徽商期货有限责任公司 投资咨询业务资格 皖证监函字【2013】280号 洪敏 农产品研究员 从业资格号：F3047854 投资资格号：Z0015529

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成文日期2020.08.20

摘要

1、减产预估：2020年通过计算所得全国苹果产量减产幅度预估在8%左右，不及此前预期的13%。

2、库存方面：目前全国冷库存储苹果去库存率为90.12%，山东冷库库容比为15.6%，陕西地区库容比为3.0%。早熟苹果逐渐供应市场，苹果供应总量增加，且“尝鲜”需求影响，冷库余货出货受到一定阻碍。

3、需求方面：夏季水果逐渐结束，尤其西瓜货源供应减少，价格出现上涨，有利于苹果销售。进入秋季之后，水果市场对苹果总需求开始增加。

4、利润方面：截至2020年8月20日，山东栖霞地区红富士80#一二级价格为4200元/吨，主力合约收盘价6879元/吨，基差-2679元/吨，基差处于偏低水平。栖霞地区存储商80#以上一二级货源存储利润为-1.21元/斤。

5、今年虽有减产但不及预期，疫情后的需求并没有得到超预期回复，依旧较为疲软，苹果供过于求的格局并未改变。从苹果自身特性来看，没有出现大幅减产的情况下，涨价和快速走货是矛盾的，也就是苹果不具备形成上涨趋势的基础，基本面弱势的情况下，逢高沽空是更合适的选择。

一、苹果期现货市场分析

（一）期货市场分析

截止到2020年8月20日，苹果主力合约AP2010收盘价较上月同期下跌了10.7%，持仓增加4.1万手，短周期均线空头发散，8月立秋引领的小幅反弹再次被打压，20日均线的压制力度得到多次确认，虽已创下2018年4月份以来的新低，但弱势或仍未结束。

（二）现货市场分析

产地行情：山东地区冷库苹果主流行情变动不大，目前冷库中余货比较充足，果农货逐渐减少，但是仍旧有不少果农货尚未完全消化。客商多数采购冷库风库的客商货，气调库货源销售情况比较一般，客商采购积极性不高。纸袋嘎啦上市，目前主流收购价格1.6-2.0元/斤，以质论价。今年收购价格偏低，去年同期收购价格2.5-3.0元/斤，价格下滑1.0元/斤左右。

陕西地区冷库苹果行情不佳，对待报价再次下滑，成交依旧很少。当前阶段纸袋嘎啦行情比较混乱，一方面是因为降雨，上色速度缓慢。另一方面前期冻害影响，今年嘎啦供应总量较少。现阶段产地采摘的货源质量差异较大，一些质量稍好货源客商给价稍高一点。优质好货比较少，主流交易价格区间下移。不少收购商反映，刚开始收购几天时间，剩余货源已经不多。从目前的嘎啦收购节奏来看，陕北地区冻害的影响初步显现。咸阳、白水地区有少量纸袋早熟富士开始供应市场。目前的开秤价格低于去年同期。

销区行情：批发市场苹果主流交易价格变动不大，多数维持稳定。个别市场因货源质量提高，价格出现上浮。市场富士较多，对早熟苹果有冲击。华南、华东地区市场小幅度上调浮动，主流交易价格区间变动不大。华中、华北市场山东冷库富士的主流销售价格小幅上调，其主要是因为本区域内市场原先销售低质量货源，随着低价货减少，货源质量有提高，整体的价格区间略有上浮。

市场嘎啦货源销售价格基本维持稳定，根据当天到货量，价格小幅调整。市场主要依靠陕北货源供应早熟嘎啦，陕北受冻害以及阴雨天气影响，纸袋嘎啦货源总量偏少，价格相对稳定。市场总体销售状况一般，市场需求同比往年略有减少。据市场档口反映，今年下游对水果的购买能力有一定程度下降。

二、苹果供给影响因素分析

（一）新季苹果供应情况

据卓创数据统计，今年西北地区冻害相对较为严重，尤其是陕北地区以及甘肃的庆阳部分地区，受灾地块产量减少明显。从目前情况来看，山东地区虽然有受灾，主要是来自于冰雹灾害，冻害影响暂时不是特别明显。综合各地情况，2020年通过计算所得全国苹果产量减产幅度为8.58%，不及此前预期的减产13%。

（二）现货市场苹果库存情况

目前全国冷库存储苹果去库存率为90.12%，山东冷库库容比为15.6%，周期消耗量为1.3%。产地冷库走货速度持续放缓，西北地区纸袋嘎啦上市之后，不少客商从山东地区转往陕西采购。之前几周价格上浮，也促使部分客商转往西北拿货。陕西地区库容比为3.0%，周期消化量为0.5%。陕西地区冷库货源主要集中在洛川地区，延安其他产区有零星货源，总量不大。洛川地区冷库中货源成交很少，报价比之前低，但是采购客商依旧不多。近期陕西客商比较活跃，但多数采购新上市的早熟苹果。咸阳个别冷库中有零散余货。

早熟苹果逐渐供应市场，苹果供应总量增加，且“尝鲜”需求影响，冷库余货出货受到一定阻碍。从下周开始，陕西部分地区早熟富士逐渐供应市场，后续上市的苹果口感逐渐提高，对冷库货源冲击也相应有提高。初步预计下周冷库总体走货仍有继续放缓可能。

三、苹果需求影响因素分析

（一）苹果出口需求情况

我国是世界苹果生产大国，在国际贸易方面，中国苹果出口也占据了非常重要的地位。2019年我国苹果国内市场行情较好，多数国际贸易商也是缩减国际贸易量，增加在国内经营体量，总体出口量较2018年所有减少，2019年苹果总体出口量约为97.13万吨，同比2018年减少14.75万吨，同比减少13.16%。苹果的出口量占到国内苹果总体需求量的2.89%。从这个数值来看，出口所占国内需求总值并不大，出口行业对国内苹果供求形势影响程度一般。从近几年苹果出口所具有的季节性特点来看（图6），3、4月份是苹果出口的高峰期，此后苹果出口需求逐渐萎缩，在7、8月份会达到谷底，10月份苹果出口需求会大幅增加。

（二）时令水果替代情况

夏季水果逐渐结束，尤其西瓜货源供应减少，价格出现上涨，有利于苹果销售。进入秋季之后， 水果市场对苹果总需求开始增加。

毛桃：近期桃子价格相对稳定，主流行情变动不大。目前山东桃子红桃主流价格1.2-1.3元/斤，黄桃价格3.8-4.0元/斤，黄桃价格小幅上调。其他产区桃子产量逐渐减少。

西瓜：本周西瓜主流价格呈现明显上涨趋势，当前多数产区西瓜已经退市，货量很少。 宁夏地区优质好货价格呈现明显上涨，主流收购价格1.0-1.2元/斤。市场主流批发价格1.6元/斤左右。

皇冠梨：河北皇冠梨价格稳定，河北赵县地区皇冠梨2.2-2.7元/斤， 河南绿宝石价格在1.4元/斤上下，以质论价。山东地区丰水梨零星供应市场，尚未形成主流价格。零散成交价格低于去年同期，后期或有调整。

香蕉： 本周主产区香蕉均价1.08元/斤，较上周稍跌0.04元/斤，跌幅为3.57%，产区走货不稳定，客商谨慎按需，蕉农灵活调整。海南大部分蕉园收尾，部分质量不及前期，广东部分蕉园供应减少，补货客商按需。云南货少，价格不主流。商家按部就班，尽力维持利润。周内最高均价1.11元/斤，最低价1.07元/斤，高低价差0.04元/斤。

四、基差及利润分析

截至2020年8月20日，山东栖霞地区红富士80#一二级价格为4200元/吨，主力合约收盘价6879元/吨，基差-2679元/吨，基差处于偏低水平。栖霞地区存储商80#以上一二级货源存储利润为-1.21元/斤。 较上周亏损减少0.04元/斤。部分地区成交价格略涨，但是涨动幅度比较小。

五、观点及策略

观点： 现货方面，山东地区冷库货源出货继续放缓，冷库余货比较多，成交偏慢，行情处于偏弱趋势。近期部分冷风库客商货销售，果农货仍旧有余货。西北早熟嘎啦因货源量偏上及上色缓慢，好货少，主流交易价格持稳，个别货源成交价格偏硬。早熟富士逐渐开始订货，当前订货价格低于去年同期。加上企业新上选果机设备，使得苹果挑选难度降低，成本有下降预期。

短期来看，期货盘面行情总体呈现偏弱趋势，早熟富士开秤价格大幅低开后小幅反弹，随着供应不断增加后价格继续走低，从业者心态偏悲观，这种悲观心态明显已经蔓延至晚熟富士，低开是大概率事件，随后伴着中秋国庆双节备货，或有小幅反弹，但最终走向仍取决于走货速度，从苹果非必需品的特性来看，没有大幅减产的情况下，涨价就意味着走货减缓，换一句话，涨价没有底气，基本面偏弱的事实并未改变，苹果易跌难涨。

策略：逢高沽空，或关注苹果反套机会。

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