达76%，较8月份的2805.2万吨增加483.1万吨，涨幅为17%。今年1-9月份，我国共进口煤炭23039.6万吨，同比下降4%，降幅较前8月收窄了近7个百分点。9月份，国内较强的煤炭需求，使得国家相关部门鼓励各缺煤省份适度增加煤炭进口，最大量争取进口煤资源；加上一些地区比往年提前了冬储煤采购招标活动，以保障冬季煤炭供应，因此9月进口量大超预期。

由于澳煤进口限制，印度尼西亚已成为中国海运市场上的主要供应国。9月份，中国自印度尼西亚进口煤炭2137.7万吨，环比增22.9%，同比增315.7%。俄罗斯位列第二，进口量580.3万吨，环比增6.8%，同比增83.6%。国际煤炭市场上，今年需求异常强劲，外矿离岸报价高位坚挺，加上国际海运费价格的持续上涨不断推高进口煤的到岸成本，使得中国进口煤到岸价格出现倒挂。主要进口国货源供应紧张，印尼因频繁降雨造成煤矿减产，运输不畅，装货缓慢；加上其国内需求强劲，政府要求保障内供，对煤炭出口进行限制。俄罗斯远东资源也一船难求，出口量有限。在国际煤炭市场价格高位，价格优势降低，且主要煤炭出口国货源普遍紧缺的情况下，后期国内煤炭进口量或将继续处于高位，但难言有大规模增长。



三、电力需求旺盛，冬季耗煤需求增加
前9个月电力需求旺盛，我国疫情管控得当，经济恢复态势较好，出口需求旺盛，带动电力需求旺盛。1-9月，全社会用电量累计61651亿千瓦时，同比增长12.9%。分产业看，第一产业用电量757亿千瓦时，同比增长18.9%；第二产业用电量40980亿千瓦时，同比增长12.3%；第三产业用电量10826亿千瓦时，同比增长20.7%；城乡居民生活用电量9088亿千瓦时，同比增长7.0%。

9月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到6947亿千瓦时，同比增长6.8%，两年平均增长7.4%。分产业看，第一产业用电量97亿千瓦时，同比增长14.9%；第二产业用电量4451亿千瓦时，同比增长6.0%；第三产业用电量1292亿千瓦时，同比增长12.1%；城乡居民生活用电量1107亿千瓦时，同比增长3.7%。
 


迎峰度冬即将来临，煤炭需求将自低位回升。9-10月份季节性需求环比走弱，但较往年同期依然偏强。入秋之后，居民用电需求明显下降，有效缓解了电厂等终端的压力。CCTD煤炭市场网监测数据显示，9月以来内陆17省终端日均耗煤311万吨/日，月环比下降62万吨/日，同比增加44万吨/日；而沿海8省终端耗煤200万吨/日，月环比减少16万吨/日，同比增加33万吨/日。10月份以来，下游日耗表现偏好，导致下游累库偏缓。即将进入11月份，电厂日耗往往开始自低位逐步回升，形成一年之中第二波耗煤高峰期。而且今冬预计会出现拉尼娜事件，将进一步提升居民取暖用煤用电需求。近日，国家气候中心发布消息称，今年7月以来，赤道中东太平洋海温持续下降，预计10月进入拉尼娜状态，并于冬季形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件。这意味着，连同2020年末-2021年初的拉尼娜，太平洋在2020年-2021年期间将组成一次“双拉尼娜”。国家气候中心分析指出，在多数拉尼娜事件达到盛期的冬季，影响我国的冷空气活动比常年更加频繁，且强度偏强。因此今年偏冷概率或许较大，低温天气下居民用电、取暖需求将提升。

终端库存低位回升，冬季仍有补库诉求。下游较低的库存和迎峰度冬的供暖需求是短期难以解决的矛盾。今年港口以及下游电厂的库存一直处于近年低位，电厂库存形势较为严峻，部分电厂存煤可用天数甚至下降至个位数，为需求端提供了有力支撑。不过随着能源保供稳价工作已经取得阶段性成效，终端库存有所回升。近日国家发改委消息显示，煤炭日均产量已创下今年新高，10月20日，全国统调电厂供煤大于耗煤110万吨，存煤比9月底提升1000万吨以上，平均可用天数16天。其中，东北三省统调电厂存煤日均提升30万吨，比9月底提升500万吨以上，平均可用24天，预计月底前能达到去年同期水平。



整体来看，因政府严控高耗能行业，工业用电增速恐放缓，民用电需求逐步进入旺季；冬季水电进入枯水期，火电需补充部分水电；加上今年冬季大概率为冷冬，取暖需求预计有更多增量。低库存下电厂的冬储采购需求仍将较为旺盛。


四、总结
当前煤炭的供需格局处于紧张态势转向宽松的过渡阶段，供应端随着时间的推移将有更多的增量释放，需求端多重因素叠加下预计会形成较为旺盛的局面。供需两旺之下，煤价高位回落后预计波动进入平稳阶段。不过，关系到经济及民生用电等方面，政策调控的力度较大，在政策顶造成盘面提前“筑顶”的情况下，冲高回落后的煤价上涨与下跌的空间可能都受到一定的限制，预计区间震荡运行为主。风险点在于冬季取暖需求表现不如预期。

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刘朦朦   工业品分析师
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