摘要：美联储加息75基点，符合市场预估，商品市场已在前期将利空消化完毕，并且美联储不再就加息路径给明确的前瞻性指导，而是转向依赖经济数据做出加息决定，未来几个月加息步伐或放缓，靴子落地后，提振豆油价格。并且美豆产区天气干旱，天气担忧升水提振美豆快速上涨，美国生物柴油政策利好，提升豆油需求，对国内形成提振。

国内进口大豆到港偏低 豆油反季节去库

2季度以来国内进口大豆压榨利润持续下降，6月下旬大豆榨利开始亏损，导致油厂采购难度较大，进口大豆采购量持续偏低。根据中国粮油商务网的大豆到港船期预报显示，2022年8月大豆到港预估量为655.2万吨，较上月预报的764.1万吨到港量减少了108.9万吨，环比变化为-14.25%，较去年同期751.5万吨的到港船期量减少96.3万吨，同比下降12.81%。2022年1-8月的大豆到港预估量为5571万吨，去年同期累计到港量预估为6448万吨，同比减少877万吨。大豆的榨利亏损严重仍未好转，进口大豆采购与到港仍难言乐观，9月大豆进口预估650万吨，同比继续呈现下滑态势。受到榨利亏损的影响，油厂远月买船数量仍然偏低，进而导致国内油厂进口大豆处在历史同期低点，截至7月25日仅605万吨，去年同期726万吨。在大豆压榨亏损和库存偏低背景下，油厂大豆开机率下降，2022年第31周油厂开机率48.2%，大豆压榨量176万吨，豆油产量约为33万吨，同处历史同期低位。

美国参议院上周三提出《减少通货膨胀法案》，提高生物柴油、可再生柴油和替代燃料的需求前景，特别要求使用生物质来产生可再生燃料，并禁止使用棕榈油产品，美国基于作物的生物燃料的主要生产原料为豆油和玉米，因此有利于提高豆油需求。

国内中秋节即将来临，中秋备货较为积极，而国内棕榈油供应仍偏紧，采购困难，不少现货商转采豆油，使得豆油阶段性消费偏好，底部支撑较为明显。不过若豆油价格继续走高，棕榈油的性价比将会愈加的凸显，后续棕榈油的大量到港势必会使得豆油的消费偏弱。

上半年印尼出台系列限制出口政策，导致库存快速累积，截至5月份棕榈油库存达到723万吨，，环比增加18.5%，同比增加135.5%，6月实际出口仅166万吨，远低于正常月份250万吨的出口量，6月库存预估800-850万吨。印尼棕榈油胀库令本土部分压榨厂停收、减收棕榈果，中上游产业半停滞，政府为此出台多项政策刺激出口，5月底至今印尼已发放出口许可384万吨，7月全月发放近250万吨，不过7至10月印尼的棕榈油处在生产旺季，产量随时弥补腾空的罐容，因此胀库短期难以完全消化。

风险因素：美豆产区降雨，优良率改善

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郭文伟  农产品分析师
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