成文时间：2022年10月24日

摘要：国庆节后，纯碱装置检修基本结束，企业陆续复工复产，本周个别企业装置停车和减量，导致国内纯碱产量环比有所下降，短期随着设备恢复运行，预计产量有所提升，整体供应处于高位。纯碱自身基本面矛盾不突出，生产企业库存延续去化态势，但是由于近期终端需求表现仍旧低迷，下游玻璃厂家经营状况欠佳，多数玻璃企业仍处于亏损状态，全产业链利润收缩，短期以震荡偏弱运行为主。

一、 期现价格走势分析

现货方面，本周国内纯碱市场走势以稳为主，价格坚挺，个别企业价格波动。截止至2022年10月21日，全国重质纯碱主流价2772.5元/吨，环比上周减少5元/吨。

期货方面，纯碱2301合约“六连跌”，宽幅下行跌破2400元/吨支撑。近期在持续的通胀压力和美元加息的影响之下，全球经济面临衰退，大宗商品市场持续承压。

图1： 纯碱现货价格（元/吨）

图2：纯碱期货主力合约走势图（元/吨）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  文华财经  

二、 供需及其影响因素分析

1、国内纯碱整体供应处于高位

国庆节后，纯碱装置检修基本结束，企业陆续复工复产，本周个别企业装置停车和减量，导致国内纯碱产量环比有所下降，短期随着设备恢复运行，预计产量有所提升，整体供应处于高位。

截止至2022年10月21日，国内纯碱行业开工率为87.33%，环比降低2.9%，同比上升15.76%，未来检修产能较少，预计纯碱开工率在85%-90%高位运行。国内企业产量为57.98万吨，环比降低2.9%，其中重质纯碱产量29.61万吨，环比降低4.1%。

图3： 国内企业纯碱产量（万吨）

图4：纯碱开工率（%）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

2、终端需求表现仍旧低迷

玻璃产量方面，根据钢联数据显示，截止至2022年10月21日全国浮法玻璃产量位94.44万吨，环比上周减少0.62%，同比减少6.4%。浮法玻璃开工率为 82%，环比上周减少0.81%，同比降低7.36%。产能利用率为82.75%，产线开工条数为246条。

国内浮法玻璃市场需求表现平平，9月商品房销售面积同比-22.2%，较上月略有改善且呈现略微超季节性的改善。根据弘则研究的数据来看，进入10月以来高频销售数据又重新回到偏低位运行，在居民信任和信心问题没有解决之前，地产销售都很难看到真正的起色。传统需求旺季所剩时间不多，而需求支撑有限，未来市场好转预期不强。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求。

图5：纯碱表观消费量（万吨）

图6：玻璃产量及当月同比（万重量箱&%）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

3、纯碱生产企业库存延续去化态势

纯碱生产企业库存延续去化态势。根据钢联数据显示，截止至2022年10月21日纯碱库存总量在31.68万吨，环比减少5.12万吨，降幅13.91%，轻质环比下降11.29%，重质环比下降15.64%。据了解，社会库存呈现下降趋势，幅度1万吨左右。

目前纯碱总库存量已经达到较低水平，纯碱厂家订单充足，厂家出货较为顺畅。

图7：纯碱库存（万吨）

图8：重质纯碱&轻质纯碱库存（万吨）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

4、纯碱利润延续下滑趋势，出口增加

纯碱利润延续下滑趋势，截止至2022年10月21日，联碱企业利润为1280元/吨，环比下降2.44%，同比下降37.07%；氨碱企业利润为858元/吨，环比上升2.39%，同比下降52.47%。

纯碱出口方面，根据同花顺数据显示，9月出口量为19.85万吨，同比增加271%；截止至2022年9月累计出口144.95万吨，同比增加143%。

图9：纯碱利润（元/吨）

图10：出口数量及金额（元/吨）

数据来源：徽商期货研究所  钢联数据  同花顺数据

三、观点与策略

短期来看，纯碱产业链库存低位，但是由于近期终端需求表现仍旧低迷，下游玻璃厂家经营状况欠佳，多数玻璃企业仍处于亏损状态，全产业链利润收缩，短期或以震荡偏弱运行为主。中长期来看，纯碱供应处于高位运行态势，加上玻璃需求的拖累，供需转弱的趋势难改。

风险提示：地产终端需求增加、光伏玻璃生产线投产好于预期（上行风险）。

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张玺    工业品分析师

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