刘朦朦

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尿素作为重要的农资产品和工业生产原料，在国民经济发展中具有重要地位。尿素期货即将于8月9日上市，给尿素产业链提供了有效的风险管理工具。8月份开始尿素现货市场行情稍显低迷，宏观环境震荡偏弱也在一定程度上影响了市场情绪，有所增加的出口是否在拯救价格方面起到更多作用，尿素上市后价格将如何运行，仔细尿素现货的基面情况或许可以一探究竟。

一、行情回顾

尿素价格在7月份略显疲态，弱势运行，内需不振叠加宏观利空影响，即使有印标出口提振也未能有效带动行情。供应方面，虽然7-8月份企业生产弱于上半年，但今年的开工情况明显好于去年，供应稳定充足。农业需求方面，6月份从南向北开启的用肥需求在7月份之后偃旗息鼓，农需对行情的支撑力度削弱。工业需求方面，企业开工率不佳，需求低迷。出口方面对价格的支撑作用同样较小，印标价格低于国内，贸易商无奈之下只能出口减轻国内销售压力。整体而言尿素价格运行仍呈下行走势。价格方面，截至7月31日，安徽晋煤中能小颗粒出厂价1880，较6月28日降低60元，山东瑞星集团小颗粒出厂价1830，较6月28日降低80元，河南心连心小颗粒出厂价18,40，较6月28日降低80元。

二、尿素供应充足，生产稳定

尿素生产端具有工业品属性，可以全年连续生产，不像农产品具有季节性。据安云思数据统计，7月份国内尿素产量大约在467.3万吨，而2018年7月份国内尿素产量大约464.3万吨，同比增加3万吨左右。2019年1-7月份国内尿素产量大约3088万吨，18年1-7月份国内尿素日产量2942.5万吨，同比增加约145.5万吨。可以看出尿素供应方面略显充沛。日产数据上，据隆众资讯测算，7月31日当周国内尿素日均产量15.83万吨，环比前周的16.09万吨减少0.26万吨，同比去年同期日产12.68万吨增加3.15万吨。这一日产水平仍处于高位，今年日产低位在1月份11万吨左右，随后日产逐步提高，最高时为6月13日当周的16.14万吨。企业开工率方面，8月3日当周开工率68.31%，环比前一周的69.44%降低1.13%，而同期2018年8月2日当周开工率为50.94%，可见今年开工率远远高于去年同期时候，供应上的压力可想而知。

检修方面，7月份装置开工率处于本年度高位，月内检修的有陕西渭化、恒盛、晋开、丰喜、内蒙古联合化工、宁夏石化等企业，其中故障检修居多。8月份装置预期华鲁恒升、内蒙古天润、以及新疆区域的大部分企业，都有检修计划，因此8月份装置日产量会低于7月份的水平。

数据来源：安云思

数据来源：安云思

数据来源：隆众资讯

三、下游需求不振

农业需求方面，随着6月份夏季肥基层用肥释放完毕，7-8月份农耕用肥需求进入淡季，直到9月份北方局部地区进入小麦底肥用肥阶段。复合肥市场成交价格走低，7月上旬为国内复合肥市场厂家预收集中期，进入中旬后，前期预收情况不理想的厂家调整价格30-50元/吨，以增加销售，场内预收氛围逐渐转淡，下旬复合肥市场开始维持淡稳走势，因下游经销商备肥持观望心态，拿货积极性不高，新单成交一般，加之环保、天气等原因，厂家发运以及库存压力渐增。

工业需求方面，三聚氰胺开工率出现明显下滑，因检修装置较多，且各地安全环保检查力度较大，下游板材企业开工受到影响。在需求量萎缩情况下，三聚氰胺价格略有降低。严厉的环保政策是制约尿素工业需求的主要原因，预计8月份影响仍然存在。

四、出口增量影响有限

尿素出口也是影响尿素价格的重要因素之一，随着国内尿素装置的不断投产，内贸竞争压力较大，出口成为缓解供货压力的重要方式。2018年我国尿素出口量为244万吨，2019年据海关统计，6月出口量为14.47万吨，1-6月累积出口量176.83万吨，去年同期出口量为70.53万吨，同比增加了106.3万吨。7月份印标成交量约为170万吨，但国际市场尿素价格不断走低，主要由于农作物价格低使得亚洲农需走低，且欧洲目前处于淡季，给贸易商积极性带来影响。国内国际市场价格双双下滑，在国内市场对外出口依存度不断增强的情况下，尿素贸易似乎遭遇了“寒冬”。

数据来源：隆众资讯

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五、后市分析

不管是宏观经济的调整还是基本面上的供大于求格局，尿素价格似乎是陷入了困顿。8月份农需淡季，工业需求受环保政策影响也受到限制，出口对于缓解内需消耗不足的作用在减轻。成本方面，煤炭供给侧改革带来的煤价中枢抬升也提升了尿素生产成本。现阶段块煤价格在850-1000范围，由此计算传统无烟煤设备完全成本1550-1650元/吨上下，粉煤气化设备完全成本在1450-1500元/吨左右，气头企业的完全成本1900-2000元/吨左右，因此目前尿素利润仍存一定空间。后续需要关注的是山东地区环保政策是否有变，可能影响复合肥厂和胶合板厂的开工，另外关注9月份下半年的农需小旺季的提升程度，或许可以带给孱弱的价格一丝暖意。鉴于此笔者认为接下来尿素价格或呈现先抑后扬态势，下游需求的变化将成为引导价格变化的关键因素。

 

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