成文日期:2021年4月14日

  近期巴西大豆收获步伐加快，全球大豆需求转向南美，巴西海关发布的官方数据显示，2021年3月份巴西大豆出口量为创纪录的1350万吨，比上年同期提高24.3%。巴西ANEC预计4月份巴西大豆出口量为1630万吨，高于上年同期的1420万吨，且USDA在月度供需报告中将2020/21年度巴西大豆产量调高至200万吨至1.36亿吨，高于市场预期。随着巴西大豆集中上市，第二季度大豆到港量增长仍不容小觑。而国内非洲猪瘟影响犹在，养殖户补栏谨慎，生猪存栏连续下降，以及豆粕玉米价格过高，饲料企业调整配方，用小麦和稻米替代玉米，因小麦蛋白含量高于玉米，这将导致减少豆粕用量，豆粕价格承压下跌。供应端压力逐步显现，豆粕价格仍有下跌空间。

  一、巴西大豆收获进入尾声，销售高于同期平均水平

  咨询公司AgRural表示，截至4月8日，巴西85%的大豆面积已收获，一周内增长了7个百分点，略高于5年平均水平的84%，但仍然低于一年前的89%。根据该咨询公司的说法，在中西部的三个州和朗多尼亚，收获已经完成，在巴拉那、圣保罗和米纳斯吉拉斯州的收获进入最后收尾阶段。在南里奥格兰德，仍然落后于前几年。但是，由于预报的干燥天气，本周收获将会进展迅速。AgRural预计，在全球最大的大豆生产国和出口国，2020/21年大豆产量将达到创纪录的1.33亿吨，尽管它的预测比Conab更为保守，后者认为大豆产量可能达到1.35亿吨。

  巴西对外贸易秘书处本周一公布的数据显示，截至4月11日，巴西累计装出大豆578.5万吨，大豆日均装运量为96.42万吨/日，较去年同期的74.27万吨/日增加29.81%截至4月2日，巴西农民出售了预计大豆产量的66.6%，远高于同期57.1%的五年历史平均水平。

  二、月度供需报告利空，大豆到港增加

  4月9日晚USDA发布的月度供需报告显示，美国2020/2021年度大豆收割面积8230万英亩（上月8230万英亩、上年7500万英亩），单产50.2蒲（上月50.2蒲、上年47.4蒲），产量41.35亿蒲（上月41.35亿蒲、上年35.52亿蒲），出口22.80亿蒲（上月22.50亿蒲、上年16.76亿蒲），压榨21.90亿蒲（上月22.00亿蒲、上年21.65亿蒲），期末库存1.20亿蒲（预期1.19亿蒲，上月1.20亿蒲、上年5.75亿蒲）。报告适度调高了美豆出口预估从而抵消了压榨小幅下调带来的不利影响，从而导致期末库存预估数据维持上月预估1.20亿蒲不变，略微高于此前市场预期的1.19亿蒲，同时巴西产量预估上调200万吨至1.36亿吨，全球大豆期末库存数据上调313万吨。本次报告对国内豆类行情影响偏空。

  大豆到港方面，据天下粮仓4月9日当周调查数据显示，2021年4月份国内各港口进口大豆预报到港117船759.7万吨，月度环比增加159万吨，5月份到港量初步预估维持1020万吨，因当前进口大豆盘面榨利较差，中国油厂采购进度放慢，影响后续几个月大豆到港量，6月份进口大豆到港最新预估920万吨，7月份最新预估850万吨，8月份初步预估790万吨。

  大豆压榨方面，因部分油厂大豆到港延迟，导致开机顺延，加上局部豆粕胀库停机，国内油厂开机率继续下降，且降幅高于预期，当周全国各地油厂大豆压榨总量135.52万吨，周度下降19.04万吨，降幅12.32%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为38.22%，较前一周的43.58%降幅5.36%。随着进口大豆陆续到港及豆粕成交改善，未来两周压榨量或将低位回升。

  三、下游需求好转，豆粕库存下降

  随着全国天气回暖，水产养殖需求或逐步启动，养殖企业有采购需求，令豆粕成交明显增加。截止4月9日当周，豆粕总成交量106.4万吨，较前一周46.53万吨环比增加128.66%，比去年同期137.53万吨减少22.63%。

  豆粕库存方面，由于油厂周度压榨量降至135万吨低位，且下游豆粕成交好转，使得豆粕库存有所减少。截止4月9日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量72.55万吨，较前一周77.44万吨减少4.89万吨，降幅6.31%，较去年同期16.78万吨增加332.35%。

  四、养殖利润不佳，下游补栏受挫

  市场上肥猪出栏数量较多，全国猪源出栏体重逐步增加，而整体终端需求依旧没有好转，大体重猪源消化进度较慢，屠宰企业压价采购意愿强烈，同时局部非洲猪瘟疫情时有爆发，市场抛售现象仍然存在，随着养殖利润的不断缩窄，养殖户出栏意愿较强，猪市呈现供大于求局面，供需面利空短期内生猪价格回调压力仍然较大。

  截止4月9日全国生猪平均价格指数为21.23元/公斤，周度下跌了3.47元/公斤，跌幅为14.04%；较去年同期34.10元/公斤下跌了12.86元/公斤。全国生猪外购仔猪头均利润为-60.8元/头，周度减少357.02元/头，降幅为120.53%，较去年同期1116.39元/头的盈利水平减少了1177.19元/头，降幅为105.45%。

  生猪价格持续下跌，受养殖利润亏损带来的不利影响，养殖户补栏积极性受挫，且受猪瘟影响，部分地区产能再度受创，市场猪料需求欠佳。鸡饲料方面，虽然近期鸡蛋价格整体呈上涨态势，但继续上涨明显动力不足，饲料成本仍高企，蛋鸡养殖利润没有明显好转，养殖户资金方面压力大，补栏积极性不高，部分仍有观望情绪，肉禽养殖需求仍较弱。

  五、后市研判

  总的来看，巴西大豆集中上市，后续到港大豆较多，而国内非洲猪瘟影响犹在，养殖户补栏谨慎，生猪存栏连续下降，以及豆粕玉米价格过高，饲料企业调整配方，用小麦和稻米替代玉米，这将减少豆粕用量。利空因素主导，豆粕或将弱势下跌。

  风险因素：南美大豆收割及对华装船情况、国内豆粕需求恢复情况。

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  张应钢   农产品分析师

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