供应短缺扰动下沥青、高硫燃料油偏强

                           ——天津原油产业调研报告

成文日期：2023年3月10日

摘 要

徽商期货能化团队于2023年3月6日至3月9日开展线下调研活动，深入天津原油产业链上下游，走访调研了天津地区3家企业，河北地区6家企业；其中港口企业2家，地方炼厂3家，仓储企业4家。

1. 调研背景：国内需求迅速恢复，各地出行需求显著回升，能化系品种价格波动幅度加剧。此外当前国外局势动荡，市场担忧沥青出现原料供应不足的情况，为了解当下沥青、成品油与高硫燃料油基本面情况以及产业客户观点看法，体会当下市场关注的重点，洞悉产业客户的真实需求。

2. 调研小结：当前委内瑞拉政治因素，导致所有合同重新开始洽谈，可能存有断供风险；目前河北地方炼厂受两会影响，已经处在停工检修状态一个月左右，计划在3月中旬左右开工；在高硫燃料油方面，天津地方炼厂认为当前还没有到用燃料油作为加工原料的时候，但已经在留意供应可能减少的现象，若利润合适可以考虑替换燃料油作为原料；在柴油方面，今年1月起将柴油归为危化品，道路运输与仓储受限，工程用量占比偏小，主要靠物流运输需求拉动。

调研时间：3月6日- 3月9日

调研地区：天津、河北地区

一、天津A企业，当地大型原油及稀释沥青港口企业

（一）概况：

本企业是较为罕见的无自有仓储的港口企业，仓储库区都是通过招商引资合作，租赁需码头和仓储各有1份手续。服务的客户群体中，40%是中石油旗下的大港石化和华北石化，30%是地方炼厂，黄骅地区及山东的无棣鑫岳为主。

1. 码头泊位：

目前运行中的码头有4座，1座可接卸减载的30万吨级油轮（200万桶装载量的VLCC减载至150万桶即可接卸），2座3万吨泊位，1座8万吨泊位。2022年原油吞吐量约1050万吨/年，拥有成品油出口业务，2022年成品油出口量约80万吨。

2. 仓储能力：

目前原油仓储能力共计300万立（含中石化），其中100万立可对外租赁。

3. 管线：

目前港口有原油管线与天津石化和大港石化相连，未来有新建管线计划，路线为天津-河北鑫海-山东无棣鑫岳，由国家官网牵头，计划于十四五末期建成投用。

4. 进口原油油种：

主营炼厂进口中东原油较多，例如沙特的沙轻原油；鑫海进口重质原料，其进口的稀释沥青多以印尼混的原油名义报关，占鑫海原料比例的60%，也操作马混原油。无棣鑫岳进口俄罗斯的ESPO、马来西亚原油。

（二）交流探讨：

港口方面透露马瑞原料到港量持续下降，委内瑞拉政府人员大轮换，与国内地炼签售的合同重新沟通细节，（市场预计在4-5月份可能会有初步的结果）委内瑞拉的政治事件是被当做利多看待的。后续发展无非两种结果：1. 双方合同难以接受，马瑞原油断供，沥青生产原料短缺导致炼厂被动检修。2. 合同重新达成，但原油的进口价格将上浮，成本端对沥青也有较强支持，原料供应方面依旧偏紧。此外，作为马瑞原油的替代品，近期高硫燃料油的进口量也有明显的上升，港口推测地炼正在为后续原油短缺做备选方案。在原料方面，目前例如盛虹、浙石化等一体化大炼化是不缺原料的，原油的进口配额主要是在限制地方炼厂的发展，落后的产能需要被替代整合。并且多数的地方炼厂只有一套常解压装置，难以加工俄罗斯、伊朗等原油（均需要掺杂马瑞等重油才行），沥青以及高硫燃料油后市可能会因供应端扰动而偏强运行。

二、天津B企业，当地原油及成品油仓储企业

（一）概况：

该企业经营95万立方米石化库区（占地约40万平方米，年中转能力约900万吨）、铁路专线和装卸栈台、汽车装卸栈台，以天津港南疆的5万吨级、1万吨级和5000吨级码头为依托，是环渤海地区一流的国际化商业石化仓储基地。  

1. 码头泊位：

目前运行中的码头有2座，1座可以接卸减载的10万吨级油轮，1座1万吨级泊位。服务客户主要是河北鑫海和山东无棣鑫岳。

2. 仓储能力：

目前原油仓储能力共计70万立，其中64万立为保税库，另外还有成品油仓储26万立。

（二）交流探讨：

该企业主要关注成品油的需求问题，港口方面透露仅从2月份来看，中石化在港口这边的调运量仅有1.5万吨，而正常情况下在7-8万吨/月，反映出近期消费正在好转，多数的成品油在终端加油站被消耗，各地的消费量提升明显。整体而言，国内的交通运输需求恢复迅猛，成品油消费量远多于往年。

三、天津C企业，当地成品油及润滑油仓储企业

（一）概况：

本企业成立于2014年，是天津南港区第一家私营企业，2018年开始全面转型仓储业务。主要经营品种为汽柴油、润滑油和甲醇等。南港工业区以国企、央企为主，土地资源较为紧张。

1. 码头泊位：

本企业厂区装车鹤位与南港3个码头相连，最大可以接卸2.5万吨的成品油船。

2. 仓储能力：

目前成品油总仓储能力达6万8千立，其中3000立的罐有6个，5000立的罐有6个。罐区具备调和能力，且距离2公里就是中石油的成品油库区。

3. 润滑油：

拥有3800平米的润滑油生产线，1年产量在8000吨左右，主要生产车机油、船用润滑油等，最远可销往新疆地区。

（二）交流探讨：

该企业透露自从1月份柴油被划入危化品行列后，目前仓库在进行停工升级改造，预计手续在今年10月前办完，届时可以与主营等企业进行汽柴油仓储的合作业务。今年1月份起，河北地区的纸质化成品油贸易商危化证难以继续申请，且危化证到期后，若没有仓储资质，将不再颁发危化证。至于未来合作企业能否在整罐出租的情况下进行仓储资质的落户，目前还不确定，等待政策方面的进一步明确。目前江苏地区是只要出具仓储的租赁合同便可以续签危化证，贸易商们认为河北地区政策可能会向江苏等地学习，主要的依据是成品油贸易商的贸易体量大，给地方带来不少财政收入。整体的感觉就是当前整个河北地区的库容仓储都在面临整改的需求，未来一段时间内柴油的社会库容可容纳量在下降，这变相的压抑了贸易商与终端购买柴油囤货的投机需求，终端仍以刚需为主。

四、河北D企业，当地最大的地方炼厂

（一）概况：

本企业是河北地区最大的地方型炼厂，是中石化、中海油的长期外采单位（2022年供应中石化外采量30万吨），主要产品为柴油，主供加油站、工程及车队。拥有国家颁发的非国营原油进口资质，共计372万吨/年，未来计划申请增量。

1. 装置情况：

目前集团有两套常减压/重交沥青装置，分别为350万吨、250万吨，其中250万吨的常减压目前仅有150万吨实际运行。另外一套新建的重交沥青装置已完成，500万吨/年，将于8月投用。另外还有100万吨/年的延迟焦化装置，100万吨/年的汽柴油加氢精制装置，160万吨/年的蜡油加氢裂化装置，100万吨/年的连续重整装置，150万吨/年的航煤加氢装置、30万吨/年的异构化装置，15万吨/年的硫酸联合回收装置等。

2. 产品及产量：

主要产品有柴油、沥青、溶剂油、硫磺、液化石油气、氢气、轻质燃料油、石脑油、重芳烃、甲苯、苯、二甲苯、硫酸等。柴油产量目前在7000+吨/天，产出占比50-60%，柴油下半年进入需求旺季预计日产可达14000-15000吨/天。目前暂未生产成品汽油，只有组分。4月份有停工检修计划、为期3个月，检修结束后将陆续生产汽油，预计7月底8月初汽油装置可投产，投产后可生产4000+吨/天的汽油。2022年全年生产沥青120万吨，而今年新的重交沥青装置投用后，预计沥青日产量将从目前的5000吨左右提升至7000-8000吨，年产量最高可达300万吨。

（二）交流探讨：

该企业首先解答了我们对原料短缺的担忧，其原油采购经理表示炼厂进口重质原料为主，稀释沥青、印尼混以及马混原油。轻油极少操作，主要从天津港及黄骅泰地接货。该炼厂的采购经理告诫我们不必过度夸大委内的政治因素，在全球的角度来看，马瑞的原料占比还是比较小的，而且该炼厂的原油进口合同主要是长协，已经锁定了远端的成本，该合同目前依旧生效。该炼厂表示没有看到原油供应短缺的担忧。在炼厂的开工率方面，炼厂主要考虑到目前处在柴油的淡季，计划在4月份开始检修，为期三个月左右。此外，该炼厂也在计划扩大沥青的产能，计划在8月份新建一套500万吨/年产能的重交沥青装置。整体来看，当前炼厂对柴油价格不看好，认为下半年柴油旺季其需求量以及价格会比当下更为合适。沥青方面则因利润丰厚，今年将增加产能，计划今年沥青的年产能将达到300万吨。整体了解下来，因为该炼厂的原油进口配额充足，并不担忧委内原油减少的可能。中期来看，柴油因季节性需求影响，下半年走势或偏强，而沥青因产能的增加，成品供应端会存有一定压制。

五、黄骅E企业，当地加工稀释沥青的重要炼厂

（一）概况：

目前共有新厂和老厂两个厂区，老厂拥有1套50万吨/年加工能力的常减压装置，新厂拥有1套150万吨/年加工能力的常减压装置。加工原料以稀释沥青为主，年加工量在200万吨左右，近期日度加工量在4000吨左右。

（二）交流探讨：

该企业表示目前原料稀释沥青已经足够支撑加工至5月底，原料供应暂时无忧，认为稀释沥青还是阶段性的紧张，不会维持很长时间。后期也考虑采购进口燃料油，但目前含硫量品质合格的燃料油价格较贵，炼厂的利润不太合适，暂时还未考虑用燃料油替代原油进行操作。炼厂的原料运输方式主要是从山东的日照岚山港、黄岛港、天津港进行小船转水至黄骅港，一般是5万吨左右船型，抵达黄骅港后再进行汽运管道。在被问及检修状况时，该炼厂表示因地理位置距离北京较近，两会的召开要求炼厂进行安全生产，全面降负荷，目前处于停工状态，已经进行了为期一个月的检修，计划于3月10日起全面复产，今年后续没有新的检修计划。在库容方面新老厂区原油仓储能力共计15万立，另外港口也能存储部分原料。整体了解下来，发现小型的地方炼厂就只能通过之前的原油库存来进行生产，目前的话只能够用到5月底，一旦委内原油断供，就只能进口高价的燃料油进行生产，炼厂的利润将大幅下滑。原料端短缺的问题在小型地方炼厂更为棘手。

六、河北F企业，全国最大的单体成品油存储企业

（一）概况：

成立于2011年10月，是全国最大的车用乙醇汽油配送中心；全国最大的单体成品油储存库；全国石油商会副会长单位；中石油、北京中石化、天津中石化、河北中石化、中海油、中化集团、河北高速集团、山西高速集团、壳牌等大型知名企业外采供应商单位。中石化在该企业的汽柴油外采量约30-40万吨/年。有自己的加油站7家（6家加盟，1家自营）。

（二）交流探讨：

该企业了解下来主要是做成品油贸易为主，有自己的成品油库容，但并没有自己的炼厂，其成品油的品种也是从各个地方炼厂采购而来，为了把控成品油质量，特意建设双认证质量检测中心晟泰检测，是河北地区资质最完善的检测机构，可进行汽柴油等产品的质检，可对外服务。目前拥有老厂库存（南大港6万立），新库存一期已建成（54万立），分别为40个1万立方的储罐、28个5000立方的储罐。目前多数储罐已经租给主营单位，剩余10万立左右可对外民营招租。二期计划建设40万立，总计100万立的成品油仓储项目，具备甲醇的存储资质。除此之外，该企业是全国最大的车用乙醇汽油配送中心，目前乙醇汽油的配送能力已达200万吨，而河北全省的配送能力是600万吨。据该企业透露，目前市场上依然存在非法的乙醇汽油调油商，政府的整改政策大约在6月份左右出台，将会对国内的乙醇汽油进行新的质量审核与税收标准。整体感觉下来，该企业并不依赖对市场行情的研判能力，其获利方式主要是赚取车单和船运成品油贸易之间的价差，其次也依靠租赁成品油库容方式获利，盈利方式相对稳定与传统。此外随着政府对成品油市场监管力度的加大，越往后国内的调油商越难以立足，汽油组分的调油需求会下降。

七、黄骅G企业，当地重要的原油及稀释沥青港口仓储企业

（一）概况：

集团总部位于杭州，除黄骅外，在嘉兴、连云港、温州等地也设有泊位及仓储。黄骅客户群体主要辐射沧州腹地炼厂及贸易商，另外连云港地区是生物柴油的集散地，大概占比国内30-40%的生物柴油。

（二）交流探讨：

据了解，该码头目前有2座5万吨级的相邻泊位，但已经进行了升级，从今年3月开始，可以停靠10万吨级的油轮，可以采取一次停靠1艘10万吨级油轮或停靠1艘5万吨级油轮+1艘2万吨级油轮的模式，一天的装载能力在2.5万吨。目前该企业的总仓储能力33.4万立，其中原油仓储12万立，稀释沥青及燃料油仓储8万立，柴油仓储5.6万立，汽油仓储4.2万立，化工品仓储3.6万立。因历史原因（天津成品油仓库爆炸事件）暂时无外浮顶罐存储原油，目前也暂无保税罐，未来计划新建4个5万立的原油储罐，4个3万立的稀释沥青及燃料油储罐，2个8000立的生物柴油储罐。计划今年4月开工建设，预计2024年底建成投用。该码头透露目前港口的外轮以及船舶运输量有所下降，稀释沥青的到港量呈现下降趋势。

八、河北黄骅H企业，当地规模较大的地方仓储企业

(一）概况：

成立于2017年10月，属于国家二级石油库。老厂区：万通油脂，新厂区：三聚石油，生产厂区：河北鑫泉石化。

（二）交流探讨：

据了解，该企业主要与中海油、中石化、鑫海三家合作，开展仓储运输贸易。目前拥有老厂库存（万通5万立），三聚石油（10万立），三聚石油建有3个储罐组，其中2个重油储罐组、1个轻质油储罐组，库区北侧罐组为重油储罐组，储罐均为固定顶储罐。运输方式目前主要通过汽运，有自己的危化车队27辆车。该企业透露，当前仓储方面也在受到整改过程，主要也是受到柴油归为危化品的影响，需要加装浮顶。据了解，当前原油、汽油和柴油的仓储成本在每吨30元/月左右，可以适当的下浮。沥青和燃料油的仓储成本是最高的，在每吨35元/月左右。因为其质地较重，在仓储后面临罐容清洗的问题。

九、河北I企业，当地百强民营企业

（一）概况：

成立于2005年3月，位于南大港产业园区，主要加工种质渣油和重质燃料油，主要生产沥青、燃料油、加氢柴油（非国六标准）、石油焦、石脑油、硫磺。主要装置有：150万吨/年重交道路沥青装置、50万吨/年延迟焦化装置、30万吨/年加氢装置、10万吨/年脱硫醇装置、5000m3/时制氢装置，5000吨/年硫磺装置，及相配套的公共设施。

（二）交流探讨：

据该企业透露其加工原料以稀释沥青为主，多在黄骅泰地码头接货。目前炼厂因为两会召开的原因，正在检修中，计划3月中旬开工。开工后一天正常加工原油的量在3000吨/天。因为近期原料端的影响，加工的原油用俄罗斯原油掺杂马瑞原油替代，加氢后的柴油的品质有所下降，达不到国六标准，只能按照燃料油的品名出口。未来计划扩建150万吨/年的重交沥青装置，扩建完成后，重交沥青装置的产能将达到300万吨/年，目前在上报规划中，暂时没有获批。该炼厂透露原料的问题不解决的话，将无生产国六柴油的计划。整体交流下来，感觉该炼厂的原料问题已经显现，不能保证柴油的生产品质。

十、调研总结

沥青：港口方面透露马瑞原料到港量持续下降，委内瑞拉政府人员大轮换，与国内地炼签售的合同重新沟通细节，原料供应方面依旧偏紧。沥青成品端来看，河北地区受两会影响的地炼将在3月中旬左右陆续开工，且多数炼厂有扩大沥青产能的意愿，中长期来看沥青成品端供应是偏多的。需求方面，主要还是关注两会后资金调度与基建开工状况，产业方面整体对需求存有乐观预期。

成品油：港口方面透露仅从2月份来看，中石化在港口这边的调运量仅有1.5万吨，而正常情况下在7-8万吨/月，反映出近期消费正在好转，多数的成品油在终端加油站被消耗，各地的消费量提升明显。柴油方面，今年开始被归为危化品，贸易商们的部分库容受限，需要重新按照危化品仓储标准改造仓库与罐顶，削减了部分投机贸易商囤货需求。需求方面，炼厂透露在柴油转为危化品后，工程、矿山的需求占比变小，当前柴油消费主要依赖物流运输，上半年是柴油的消费淡季，整体弱于汽油。

燃料油：港口方面表示近期燃料油进口量确实有增多迹象。但炼厂认为当前还没有到用燃料油作为燃料的时候。调研的三家炼厂中，有一家透露其马瑞进口量稳定，是长协合同，另一家表示稀释沥青已经足够支撑加工至5月底，原料供应暂时无忧，认为稀释沥青还是阶段性的紧张，不会维持很长时间。还有一家表示高硫燃料油的效益不高，当前在密切关注供应方面消息，如果沥青价格合适可能会考虑。船用需求方面，去年航运的效益太好，船东一直接单不愿意花费两个月的时间来加装脱硫塔，然后现在因为运费的下降，加上安装脱硫塔的时间减少至45天（上海地区消息），高硫燃料消费占比量会增加。整体而言，高硫燃料油的替代和船燃需求将会有所起色，预计高硫将偏强于低硫燃料油运行。

徽商期货有限责任公司

投资咨询业务资格：

皖证监函字【2013】280号

徽商期货研究所

能源化工部门

黄琛  能化分析师

从业资格号：F03110165

张小娟 能化分析师

从业资格号：F3052598

【免责申明】

本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本报告观点不应视为对任何期货、期权商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本报告内容全部或部分发布、复制。

【团队介绍】

徽商期货研究所成立于2009年，历时十多年发展，已成为公司重要的研发中心和人才培育中心。作为公司的核心部门之一，大部分研究员具有硕士以上学历，多年从业经验，是一支专业、勤勉、充满活力的研发团队。

徽商期货研究所长期专注基础理论研究、宏观和行业研究、量化研究三大研究方向，形成了从宏观经济形势、中观产业运行到微观交易行为，从事件推导、产业驱动、估值衡量到量化分析的研究体系。

围绕公司改革发展与战略规划，打造“期货投资管家、风险管理专家、财富管理专家”品牌，研究所在客户服务方面深耕细作，推出了众多特色服务和产品，形成了多项客户服务项目。

以行情分析、交易策略和风险管理为核心，输出徽商头条、徽眼看期、徽商研究日报、周报、月刊，投资论坛、期权论坛、程序化论坛、产业会议等高质量的资讯、直播视频产品，提供多终端程序化策略编写服务以及个性化的投资咨询产品设计方案。研究所推出了徽商之星实盘大赛、期货云投研小程序、交易诊断等特色服务方式，已打造三大平台、四类培训、五种资讯服务体系和投研交互模式，通过研究所的各类研发成果服务公司客户。