徽商期货有限责任公司

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从姗姗 徽商期货贵金属分析师

从业资格号：F3044663

投资咨询号：Z0015333

成文日期：2020年11月30日

    摘要：11月9日以来贵金属板块持续下跌，特别是黄金在11日时盘中最低价跌破箱体震荡区间。近期在新冠疫苗乐观消息和全球经济持续复苏下市场避险情绪迅速回落，贵金属大幅下挫。盘面上看，沪金主连周K线连续4周收阴且下破均线支撑，走弱趋势明显；日线上均线空头排列且下方并无较强支撑位，预计在疫苗乐观消息及财政刺激计划方案无果，贵金属跌势或将延续。

1、全球新冠疫苗迎上市潮

    11月份以来新冠疫苗利好消息不断，多个医药公司宣布新冠疫苗有效性、保存条件等不断改善量产疫苗可能会尽快上市。10日辉瑞制药表示，该公司与BioNTech合作开发的新冠疫苗在第三阶段试验有效性达90%，研究月底前有望完成。17日，Moderna称其新冠疫苗三期试验疫苗有效性为94.5%，且保质期更长，在冰箱温度下可维持稳定30天；计划在未来几周内向美国申请新冠疫苗的紧急使用权。

    24日阿斯利康宣布，其与牛津大学合作研发的新冠疫苗AZD1222对新冠病毒有效，平均有效性达到70%。AZD1222的优势之一在于可及性。此款疫苗的病毒载体为由弱化的普通感冒病毒(腺病毒)改造后的复制缺陷型黑猩猩病毒载体，可在正常冷藏条件下（2℃-8℃）的六个月内进行存储、运输和处理，并在现有的医疗条件下使用。阿斯利康全球首席执行官苏博科称此疫苗为“它将是负担得起的”。

    虽目前全球疫情仍处于持续蔓延趋势，但随着疫苗的集中上市疫情或将不足为惧，新冠疫苗乐观消息削弱了黄金的吸引力。在此预期下风险市场持续走强，美国三大股指创出历史新高，美原油也创出今年3月份以来新高。而作为避险资产贵金属惨遭市场抛售，CME金持续走低并在跌破1800美元/盎司整数关口，日K线呈空头排列但下方有一定支撑。若近期疫苗乐观消息不断，黄金将可能继续下探。

2、财政刺激方案无果，施压贵金属

    虽美国大选告一段落，但当地时间11月29日，美国总统特朗普接受福克斯新闻台时表示，自己绝不会承认输给了拜登，也不会放弃大选存在舞弊的说法。法新社称，这是他自11月3日“大选日”以来首次接受电视台采访。“你不会改变我的看法，我的看法六个月内都不会改变，”特朗普在采访中说，“这次选举被操纵了，这完全是是欺诈。我们轻松的赢得了选举。”因此，对白宫能否顺利启动过渡仍存在很大不确定性。

    在美国前下任总统过渡期间市场预期财政刺激达成一致方案的可能性较小。美国财政刺激计划迟迟无果施压金价。美国参众两院有关财政刺激方案规模立场仍然相差甚远。众议院佩洛西近期提议的方案规模2.4万亿左右，参议院麦康纳尔认为任何方案都定向，规模在5000亿左右，美国两党同意恢复刺激谈判。但鉴于在美国总统过渡期间，预期年内两党就财政刺激方案规模达成一致的可能性较低，这将对贵金属来说是较大利空因素。

3、贵金属市场资金持续流出

   数据显示SPDR黄金ETF持有量与金价有较大相关性，金价的上升伴随持有量上升。通过统计数据发现：今年3月份黄金EFT持有量上涨这一阶段金价在不断攀升。但进入8月份之后ETF持有量不断呈现下跌趋势。特别是进入11月份在新冠疫苗频传乐观消息下，ETF资金持续流出价格也在不断回落。

   截至上周五（11月27日），全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量为38413372.52盎司或1194.78吨，较前一交易日持平，当周累计减少25.39吨或2.08%。白银ETF持仓方面：截至11月27日全球最大白银ETF-ishares Silwer Trust白银持有量16929.98吨，较上一交易所减少31.81吨。随着ETF资金的不断流出贵金属价格不断回落。

4、宏观经济持续恢复中

    近期各国陆续公布的宏观经济数据较多，从公布数据来看美国经济依然处于稳步回升中。美国11月Markit制造业PMI初值上扬至56.7，创2014年9月份以来新高。市场预期53，前值53.4。Markit服务业PMI初值57.7，预期55，前值56.9，Markit综合PMI初值57.9，前值56.3。美国制造业持续恢复中。

    美国第三季度实际GDP年化季率修正值为增33.1%，预期增33.2%，初值增33.1%。美国第三季度核心PCE物价指数修正值环比折年率升3.5%，预期升3.5%，初值升3.5%；PCE物价指数修正值环比折年率升3.7%，初值升3.7%。。美国10月核心PCE物价指数同比升1.4%，预期升1.4%，前值由升1.5%修正为升1.6%；环比持平，预期持平，前值升0.2%。

    美国11月21日当周初请失业金人数77.8万人，连续13周处于百万关口下方，预期73万人，前值修正为74.8万人。美国10月新屋销售总数年化99.9万户，预期97万户，前值95.9万户。美国10月个人支出环比增0.5%，预期增0.4%，前值增1.40%。

11月美国经济数据已密集发布，从公布数据看重磅数据基本符合市场预期。进一步凸显宏观经济处于持续恢复中，随着疫苗持续研发使用疫情对宏观经济恢复的扰动将不断减弱。

5、投资机会和风险

   技术图上来看；周K线上黄金、白银空头趋势明显，黄金周K线连续4周收阴。日K线上看均线空头发散且下方并无明显支撑，预计在疫苗利好消息刺激下仍有走弱的可能。短期关注疫苗研发、美国财政刺激方案进展。

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