成文日期：2022年5月9日
1. 总体概况
截至2022年5月6日，徽商指数报于1775.462，周跌幅为5.324%。其中饲料指数下跌2.363%。周六国内豆粕现货报价整体继续下跌，多地成交价格刷新11周低点，沿海豆粕现货报价多运行在4090-4360元/吨，其中东莞报价为4090元/吨，继续处于沿海报价最低水平。美豆下跌的成本驱动以及国内豆粕库存增速加快共同施压，油厂挺价动力减弱，贸易商降价去库存，国内豆粕现货市场持续走弱。国家粮食交易中心发布公告，5月13日将继续进行31.4万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆每周拍卖一次，叠加进口大豆到港量回升，国内进口大豆供给形势持续好转，油厂压榨量提升，买涨不买跌的采购心态令下游采购节奏趋缓，豆粕库存保持上升趋势制约价格回暖。上周五国内粕类期货市场低开低走大幅回落，菜粕领跌，持仓大幅下降，资金大量流出，在得到美豆弱势配合后，短期反弹难度依旧不小，维持弱势下滑局面的概率较大。有色指数下跌6.064%。上周（5.2-5.6）沪铜震荡偏弱运行，主力合约周五收盘价72050元/吨，较上周五收盘价下跌 2.11%。因五一假期，上周仅 2 个交易日。假期期间受美联储加息的宏观因素影响，伦铜下跌，节后首日美联储加息如预期落地，宏观利空短时缓解，但随后市场持续消化海外经济增长放缓及加息信息，美元强劲，令铜价承压。供应端，Las Bambas铜矿生产暂停，Cuajone铜矿的抗议已解除，因冶炼需求较强，矿端干扰偏短线；电解铜方面传出复产消息，祥光有望在 5月底恢复生产、方圆预计也将在短期内恢复一期粗炼 12 万吨的产能；沪伦比值修复明显，国内进口重新盈利，节后进口铜流入增加。需求端，疫情影响下，节后首周国内消费表现弱于去年同期；不过因铜价下跌、精废价差收窄，叠加节前下游补库量不多，下周补库需求料有提升。就预期而言，目前来看上海地区复工复产及物流情况有所改善，市场多认为5月下旬需求或逐步转好，疫情形势仍是关键。库存方面，上周海外持续累库（5月5日，LME铜库存增1.43万吨至16.88万吨）；国内电解铜社库小幅累库，幅度低于去年，主因物流不畅通导致（截至5月6日，SMM全国主流地区铜库存环比前一周周五增加0.94万吨至12万吨）。出于对美联储货币政策及全球经济放缓的担忧，短期宏观压力仍偏强。基本面供需均有增长预期，低库存支撑仍存。展望本周，宏观压力与基本面低库存博弈，短期沪铜区间震荡为主，若复工复产持续推进能如期带动下游补库，铜价存在一定的反弹可能。节后首周沪镍震荡偏弱运行，主因有三。一是伦镍节前一周及节日期间连续下跌，节后沪镍走补跌行情；二是虽美联储加息落地，未有更鹰派表现，美元一度回落，但市场对海外经济增长担忧升温，美股暴跌，避险情绪再度提振美元，有色金属普遍承压。三是国内4月制造业及服务业PMI出现明显回落，显示出疫情对需求的冲击。微观层面看，合金厂及电池行业因原料高价难以传导至下游从而处于减产状态，周内不锈钢主产地无锡疫情再度爆发，需求偏弱现状未有改善，亦对镍价有所拖累。综合而言，实际需求偏弱，伦镍持续回落，沪镍短期面临一定的回调压力，不过纯镍供应偏紧及低库存情况持续，在去库逻辑未改变前，底部支撑仍较强，预计短期内沪镍将维持宽幅震荡，关注疫情恢复情况。其他板块涨跌幅如下，油脂指数下跌4.363%，化工指数上涨0.186%，建材指数下跌3.824%，贵金属指数下跌2.578%。
备注：增仓比为各板块品种加权持仓量较上一个统计周期的持仓量对比增长率
图：
徽商期货有限责任公司
投资咨询业务资格
皖证监函字【2013】280号
汪婷 程序化部研究员
从业资格号：F3078953
投资咨询资格号：Z0015876
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