鸡蛋：近期合约承压

张应钢 投资咨询证号Z0012728

成文日期:2020年04月22日

摘要

当前，全国疫情控制情势大为好转，全国各地复工复产正有序推进，各大中小学校开学日期日益临近，机关企业食堂、餐饮店陆续营业，社会消费逐渐提升，鸡蛋需求以缓慢且持续增长的态势向正常水平回归。同时，现阶段，新开产小码蛋数量在增加，2月份换羽老鸡在3月份会重新开产，蛋鸡总存栏还在持续增加并处于多年来高位。鸡蛋现货价格依然面临较大压力，并对期货近期合约产生拖累。

一、 鸡蛋期现货市场行情回顾

   纵观4月份鸡蛋现货价格走势可以发现，其波动的主要特征是窄幅震荡、缓慢上升。在主产区河北邯郸地区，4月1日当地鸡蛋现货平均价格为2.67元/斤，4月21日，鸡蛋平均价格为3元/斤，较月初价格相比，上涨幅度仅为0.33元/斤。再看主销区广东东莞地区，3月2日，当地鸡蛋平均价格为3.1元/斤，3月24日的价格为3.3元/斤，较月初价格涨了0.2元/斤。产区价格波动幅度较产区更大些。

    在期货市场，近期主力合约JD2006合约在4月上旬强势上涨，清明节小长假后跳空高开高走，K线图上留下跳空缺口。4月13日高开后在价格逼近3500元/千斤关前受空方强力打压，价格一路下滑，当日收盘价接近全日最低价，K线图上走了一个长阴线。此后价格震荡下跌，至4月下旬跌幅有所扩大。远期主力合约JD2009走势的趋势性与JD2006大致相当，但震荡幅度明显要小许多，尤其是4月下旬，当JD2006跌幅扩大时，JD2009则表现出较强的抗跌性。

二、 市场成因分析

  从4月初以来，全国疫情控制情势持续向好，各地复工复产有序推进，机关企业食堂、餐饮陆续营业，社会消费逐渐提升，鸡蛋需求以缓慢且持续增长的态势向正常水平回归。但是也应当看到，现阶段，去年下半年，蛋鸡养殖业出现史上少有的高盈利时期，导致了去年下半年蛋鸡养殖业出现育雏补苗高峰。这部分补苗的小鸡在今年上半年会陆续开产，另外，2月份换羽老鸡现在也正处在开产期。现阶段，蛋鸡总存栏量还在持续增加并处于多年来的高位。由于鸡蛋消费进一步提升空间不大，而供给却持续增大，令市场对后期蛋价看淡。

三、 供给因素分析

   在2019年11月之前的时间里，国内鸡蛋价格持续保持高位，尤其是2019年中秋节后的10月,全国鸡蛋价格涨势加速，其价格一度创出了近十年来的高位，同时期，淘汰鸡蛋价格更是追随生猪价格一跌飚升、屡创天价。那个时期，国内蛋鸡养殖业呈现在过去十多年未有的大盈利局面。

大盈利局面激发了各地蛋鸡养殖户育雏扩栏的积极性，由卓创资讯公司监测（下同）统计，国内主要18家种鸡厂在2019年全年总共销售了57458万羽蛋鸡苗，相上年销售量48752万羽相比，年度销售量增长了17.86%，为历年最高销售量。其中，2019年3月-6月间连续4个月鸡苗月度销售量处于历史高位。

    鸡苗销量高，就会带动后期蛋鸡存栏量增加。数据显示，自2019年7月到2020年2月间，国内蛋鸡存栏量呈连续8个月增加态势，蛋鸡存栏量由2019年7月的12.191亿只一路增加到2020年2月的13.216亿只。这是2017年第二季度鸡蛋行业大洗盘以来的最高水平。

   按照鸡龄5个月开产、6-9个月处于高产期算，养殖户在2019年3月-6月间补的鸡苗，在2020年上半年这段时间里正处于一生中产蛋率最高时期。2019年10-12月间，是当年蛋鸡苗销售量的第二个高峰期，这个时期销售的蛋苗按照鸡龄5个月开产期算，在2020年3-5月间正处于开产期。这正是近期鸡蛋供给量居高不下的原因。

从高峰期蛋鸡产蛋率看，2019年9月至2020年2月间，全国蛋鸡养殖企业高峰期蛋鸡产蛋率已连续6个月处于90%以上的高位，2020年2月高峰期蛋鸡产蛋率为93.46%。

   在淘汰鸡市场，2020年2月上旬和中旬，我国淘汰鸡出栏量出现了历史上罕见的零出栏量。这是因为当时各地方政府为阻断新冠肺炎疫情扩散而采取的对高速公路、乡、村道路封路、断路措施，而导致的家禽屠宰企业停工停产、养殖企业老无法出货淘汰老鸡。由于老鸡无法淘汰，不少养殖企业采取了对老鸡进行换羽的方法来延长老鸡的产蛋周期。从时间上来讲，2月份换羽的老鸡，在3月份都陆续进入了开产期，这无疑会增加鸡蛋的总供给量。3月份以来，淘汰鸡出栏量环比有了很大的上升幅度，但从绝对值上看，养殖企业实际淘汰老鸡数量还是处于历史的中下水平，大量鸡龄较大的蛋鸡仍继续生产。

四、需求因素分析

    从全国新冠肺炎疫情防控形势看，3月18日，全国本土新增确诊病例首次为零，3月25日，湖北省疫情分析机构首次把武汉疫情风险等级由高风险城市调降为中风险城市，至此，湖北省疫情风险等级已无高风险市县，全国疫情防控情势已然大为好转。随着疫情形势的好转，全国各地正稳步有序推进复工复产，机关企业食堂、餐饮业也正陆续开张营业，学校开学复课的时间也正有计划的进行之中，社会消费正正逐渐向正常状态回归。

   来自卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，4月第三周鸡蛋销量为 8061.30 吨，环比涨幅1.75%。周度销量创春节后以来的最高水平，已接近往年正常水平。近四周以来销量环比涨幅明显收窄，预示后期销量继续提升空间不大。随着“五一”节假期临近，社会消费可望能有所提振，但考虑到社会经济景气下滑、社会消费相对萎缩等因素，鸡蛋消费量提升空间有限。

五、市场观点

当前，全国疫情控制情势大为好转，全国各地复工复产正有序推进，各大中小学校开学日期日益临近，机关企业食堂、餐饮店陆续营业，社会消费逐渐提升，鸡蛋需求回归已经接近往年正常水平，消费量进一步提升空间不大。同时，现阶段，新开产小码蛋数量在增加，2月份换羽老鸡也多在3月份重新开产，蛋鸡总存栏量还在持续增加并处于多年来高位，市场的供给压力较大。

预期到5月份，现货蛋价可能会可能会再次走弱，这对近期合约价格会产生拖累。对远期蛋价而言，由于9月份鸡蛋现货价格处于季节性强势时期，JD2009合约价格在近期合约走弱的同时，表现的会相对抗跌。交易上推荐买远期卖近期反向套利。

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