刘朦朦

从业资格号：F3037689

投资咨询号：Z0014558
　　　　

一、行情回顾

7月份以来，动力煤行情走势呈现“N”字型，自高处回落后再度小幅反弹，继而继续掉头向下，尽显弱势。7月初，动力煤期货一改6月份的强势上涨态势，经过短暂的修整后开始下跌。在传统的煤炭消费旺季煤价反而走弱，主要是因为今年下游需求相较往年偏弱，且电厂库存高企和上游供应宽松，对价格形成压力。7月下旬，价格滑落至支撑位上方后出现小幅反弹，主要是由于当时电厂日耗出现一定回升，显示煤炭消耗的增加，带动价格回升。但随着日耗的回落，行情也偃旗息鼓，继续下探下方支撑位置。截至8月12日，ZC1909合约收于578.4元/吨，ZC2001合约收于572.2元/吨。现货方面，8月12日秦皇岛环渤海动力煤5500K现货价为584元/吨，较7月1日下跌了21元/吨。

 

 

来源：CCTD

 

二、煤炭产量有所增长，供应宽松

原煤生产增长明显加快，煤炭进口平稳。据国家统计局数据，6月份全国原煤产量完成33335万吨，同比增长10.4%，增速比上月加快6.9个百分点，日均产量1111万吨，比上月增加103万吨。1-6月份累计生产原煤175820万吨，同比增长2.6%，比一季度加快2.2个百分点。。据CCTD中国煤炭市场网数据，6月份国有重点煤矿产量完成16490万吨，同比增加1274万吨，增长8.4%；1—6月份国有重点煤矿产量累计完成93864万吨，同比增加2828万吨，增长3.1%。各主产区由于安检工作基本结束，大部分煤矿复产复工，产量有了明显在增加。进入7月份下游需求将有所增加，在响应保供应号召下，预计煤炭生产也将平稳运行，产量释放方面较强劲。

 

煤炭进口方面，海关总署8月8日公布的数据显示，2019年1-7月，我国累计进口煤炭18736.4万吨，同比增加1228万吨，增长7%；总金额1002.9亿元，增长1.3%。7月份，我国进口煤炭3288.5万吨，环比增加578.7万吨，增长21.4%；进口额181.5亿元。进口煤炭在保障国内煤炭供应、平抑和调控市场价格方面起着重要的作用，夏季也是我国煤炭进口量相对较多的时期。目前我国煤炭进口实行配额制，如果年底之前进口数量较高，则通常在年底时候进口数量会受到一定限制。当前国际煤价相较于国内价格仍有一定优势，这也是进口量不断增加的原因之一。另外，目前煤炭进口需要关注的一点是通关政策是否会发生变化，如果通关时长加大收紧力度，将不可避免的影响煤炭进口积极性。

 

三、港口库存高企

近期台风天气和暴雨对煤炭运输造成一定影响，港口调入量和调出量明显减少，且锚地船舶增加较多，但整体来看调入大于调出，港口库存继续增加，价格易跌难涨。截至8月9日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2393万吨。随着电厂日耗回落，采购需求有减少，除了长协煤稳定供应外，市场煤成交较少。运费方面，截至8月9日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在25-27元/吨左右，环比下跌5元/吨，2-3万吨运价在29-31元/吨，环比上周下跌5元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）31-34元/吨左右，环比上周持平。运费走跌也印证需求不济的态势。

 

四、电厂日耗高位回落，需求支撑有限

7月11日，国家能源局发布了6月份全社会用电量等数据。6月份，全社会用电量5987亿千瓦时，同比增长5.5%。分产业看，第一产业用电量67亿千瓦时，同比增长3.8%；第二产业用电量4238亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量964亿千瓦时，同比增长8.1%；城乡居民生活用电量718亿千瓦时，同比增长5.7%。1-6月份，全社会用电量累计33980亿千瓦时，同比增长5.0%。分产业看，第一产业用电量345亿千瓦时，同比增长5.0%；第二产业用电量23091亿千瓦时，同比增长3.1%；第三产业用电量5552亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量4993亿千瓦时，同比增长9.6%。数据显示2019年上半年全社会用电量增速降低，不及2018年上半年增速9.4%，体现了经济增速换挡，经济增长更注重质量与效益的转变。

 

电厂库存方面较为充足，一方面与电厂的采购节奏有关，另一方面，今年日耗水平显著低于去年，仅与过去5年的平均水平相当，日耗需求疲软。截至8月12日，沿海六大电力集团日均耗煤继续下滑至 69.37 万，库存1694.01万吨。虽然较7月初库存1800万吨下降了100多万吨，但仍比去年同期水平要高。电厂较高的库存抑制了煤炭价格的上涨空间，使得电厂在价格谈判中把握一定的主导权。

 

从微观上看，夏末秋初用电需求会逐步降低。7-8月是用电需求的高峰期，炎热天气下电厂日耗维持高位，对煤炭价格有一定的支撑。过去十天天气受台登录风影响，给华东沿海及渤海海域带来较大风雨天气，江汉江南持续高温。步入8月中旬，随着台风离去，未来十天，东北地区和渤海海域及其沿海将有较强风雨天气，江汉、江南、华南中西部及重庆等地多高温天气。高温天气提振空调用电需求，预计逐步回落的电厂日耗将稳定在目前的水平或者略增，将延缓煤价下跌的步伐。但随着夏季结束，日耗降幅预计进一步增大。

 

五、后市展望

今年的煤炭价格可谓旺季不旺，主要在于电厂高库存、低日耗与港口高库存、价格倒挂等因素有关，电厂的采购积极性不高，水电等清洁能源代替的份额在扩大，因此旺季煤炭需求不如预期。纵观后市，在煤炭供应较为充足，进口量未能受限的情况下，夏季高温仍会保持一定的用煤需求，电厂日耗维持相对高位，随着三伏天气过去，气温也逐渐会缓慢下降，降温用电需求将走弱。ZC09合约即将到期，重点关注2001合约的交易机会，预计行情仍将成震荡偏弱态势，但下跌幅度不会过大。

【免责申明】本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本报告观点不应视为对任何期货商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本报告内容全部或部分发布、复制。