成文时间：2022年7月27日

一、燃料油期现货市场分析

 

数据来源：WIND

图2：高硫燃料油期现价格走势对比

保税船燃方面，近期保税船用燃料油价格整体走跌，舟山高硫燃料油跌势明显，周度跌幅达5.03%，令保税船供油市场整体下行。具体来看，舟山地区保税高硫380cst 燃料油均价533.75美元/吨，较上周期跌28.25 美元/吨（-5.03%）；低硫燃料油均价970美元/吨，较上周期均价跌45美元/吨（-4.43%）。新加坡市场方面，受成本端原油价格走势影响，近期高硫380cst跌势明显。具体来看，新加坡高硫380cst燃料油均价448.11美元/吨，均价环比跌15.09美元/吨（-3.26%）；0.5%低硫燃料油均价897.56美元/吨，均价环比跌20.98美元/吨（-2.33%）；柴油10ppm均价142.07 美元/吨，均价环比跌3.78美元/吨（-2.59%）。高、低硫燃料油单边价格均受原油端走势指引。目前市场权衡供应端担忧与美联储加息对燃料需求抑制影响，宏观层面对油市上方的压制仍在继续，油市短期涨幅空间有限。燃料油单边或继续跟随油市波动。

 

数据来源：WIND

 

高、低硫燃料油期货在成本端影响下，盘面偏强震荡为主，截至2022年7月26日，高硫主力FU2209收盘于3166元/吨，低硫主力LU2207收盘于5334元/吨。近日，低硫燃料油一改前态，呈现边际走弱态势，而高硫燃料油得益于需求端的提振，整体结构受到支撑。前期“低硫强于高硫”格局已有松动，高、低硫走势出现边际变化。就内盘而言，截至2022年7月26日，低硫-高硫主力价差在2168元/吨,较前期高位走弱228元/吨。一方面，汽柴油裂解价差回落、炼厂开工负荷提升，令低硫供应紧张情况有所缓解，内外盘月差及裂解价差高位回落明显。另一方面，高硫燃料油处于季节性需求旺季，发电需求增量令高硫市场结构获得支撑。

二、燃料油基本面概况

 

 

新加坡燃料油库存环比下滑。据新加坡企业发展局(ESG)官方数据显示，截至2022年7月20日当周，新加坡燃料油库存下降101.9万桶，至1980.2万桶，处于九周低点。主要因前期南亚、中东大量采购高硫燃料油用于发电，从而导致新加坡库存下滑明显。航运方面，波罗的海指数低位反弹，目前报2239点，较4月上旬上涨了208点，但仍处相对低位。中国沿海散货运价指数为2114，较月初跌4.51%，终端船运需求受到制约，整体表现低迷。

电力需求方面，中东、南亚发电厂对高硫燃料油需求有增量。Kpler船期数据显示，沙特7月燃料油预计到港量环比增加18万吨，同比增加58万吨。另外，目前高硫燃料油价格相比天然气能源，更具备经济性优势，提振需求，市场结构在底部获得支撑。

三、燃料油后市逻辑

 

数据来源：文华财经

重点关注：国际油市波动、发电厂需求情况、汽柴油裂解价差表现等。