聚烯烃:供应压力与需求验证的博弈

发布时间:2023-03-03 15:42 作者: 陈晓波 投资咨询资格号Z0014944 阅读次数:

聚烯烃:供应压力与需求验证的博弈


回顾今年以来的走势,1月聚烯烃震荡走强,主要由于美联储如期放缓加息叠加原油需求回升下油价上涨。2月则由于年后下游多数企业复工复产进度缓慢,需求端拖累下高库存带动价格回落。截至32日,L2305合约收于8382/吨,PP2305合约收于7891/吨。


一、国内新增供应长期压力较大,检修量预计环比小幅下滑



数据来源:隆众资讯、徽商期货研究所


根据隆众资讯数据,2023年国内PE预计新增产能在500万吨,产能增速将达到16.77%,截至2月底已投产120万吨,分别是中石油广东石化的全密度与HDPE装置。2023年国内PP预计新投产产能在955万吨,产能增速为27.32%。截至2月底已投产145万吨,分别是弘润石化、中石油广东石化以及中石化海南炼化。2月国内PE产量为210.94万吨,环比-8.76%2月我国内PP产量为232.16万吨,环比-11.18%




数据来源:隆众资讯、徽商期货研究所


根据隆众资讯数据,截止202332日,PE生产企业开工率为86.07%PP生产企业开工率为76.77%2月,国内聚乙烯装置检修损失量19.48万吨,PP装置检修损失量36.77万吨。3PE有镇海炼化全密度50万吨、连云港石化HDPE二期40万吨、广州石化全密度一线10万吨、全密度二线10万吨、燕山石化新LDPE线20万吨及老LDPE二线6万吨等装置检修。3PP中原石化二线10万吨、福建联合老线12万吨、中石化海南炼化JPP线20万吨、独山子石化35线25万吨及24线30万吨、中韩石化STPP线20万吨等装置检修。




数据来源:隆众资讯、徽商期货研究所


今年由于过年时间较早,聚烯烃检修季有所提前,导致生产企业开工率相对往年偏低,1-2月聚烯烃整体供应压力不大。不过由于2PEPP有产能投放落地,且检修有环比下降趋势,因此3月整体供应将显著回升。预计3月国内PE产量248.03万吨,PP产量265.9万吨。


三、终端需求逐步验证,需观察库存去化进度

2月正处于节后下游开工恢复阶段,春节后终端制品企业多延续节前订单生产,新增订单的情况相较预期偏弱。根据隆众资讯数据,截止32日,PE下游线性农膜、包装膜、管材开工率分别为42.49%54.15%32%PP下游注塑、管材、无纺布开工率分别为50.71%51.67%32.13%。目前PE下游包装膜的生产恢复较好,3月份农膜也将进入消费旺季,PE膜料需求预期向好,管材开工有望跟随地产逐步缓慢回暖,关注实际需求兑现情况。PP下游管材、注塑及CPP开工恢复速度相对较好,主因节后建筑及包装行业需求较节前好转所致,而传统的塑编、BOPP则表现一般。





数据来源:隆众资讯、徽商期货研究所


整体来看,随着下游企业复工复产和农膜行业的小旺季的预期,聚烯烃下游需求存恢复预期,但由于过年返乡人员较多导致企业开工晚,叠加部分下游企业年前备货导致年后需求恢复节奏偏慢。下游开工整体上呈现稳步提升的特征,工厂低位刚需采购,对高价原料仍有抵触心理,需求预期进入验证期。


四、成本端有一定支撑,但对行情拉动作用有限





数据来源:隆众资讯、徽商期货研究所


前期随着国际油价的回调,聚烯烃生产企业利润得到一个较好的修复窗口,油制利润快速修复。根据隆众资讯数据,截止202332日,LLDPE生产成本分别为:油制8638/吨、煤制9704/吨、甲醇制8650/吨、乙烯制8060/吨。PP生产成本分别为:油制8578/吨、煤制8451/吨、甲醇制9267/吨、丙烯制8338/吨、PDH8704/吨。梳理各路径利润,当前PE煤制利润最差,乙烯制利润表现最好;当前PP甲醇制利润最差,外采丙烯制利润表现最好。


当前原油价格跌至自俄乌战争开始后的相对低位,近期俄罗斯宣布减产50万吨/日原油,OPCE+也表示并不会增产,但美国原油产量较高,总体来看原油向下空间有限。而煤炭方面近期港口煤价止跌反弹坑口暂时企稳。综合来看,LLDPE的油制及PPPDH制及油制成本支撑相对明显。不过成本端只能提供下行时的支撑,很难形成向上的带动。


五、未来展望

宏观角度看,今年美联储控通胀及退出预期、中国经济将实现整体性好转两大基本方向暂未发生转折,只是美联储的加息节奏仍有发生变动的可能。节前国内商品主要交易经济修复的强预期,节后宏观驱动的影响逐渐淡化,市场关注的焦点再度转向现实旺季的供需情况。


基本面来看,目前的聚烯烃依旧处于新增产能的集中投放期,中期供应压力逐渐增大。下游整体需求有好转预期,但也正逐步进行验证。但需求好转已在前期行情中有所反应,若需求无超预期爆发,在供应持续增加背景下,预计短期内聚烯烃以偏弱震荡整理走势为主。


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