成文时间 2022年12月6日
近期，苯乙烯继续向上修复动能稍显不足。一方面，原料纯苯仍存偏弱预期，难对苯乙烯带来趋势指引；另一方面，在企业利润出现修复的情况下，对苯乙烯价格支撑有限。短期来看，苯乙烯修复后或以振荡整理为主。
成本支撑较弱
目前，成本端难以对苯乙烯起到有效支撑。国内外纯苯价格均维持偏弱预期，短期不具备指向性引导。现货市场方面，截至12月初，苯乙烯国内市场华东市场价在8310元/吨，上月末价格在7840元/吨，环比涨幅5.60%；华南市场均价在8525元/吨，上月末价格在8100元/吨，环比涨幅5.25%；华北市场均价在8325元/吨，月初价格在8275元/吨，环比小幅上涨0.604%。
整体上，供需紧平衡延续，出口方面利好消息释放，国内苯乙烯装置减产或继续支撑市场情绪。短期来看，苯乙烯延续偏强表现，但考虑到下游需求增量空间有限，成品库存处于累积阶段，苯乙烯持续上涨空间或不足。
期现价差方面，今年苯乙烯基差整体呈现走扩后收窄态势。近期，苯乙烯在供需偏紧支撑下，盘面价格向上修复，基差整体变化不大。截至目前，主力合约对华东苯乙烯基差在200元/吨；主力合约对华南苯乙烯基差在415元/吨。关注后期主力合约表现，目前基差已下滑至年内低位，支撑价格重心窄幅提升。
苯乙烯华东港口库存总量降至低位水平。截至目前，华东港口总库存为6.91万吨，同比下滑0.84万吨，周度环比下滑0.27万吨；商品量库存为5.01万吨，同比下滑0.29万吨，周度环比下滑0.12万吨。据悉，江苏码头1.7万吨的出口顺利装船。另外，适逢月度更替国产补充减量，且进口部分延期，令港口库存明显下降。
苯乙烯装置开工水平及产量近期小幅下滑。国内苯乙烯工厂整体产量在25.96万吨，较上期下降0.82万吨，环比下降3.06%；工厂产能利用率在70.7%，环比下降2.22%。短期内大多装置维持稳定，但停车装置产能较大，或令产量仍有小幅下滑预期。考虑到苯乙烯新增投产有延期，而下游有部分新装置已陆续投产，叠加春节假期前备货需求预期，短期供需端仍呈紧平衡状态。
进口缩量明显
由于国内苯乙烯产能大幅扩增，国产供应提升，进口量出现一定缩水。据统计，1—10月中国苯乙烯累计进口量在92.43万吨，同比降幅35.23%，进口量同比大幅减少。在进口出现缩量的同时，年内月度净出口频现。作为全球苯乙烯价格洼地，国内苯乙烯成为国外苯乙烯缺口补充的主要来源地，1—10月中国苯乙烯累计出口量在54.24万吨，同比增加189.63%，出口量同比大幅增加。
苯乙烯非一体化装置理论利润延续亏损，但相比上月同期出现一定修复。据统计，截至12月初，纯苯市场价格在6415元/吨，同比下滑580元/吨；CFR东北亚乙烯在880美元/吨，同比持平；苯乙烯理论生产成本在7994.51元/吨，同比下滑470.74元/吨；非一体化装置利润理论值在-154.51元/吨，较上月同期亏损修复210.71元/吨。原料端仍维持偏弱表现，将为苯乙烯利润带来进一步的修复空间。
下游整体开工保持高水平状态。具体来看，EPS行业因成品库存因素，工厂开工负荷有升有降，整体负荷小幅上涨；PS方面，因广东、山东地区个别装置重启，带动开工率有所提升；ABS工厂开工负荷基本维持稳定，仅个别工厂提负荷带动整体开工小幅上涨。据统计，目前三大下游需求量在20.62万吨，预计后期仍有小幅上涨空间，仍需动态关注下游成品库存变化，若继续累积，将影响整体开工水平。
综合来看，近期供需紧平衡格局支撑苯乙烯价格修正，短期价格修复后或以振荡整理为主。长期来看，明年供应端新增产能释放将压制主力合约表现。后市持续关注国际原油市场表现、苯乙烯出口及装置投产落地情况、三大下游成品库存动态等。
徽商期货有限责任公司
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皖证监函字【2013】280号
刘娇 化工分析师
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