成文日期：2022年7月27日

摘要：当前郑棉主连跟随市场情绪大幅反弹，不过市场观望情绪依然较浓，下游需求仍未有明显起色，纺企随用随买，成品库存持续累库，对于后市信心不足。预计短期郑棉将维持震荡走势，等待后期宏观消息指引。

风险提示：宏观政策、棉花种植、收储情况。

一、棉花期现情况

期货方面，7月郑棉急速下跌，整体跌超4000点，近日开始小幅反弹，但依然在10日均线之下，成交、持仓均缩量。现货方面， 2022 年 7 月 22 日，全国 3128 皮棉均价 16215 元/吨。其中新疆市场 3128B 新疆机采棉 15500-15800 元/吨，手采棉 15800-16000 元/吨；内地市场棉花价格 3128B 新疆机采棉 16150-16450 元/吨，手采棉 16300-16750 元/吨。国内棉花价格稳中有涨，但因近期棉价波动较大，且供需格局偏弱，皮棉销售进度缓慢，下游采购心态依旧谨慎，以随用随买为主，棉市购销氛围清淡。

外棉方面：港口外棉清关人民币报价上调 900-1600 元/吨，美金报价上调 2-3 美分/磅，市场成交以纺企刚需小量为主。当前青岛港清关巴西棉 M 1-1/8 基差结算净重价 19100- 19200 元/吨，美金在库报价 124-126 美分/磅；清关 2021 年美棉 31-3-36 基差净重结算19300-19500 元/吨，美金在库报价 128-129 美分/磅；2021 年贝宁棉 M1-1/8 基差价18700-18900 元/吨，美金报价 13121-123 美分/磅。郑棉价格反弹，市场基差报价跟涨，部分棉企基差下调，但价格周度依旧出现较大上涨；市场一口价暂稳，价格较基差偏高，纺企询单问价冷清。

二、供需结构分析

（一）全球消费调减、期末库存走高

1、全球方面，根据美国农业部发布的7月份全球产需预测，2022/23年度美国棉花产量、出口量和期末库存环比均有所下调。虽然6月30日的实播面积比意向面积增加近25万英亩，但由于产棉区降雨不足，尤其是得州降雨持续低于平均值，导致弃收率上升到去年的将近4倍，因此美棉收获面积减少近60万英亩。美棉产量预计为1550万包，环比减少100万包。美棉出口量为1400万包，环比减少50万包，原因是美棉产量和全球进口量减少。美国期末库存预计为240万包，环比减少50万包，同比减少100万包。

2022/23年度，全球棉花期初库存环比调增，原因是2021/22年度消费量减少近200万包。2022/23年度全球消费量调减160万包，主要减少来自中国，印度，孟加拉国和越南。全球棉花产量为1.2亿包，环比减少120万包，减少来自美国和巴西。全球棉花进口量调减110万包，主要减少来自中国、孟加拉国和越南。巴西棉花出口量调减50万包，部分原因是2021/22年度产量减少50万包。全球期末库存环比调增150万包，和2021/22年度基本持平。

2、国内方面，2022/23年度，中国棉花播种面积为3034千公顷(4551万亩)，较上年度增0.2%。2021年籽棉收购价格创近十年来高位，加上2022年新疆继续实行棉花目标价格政策，棉农植棉积极性较高。全国棉花播种出苗期间综合气候适宜，预计棉花单产每公顷1892公斤(每亩126公斤)，与上年度持平。棉花产量为598万吨，较上年度增0.2%。

（二）全国轧花企业开机率低，多家厂商处于停机状态

截至 7 月 22 日，全国轧花企业开工率 1.41%。目前新疆轧花企业籽棉库存基本告罄，棉花加工亦基本结束；内地轧花企业因棉价大幅波动，籽棉收购心态谨慎且市场流通货源不多，厂家多处于停机状态，因此全国轧花企业开工率处于低位。

据 Mysteel 农产品数据显示，主流地区纺企开机负荷为 48.6%，周环比减幅 6.7%，纺企开机负荷持续下降，部分纺企需求偏弱叠加受新冠疫情影响，开机率维持在 20%- 30%，市场情绪较弱，交易氛围略显冷清，投机需求基本停滞，终端采购亦是观望、按需，整体市场活跃度不高，预计短期纺企开机负荷维持低位运行。

7月22日，全国 C32s 环纺纺纱即期利润为 3241.5 元/吨，较上周减少 1067 元/吨，周环比跌幅 24.7%；纺纱厂方面减产效果明显，供需矛盾得到一定缓解，但下游订单采购意愿较低，实单据量商谈价格，织厂采购仅部分刚需，担心价格下跌，备货谨慎，纺企出货议价优惠空间有所放大，纺纱即期利润为正。

三、宏观调控

1、欧元区 7 月服务业 PMI 初值为 50.6，创 15 个月新低，预期为 52，前值为53，；欧元区 7 月制造业 PMI 初值为 49.6，创 25 个月新低，预期为 51，前值为 52.1；欧元区 7 月综合 PMI 初值为 49.4，创 17 个月新低，预期为 51，前值为 52。

2、7 月 21 日，亚洲开发银行下调亚洲发展中地区国内生产总值(GDP)增速预测，其预计该地区 2022 年将增长 4.6%，而之前的预测为 5.2%。

3、7 月 22 日，国家外汇管理局副局长王春英表示，数据显示，今年上半年，银行结售汇顺差 852 亿美元，银行代客涉外收付款顺差 834 亿美元。上半年我国外汇市场韧性增强，人民币汇率表现相对稳健，跨境资金流动总体稳定。

4、2022 年中央储备棉轮入工作自 7 月 13 日开启，截止 7 月 22 日累计挂牌轮入4.7 万吨，实际成交 28800 吨，成交率 61.28%；轮入最高成交价 16490 元/吨，最低成交价 15753 元/吨。

四、后市展望

市场多空因素交织，棉价宽幅波动，市场预期收储政策或出现调整，空头情绪稍有退散，棉价止跌小幅反弹。全球经济下行风险预期较强，纺织市场淡季行情仍较为明显，纱厂产品去库缓慢，整体开机率较低，棉花采购不积极。因此，预计棉价或宽幅震荡运行，等待宏观消息指引。

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