徽商期货
工业品分析师刘朦朦
从业资格号：F3037689
投资咨询号：Z0014558

成文日期：2020年7月24

摘要：

1、  进入三季度，国内尿素市场日产量将逐渐回升，且下半年有部分新增产能计划投产，供应面将较为宽松。

2、  需求方面，农业需求将较上半年逐渐减弱，但同比可能会略超预期，工业需求方面，整体不温不火，或略小幅下滑。

3、  整体市场仍呈现供需略宽松局面，预计下半年国内尿素市场价格整体处于偏低状态，低位盘整为主，秋季备肥将带来阶段性供需好于预期，或拉动行情小幅反弹，但长期价格弱势局面难改，筑底之路漫漫。

       上半年尿素行情在春耕旺季前走出一波小幅反弹后，在海外疫情爆发、原油大跌后扭头向下，开启下跌趋势，跌至成本线上方后长期低位震荡，价格尽显颓势。随着上半年用肥旺季的结束，尿素后续面临着秋季农需小旺季，工业需求方面则无大的亮点。三季度新增产能陆续投产将提供日产增量，整体尿素面临供需略宽松的局面，但阶段性供需将好于预期。尿素后市价格阶段性或有小幅反弹空间，但长期价格弱势局面难改，筑底之路漫漫。

一、新增产能陆续投产，供应压力显现

       生产方面，据隆众资讯统计，2020年1-6月尿素累积产量2679.08万吨，同比去年同期2638.63万吨增加40.45万吨。2020年上半年1-5月份日产量及开工率均高于去年同期水平，进入6月份，多地尿素企业陆续进入“检修期”，日产及行业开工率下滑明显，但国内尿素市场氛围持续偏弱，低开工未能为行情提供支撑。主要是因为前期高开工导致供应端持续过剩，贸易商拿货较为顺畅，补货、追单意向不高。进入7月份，检修装置陆续恢复，开工率小幅提升，日产量走高。据隆众资讯统计，2020年7月22日当周国内尿素日均产量14.78万吨，比7月1日当周国内尿素日均产量14.19万吨回升了0.59万吨。开工率70.46%，比开工率67.63%上升2.83%。三季度尿素企业检修将减少，同时有新产能投放计划，届时产量将进一步回升增加。

       据隆众资讯统计，2020年国内尿素新增8套装置（1套为老装置改造），总产能532万吨，其中投产可能性较大的有6套装置，产能472万吨。原本部分装置计划在上半年投产，但因疫情缘故均推迟到了下半年。从隆众了解的投产时间来看，三季度明升达和新疆宜化的装置会试车投产，10月以后是润银、三宁的装置投产，心连心的九江项目和乌兰可能会到年底看装置进展情况。按照这个投产时间预估，考虑到中间设备投产时会出现的故障意外，下半年产量将增加约50万吨左右。

二、农业用需求略超预期   

       7月份东北、华南地区农业用肥基本结束，华北、华东地区农业需求也逐步进入扫尾阶段，仅山东、河南、山西等地大田作物仍有少量尿素追肥需求，主要以高磷肥为主。因此8月份开始，尿素市场将正式转入淡季，农业需求将以秋季备肥为主，短期内农业需求有限，但农业刚需仍将较为稳定。

       值得注意的是，今年国内农作物种植面积没有缩减，两会工作报告中提出“着力抓好农业生产，稳定粮食播种面积和产量，提高复种指数，提高稻谷最低收购价，增加产粮大县奖励，严惩违法违规占耕行为，新建高标准农田8000万亩”。提高复种指数是增加国内农产品供给的最主要途径，可将南方水稻由单改双，通过增加水稻产量替代部分玉米；利用冬闲田增加油菜种植面积可以替代部分大豆，间接增加国内玉米种植面积等。近期南方发生的洪涝灾害使得保粮食安全的工作显得更加重要，政策预期下，秋播面积预计将会有所增加，这将对化肥市场形成利好。因此，长期来看下半年国内尿素农业用需求仍将相对稳定，尤其9、10月份农业刚需不可忽视，甚至可能会略超预期。

       复合肥方面，据中化化肥统计，复合肥厂保守估算今年增量在10%左右，中国的复合肥年生产总量为5000万吨，春季复合肥产量约为2000万吨，以10%计算增长量即为200万吨。而受疫情的影响，年产量1200万吨复合肥的湖北地区，停产时间约在1个月左右，减产量不足120万吨，因此全国复合肥整体的产量将至少增加80万吨。三季度，国内复合肥需求量大概在1600-1700万吨，占全年的30-35%左右。主要下游需求是南方晚稻用肥、华北地区包括山东、河南、河北等地秋季小麦备肥，还有部分经济作物用肥。

三、工业用需求小幅下降

       三聚氰胺方面，受下游需求低迷制约，2020年上半年三聚氰胺产量同比缩减，1-6月共计产量在65.86万吨，较去年下降8.87%。7月份以来，国内三聚氰胺开工率逐步下降，截至7月17日，三聚氰胺日度开工率跌至56%，日度产量在3270吨。8月份山东华鲁恒升10万吨及新疆心连心12万吨装置有停车检修计划。整体来看，即使8月份目前检修的三聚氰胺装置全部复产，但在华鲁恒升及心连心检修影响下，三聚氰胺开工率将跌至51%左右。下半年前期部分停车装置有复产计划，且仍有部分新增产能或陆续投产，国内三聚氰胺产能整体供过于求难以改善。

       

胶合板方面，受疫情影响板材厂复工晚、经济形势影响和终端需求减弱影响，胶合板用尿素需求减少。下半年，房地产市场政策收紧，对于板材需求仍有一定减弱作用。板材出口方面，成品板材出口受阻，成品库存积压，企业被动不得不降低负荷，部分小型企业选择停车观望，从而对尿素的理论需求量相继减少。

车用尿素方面，从2015年起，车用柴油全面实施国IV标准，今年7月1日起，在全国范围内实施轻型汽车“国六”排放标准。这对于车用尿素需求有所提振。从车用尿素行业整体状况看，2017年全国车用尿素销量约92.5万吨，同比增长50%，2018年全国车用尿素消费量约166.5万吨，比2017年增长80%。预计车用尿素需求量将保持增长。

四、总结

       进入三季度，国内尿素市场日产量将逐渐回升，且下半年有部分新增产能计划投产，供应面将较为宽松。需求方面，农业需求将较上半年逐渐减弱，但同比可能会略超预期，工业需求方面，整体不温不火，或略小幅下滑。整体市场仍呈现供需略宽松局面，预计下半年国内尿素市场价格整体处于偏低状态，低位盘整为主，秋季备肥将带来阶段性供需好于预期，或拉动行情小幅反弹，但长期价格弱势局面难改，筑底之路漫漫。

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