豆一:当“余粮紧蹙”撞见“供给大增”

发布时间:2022-07-04 14:42 作者: 张应钢 投资咨询资格号Z0012728 阅读次数:



                     成文日期:2022月6月29日


美联储加息使得农产品承压,加上近期由于南方持续高温,豆制品消费淡季来临,豆一期价表现低迷,不过产区的现货由于愈发紧蹙却相对坚挺。未来国内外天气无疑是影响价格的重要因素,上秋新豆开称价和国家对此实施的收储和轮库拍卖政策亦是指引价格的风向。



三季度国产豆拍卖成交或有好转


二季度初以来,黑龙江和内蒙古中储粮的多个库点就陆续发布公告,称库容已然不多,其后收购价格也在不断下调,到了五月基本停收,虽然6月21日黑龙江黑河北安直属库发布公告称3.075元/斤收购筛粮,但收购量寥寥,因目前农户手中余粮已经不到一成。


目前2022年的国储大豆拍卖却仍在持续,自2022年1月6日至6月28日的国产大豆拍卖共计41次,计划拍卖量是103.49万吨(因流拍次数过多,因此总量有反复叠加的部分,实际拍卖总量或只有三分之一至一半左右),实际成交是26.09万吨,成交率均值为26.97%,成交均价是6047.32元/吨。


今年的国储大豆拍卖不同于往年,主要有三个较为明显的特点:第一往年是国储收购至四五月份,六七月份开始轮库拍卖,今年是收购和拍卖同步进行;第二,今年以来的拍卖但凡成交的陈粮,基本均价在6000元/吨以上,尤其是五月下旬以来,产区余粮已然愈发稀少,更是出现了火爆的“抢粮”,溢价空间明显增加;第三是2022年的拍卖是历年来拍卖成交率最低的一年,但也是拍卖底价和成交均价最高的一年。预计国储拍卖有望继续持续至新粮上市前,而随着市场贸易主体逐渐减少,后期的拍卖成交或有好转。



新季开秤价格预计不会低于去年


虽然从农业农村部的大豆玉米面积数据来看,大豆增加的的部分跟玉米缩减的部分并不完全吻合,但从近五年的播种面积来看,基本上大豆增加的年份即为玉米面积下滑的年份。据农业农村部数据统计,6月的供需平衡表中显示,2022/23年度大豆的播种面积高于上一年度18.25%即153.3万公顷(折合2299.5万亩)预计为993.3万公顷,单产较上一年度略增0.03吨/公顷至1.961吨/公顷水平,面积和单产双增,因而新作产量整体较上一年度增加18.78%即308万吨至1948万吨。


今年国家为了鼓励种植大豆出台了多项的补贴政策,但农户种大豆和玉米的收益依然有一定的差异,那就意味着今年秋季国产大豆开称价格至少不会低于去年,原因有三:第一由于今年大豆种植成本大增,大豆的种植成本普遍增了三成左右,那么若价格过低农户们会有惜售心理,而实际上这两年随着快手抖音等短视频平台的兴起,农户们的集中卖粮方式本来就有所转变;第二是若市场价格过低,中储粮和地方储备大概率会应收尽收,一旦任凭价格下跌,谷贱伤农的恶性循环会导致农户们的种植积极性大大挫伤;第三是虽然新季全球大豆的供给预期会高于上一年度,但异常天气和国际局势的变化意味着供给或有变数,这些不确定性都会在新豆收获前带给市场阶段性的炒作机会。


其实相比国际豆价,国产大豆上半年涨幅并不大,一方面是只是中储粮的收储和拍卖平滑了价格波动的波幅,另一方面就是,22/23年产需缺口由于国内的扩种,盘面的的利空预期已经反映出来一部分了。综合来看,预计今年上秋豆价大概率不会低于去年的2.85元/斤。



下半年进口大豆到港预计同比下滑


据海关总署的数据显示,2022年1~5月我国大豆进口总量为3804.18万吨,同比减少0.51%。从进口结构来看,巴西大豆仍是主要来源,虽然进口量同比减少,但进口单价同比却大幅增加,平均成本增加了30%以上。


国家粮食交易中心自3月14日至6月24日共组织了14次进口大豆拍卖,计划拍卖量682.6万吨,实际成交243.3万吨,成交率均值为37%,成交均价为5302.21元/吨。总的来看,这十几次拍的拍卖的确缓解了一季度末和二季度初国内大豆到港不足的缺口,成交量高开低走,而后5月末迎来小高峰;成交均价方面,由于进口大豆到港成本的不断攀升,拍卖底价跟随水涨船高,但高价也抑制了后来的成交量能。


据汇易网数据统计,6月份我国进口大豆到港量预估大约810万吨,7月份740万吨,8月份为730万吨,合计起来6~8月预计到港量约2300万吨,或同比降幅20%左右。如果9月份到港量放在750万吨,则2021/22年度全年大豆进口量或为9100万吨,而上一年度高达9978.9万吨。这样比较来看,其实今年全年我国进口大豆的供给压力并不大,一是国内大豆种植面积增加一定程度缓解了对外依存度,二是进口成本大增导致的油厂压榨利润不佳也抑制了到港量的增加,但不足的部分后期进口大豆拍卖或能弥补。



三季度美豆天气炒作难改供给增加


而对于六月末的面积报告,市场预估美国2022年大豆种植面积的预估均值为9,044.6万英亩,USDA 3月31日预估值为9,095.5万英亩。若报告下调美豆种植面积的话,美豆有望反弹至1500美分/蒲式耳附近,但若要回到1600美分/蒲式耳还需要天气持续的干旱刺激。


能看出目前美国大豆的出苗率、开花率和良好率的数据都基本追平了五年均值,部分还好于五年均值,不过基于目前太平洋海温依然处于弱拉尼娜的状态,今年夏天美国大豆主产区受到干旱肆虐的概率其实也不小。但尽管如此,今年美国大豆大概率还是会维持丰产的预期,若三季度没有持续性的干旱,恐怕美豆很难复制上半年南美天气炒作的1700美分/蒲式耳的高度。



策略方面


未来豆一全球加息大环境之下,以及今年播种面积大增前提之下,价格上行空间有限,但政策底也相当明显,预计震荡区间大概率为5800~6300元/吨。套利机会方面,91价差目前为震荡走低,一旦市场有企稳迹象,9月对标的是陈季大豆而1月对标为播种面积大增的新季大豆,可逢低做正套操作。


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