1. 8月沥青整体价格走低，一方面是原油回落影响，另一方面主要因自身供需驱动偏弱导致。月末在成本端带动下沥青出现小幅反弹，但反弹幅度有限。

2. 供应端来看，市场供应过剩较为明显，沥青开工率及产量月内均有增加，且沥青炼厂库存高企，社会库存去库表现不及预期，短期难有改善。

3. 需求端来看，降雨、疫情等因素导致项目施工进度缓慢，加之新一轮环保检查来临，短期内整体需求难有起色。

风险因素：成本端油市波动、去库进程及下游道路需求恢复进度等。 

 

图2：沥青期货价格走势（元/吨）

数据来源：徽商期货研究所  WIND

图3：沥青近远月价差走势（元/吨）

   

沥青现货方面，8月沥青价格整体呈现下跌态势，月末在成本端带动下出现小幅反弹，截至目前国内沥青均价在3128元/吨，较8月初下跌152元/吨（-3.69%）。分地区看，隆众统计，山东地区，现货价格指数在3110元/吨，月度环比下滑25元/吨；华东地区，现货价格指数在3150元/吨，月度环比下滑150元/吨；华南地区，现货价格指数在2960元/吨，月度环比下滑300元/吨；东北地区，现货价格指数在3250元/吨，月度环比下滑150元/吨。华南跌幅最为明显，主要是主力炼厂库存压力较大，调价力度较强。

8月沥青价格一路走跌，一方面是原油回落影响，另一方面主要因自身供需驱动偏弱，旺季不旺，社会库存去库拐点未见起色，整体表现疲软。月底，在成本端原油反弹提振下，沥青期货探底回升，出现反弹。但沥青现货市场表现依然弱势，需求偏弱，库存高企，基本面方面驱动不足，沥青盘面上行有压力，或跟随原油波动为主。

沥青月差方面，8月沥青近远月价差依然是呈现Contango结构，整体维持在-20元/吨至-60元/吨区间波动。8月底，国际原油反弹，对于沥青近月合约提振效果弱于远月，主要因近月供需偏弱，而远月有消费税带动下的成本支撑。截止至8月26日，BU2110-BU2112价差在-32元/吨，处于月内的均值附近。基差方面，目前主力合约与华东地区基差在180元/吨；山东地区现货基差在111元/吨，两地基差较月初均有扩大，且从Contango转为Back结构。

               数据来源：徽商期货研究所  隆众

8月国际油价整体呈现下跌的态势，导致油价下行核心利空是德尔塔变异毒株引发全球多地疫情反弹。全球新增确诊病例增速在阶段性下降后再次飙升，德尔塔变异毒株是其主要原因。多国被迫延长管控，再次加强的管控举措拖累了经济和需求前景。从宏观数据来看，全球制造业数据下滑。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，7月美国ISM制造业增速连续第二个月放缓，从6月的60.6降至59.5，不及预期的60.9。7月中国制造业采购经理指数为50.4%，比上月回落0.5个百分点；非制造业商务活动指数为53.3%，比上月回落0.2个百分点，其中服务业商务活动指数为52.5%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为52.4%，比上月回落0.5个百分点，整体上看，我国经济依然保持扩张态势，但进程有所放缓。PMI作为经济先行指标，制造业活动放缓，市场对经济复苏节奏放缓的担忧，也令油价承压。8月底原油结束跌势，开启反弹。墨西哥海上石油平台发生火灾，对油市短期带来冲击，另外沙特及OPEC可能暂缓减产、美元汇率回撤等多重利好因素影响助推油市延续反弹，短期成本端走强对沥青市场带来支撑。但油市反弹能否延续，仍需关注OPEC会议动向、墨西哥湾油田复产进度及市场情绪变化等。

图5：沥青炼厂开工情况（%）

数据来源：徽商期货研究所  隆众

图6：交通固定投资额（万吨）

   

数据来源：徽商期货研究所  隆众

炼厂开工率及产量方面，据隆众不完全统计，8月26日当周沥青炼厂综合开工率在42.5%，较月初（39.9%）增加2.6%。分地区来看，其中华东、华北和东北增加明显，华东地区周金陵石化及扬子石化正常生产，带动区内开工增加；华北地区由于河北鑫海恢复正常生产，从而令区内开工率增加；东北地区主要因盘锦北沥提升日产、辽河石化维持稳定生产，带动区内开工增加。西南、西北和华南地区区内开工整体有下降，主要因区内部分炼厂降低开工负荷和短暂停车影响带动。从8月整体开工情况来看，沥青市场开工负荷有一定增加。产量方面，据隆众不完全统计，截至8月底沥青周度总产量在59.67万吨，月度环比增加4.16万吨。其中地炼总产量29.38万吨，月度环比增加1.90万吨，中石化总产量15.94万吨，月度环比增加0.17万吨，中石油总产量10.50万吨，较月初增加1.89万吨，中海油3.85万吨，较月初增加0.20万吨。市场整体供应压力有增加。

终端需求方面，虽市场对于未来需求预期有一定的看好，但是实际需求比较疲软，降雨、疫情等因素导致项目施工进度缓慢。另外，据中国交通运输部数据显示，2021年1-6月公路固定投资金额总计为11548.9亿元，同比增加13.8%。2021年上半年同比增长，主要与去年因疫情原因导致基数低是有一定关联。自4月起，交通固定投资额出现同比下滑，最新数据显示，6月交通固定投资额达2884.9亿元，同比下降2.7%。据统计，西部地区交通固定投资额减少的相对明显，而这一地区却是近几年公路建设主要的增长领域，可粗略预估今年对交通固定投资增速有所下滑。市场整体需求短期或难有起色。

图7：沥青生产利润（元/吨）

数据来源：徽商期货研究所  隆众

图8： 沥青炼厂库存水平（%）

   

沥青利润方面，8月沥青生产利润波动较大，主要是受成本端油市变动的影响。8月末加工稀释沥青地炼周内平均利润在78.8元/吨，综合利润较月初环比增加了99.89元/吨。虽然月底的周内均值还算可观，但截至8月25日当天利润已跌至-62.99元/吨，主要因近几日原油出现反弹，成本增加，但沥青基本面相对较弱，价格提振不明显。

三、沥青后市逻辑

徽商期货有限责任公司
投资咨询业务资格
皖证监函字【2013】280号
刘娇  化工分析师
从业资格号：F3042103

投资咨询资格号：Z0015203