成文日期：2023年2月13日

一、大豆一月超跌反弹

1月国产大豆触底反弹走势明显。自12月份国内疫情全面放开后，各地纷纷进入“阳”高峰，居民外出减少，院校工地等陆续放假，导致豆制品需求减弱，终端消费备货积极性转弱，市场购销清淡，呈现旺季不旺。需求疲软促使产区贸易商将库存大豆送往中储粮各地的直属库进行变现，虽然中储粮的收购价格不高，但收购主体增加的确起到了止跌企稳的作用，春节前回到了5500大关，收复了12月下跌的400余点。到了1月下旬春节期间CBOT大豆表现偏强，因节中巴西大豆产区偏南部的南里奥格兰德州有持续干旱的迹象，叠加此前市场担忧国内一二月份大豆到港偏慢的情况，对国产大豆有一定的撑底作用，因而豆一节后走出“开门红”。

二、“扩大豆扩油料”预计再成今年焦点

（一）官方调增大豆供给数据

农业农村部在2023年1月大豆的供需报告中，将2022/23年度大豆无论是收获面积、单产和产量均集体上调，其中大豆收获面积和单产双增，因而产量创下有记录以来的新高，为2029万吨，较上年增加389万吨，增幅23.7%。2023年1月18日，全国农业农村厅局长会议在北京召开，农业农村部部长唐仁健在会议上指出，持续用力扩种大豆油料，扩大适宜地区大豆玉米带状复合种植，多油并举扩面积增产量，今年再扩种大豆油料1000万亩以上。

如此一来，国内2022/23年度大豆自给率增加，但需求却并未同比增加，进口量也维持此前的9520万吨，因而期末库存较上月大幅上调了48.8％，中期来看国内大豆供给宽松的基本面定调，但国家既然要加大对大豆种植的支撑力度，今年就会出台包括但不限于补贴、育种等方面的支持，这样的预期一定程度上限制了大豆的跌幅空间。

去年自九月末新豆开秤以来，市场供应压力较大，不同于2020和2021年豆价的高开高走，去年豆价平开低走，2.8元/斤开秤后，由于种植成本大增，农户普遍认为未达到心理预期，捂豆惜售情绪较浓，到了年底省储开收，收购量20万吨，成交价就低不就高，但在一定程度上缓解了豆源供应压力。而目前产区豆源消耗也仅有三成左右，仍有七成以上大豆积压在农户手中，而目前农户仍是观望心理较为浓厚，这样一来虽然压力后移，但很容易造成四五月份的恐慌式的的集中抛压，因而未来期货的近强远弱分化格局有望愈发明显。

（二）产区粮库收购限制价格跌幅

节后中储粮各个库点纷纷发布公告，开始收购国产大豆。1月28日中储粮尼尔基直属库发布公告称，2月1日起收购38蛋白以上的大豆净粮2.68元/斤；1月29日内蒙古呼伦贝尔库和敦化太平岭库也相继发布公告，收购大豆质量和价格分别为38蛋白以上净粮2.69元/斤，37.5蛋白以上净粮2.75元/斤。2月1日华粮物流集团的五大连池库、海伦库和讷河库也先后发布公告，蛋白在38.5到39.5的净粮收购价格分别为2.65元/斤、2.68元/斤和2.66元/斤。

各地粮库的应收尽收，很好地缓解了目前国产大豆市场的清淡局面，目前我国多地官方宣布新冠感染高峰已过，春节期间各地旅游景点和电影院火爆，就很好的佐证了市场消费和采购信心有望逐步回暖，且随着各院校正月十五以后陆续开学，工业也在逐渐复工，豆制品需求也将有所改善，蛋白厂和食品厂的采购预计有助降低大豆加工产品库存压力。

（三）一号文件的政策力度备受瞩目

2022年，为了增加国内大豆种植面积，我国农业农村部在补贴、收储等方面也给予了种植者较多的支持。2022年，黑龙江省大豆生产者补贴标准为248元/亩，玉米只有28元/亩；玉米转大豆的轮作补贴为150元/亩，局部地区还有化肥等农资补贴等。吉林省公主岭市大豆补贴资金为每亩500元；辽宁省适当提高大豆补贴标准，为鼓励大豆生产，大豆补贴标准比玉米原则上每亩高200元，最多可高出250元。2022年中储粮还一共进行了120次拍卖，计划成交337.85万吨大豆，实际成交68.75万吨，成交率为20.35%。　

不可否认的是，国产大豆成本逐年攀升，价格重心也逐年攀升，但其种植效益始终不及玉米，且食用豆市场需求相对有限，去年产量恢复性增长导致市场“供过于求”，价格却始终无法达到农户心理预期，让农户很“受伤”。今年的一号文件中，若没有力度更大的补贴政策出台，预计今年大豆的面积增幅很难达到预期。

三、今年大豆进口预计恢复性增长

（一）去年大豆进口量再度下滑

据海关总署数据显示，2022年1-12月份中国进口大豆9108.1万吨，较去年同期9647.1万吨下降539万吨，同比降幅5.63%。分国别来看，2022年我国自巴西进口总量为5439.37万吨，同比下滑7.5％；自美国进口2953.3万吨，同比减少8.56％；自阿根廷进口总量为364.95万吨，同比减少2.6％；自乌拉圭进口总量为178.81万吨，同比增加106.48％；自加拿大和俄罗斯进口总量分别为71.9万吨和69.38万吨，同比分别增加22.34％和26.86％。

从进口结构来看，巴西、美国和阿根廷豆仍是我国进口前三名，但明显自乌拉圭和加拿大进口量同比去年大增，主要因这两国有一定的价格优势。

国内1月份大豆到港依旧有望保持在平均水平附近，而压榨可能因为春节假期略有减少，但由于当前国内对2月大豆的买船目前来看进度较往年偏慢，市场开始担忧2月我国的大豆供给。去年的大涨最根本的原因是巴西的持续减产到促使上涨情绪的不断发酵，今年目前太平洋海温异常指数显示，ENSO指数有转向中性的趋势，但目前南美大豆主产区的干旱却依然有延续迹象，预计力度弱于去年，但天气需继续关注。

（二）进口豆长期拍卖基本面不复

2022年年初，南美大旱导致全球油料作物短缺，国内油厂采购“原水救不了近渴”，多地压榨企业处于无豆可榨的境地。3月14日进口大豆拍卖开启，至12月9日结束，共拍卖了33次，除了首次投放30万吨之外，之后每次投放量均为50万吨左右，计划拍卖总量2093.11万吨，实际成交496.14万吨，成交率均值23.98%，成交均价5264元/吨。进口储备豆拍卖有效补给了我国大豆阶段性到港延迟的局面，平抑了压榨市场原料成本的大涨大跌，也降低了我国油料作物进口依赖度。

今年随着新冠疫情影响的消散、储备补库以及国内豆粕消费需求预期将呈现恢复性增长，进而将带动大豆消费量增加，但今年全球大豆供需较去年的紧蹙已经有很大的缓解，因而今年预计不会有长周期的进口豆拍卖，可以通过增加进口方式，因而预计今年大豆进口量会有所增长。

四、总结

从近十年CBOT大豆和连盘豆一的历史涨跌均值和上涨次数来看，豆一为二三月均下跌，而美豆却是二月涨三月跌，因二者的炒作题材和阶段不同，往年的过年前后为农户卖粮高峰期，但美豆二月却是南美天气的炒作期。

豆一市场从期现角度看，产区现货收购价格为5320~5360元/吨，而目前期货盘面却是在5550元/吨徘徊，基差为-200元/吨，因此以目前的价格来看在盘面交货，有100~150元/吨以上的利润空间，但不排除后期期货会带动现货同步上行。建议手中有货的企业可适度逢高做套保，个人投资者可逢回调谨慎偏多近月合约，或做买5卖9的跨月套利。

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