成文日期：2022年3月16日

摘要

徽商期货工业品团队于2022年3月上旬开展线下调研活动，走访合肥地区钢矿贸易企业，与企业期现货团队就黑色系市场行情进行了访问交流。

企业认为，成材端受累于终端需求尚未大幅改善的事实，预计偏弱整理为主，后续仍需关注政策对于房地产边际放松的实际效果；原料端相对成材偏强，但政策端的压制意图明显，短期内国内多地疫情反复可能对原料需求造成一定影响，需谨慎对待。

一、调研背景

自2022年开年以来，国家出手对煤炭行业持续进行高强度政策干预，随后俄乌局势一炮打响，国际原油在此推波助澜下冲上近140美元/桶的历史罕见高位。当前宏观局势变幻莫测，黑天鹅事件层出不穷，国内黑色产业链适逢其会，亦大幅波动。目前终端需求恢复情况如何？原料与成材的实际供需情况如何？后续行情着重应关注哪些核心要点？带着这些问题，我们走访了合肥地区的数家贸易型企业。

二、调研对象

本次调研企业A位于安徽省合肥市，以铁矿石贸易为主，据调研了解，其自拥储量大约3亿多吨铁矿资源。销售模式主要为直销，库存约为30万吨。采购模式主要是港口现货、美金货；该企业采购量、销售量均为30万吨左右，付款方式为先货后款，账期约在一周内。

本次调研企业B位于安徽省合肥市，主要从事建筑钢材贸易，业务涉及建材、钢材、煤炭、焦炭、生铁、钢坯等产业。据调研了解，该企业采购地与销售地主要在华东区域。每个月的采购量和销售量6万吨起。采购模式和销售模式主要是与客户线上确认数量及时间。付款方式以货到付款为主，也有先款后货的情况，目前账期一般三天左右。目前场内的库存有所下降在4万吨左右。

三、调研纪要

（一）企业A

库存：上周全国45港进口铁矿库存15714.3万吨；日均疏港量276.25万吨。分量方面，澳矿7611.81万吨，巴西矿5208.8万吨，贸易矿9073.5万吨，球团483.56万吨，精粉1086.58万吨，块矿2027.06万吨，粗粉12117.1万吨；在港船舶数107条降16条。

供应：上周澳洲巴西铁矿石发运总量 2244.5 万吨，环比减少 56.7 万吨。上周中国45港口到港量2142.1万吨，环比增加296.9万吨。目前天气好转，巴西发运有所增加；总发运量和历年同期相比变化不大。

需求：日均疏港量276.25万吨，环比降21.60万吨。目前在港船舶数107条降16条。日均铁水产量215.06万吨，环比下降4.7万吨，同比下降26.54万吨。当前样本钢厂的进口矿日耗为264.73万吨，环比减少8.56万吨，库存消费比41.6，环比增加1.23天。北方限产背景下铁矿日耗小幅下滑，后续随着钢材复产预计将逐步回升。

观点：铁矿发运量未来仍有一定上升的空间。随着两会后钢厂高炉的复产，需求亦偏乐观。不过此前政策端对铁矿价格进行了多轮监管，俄乌局势、国内近期的疫情均对铁矿预期产生了一定的干扰，需持续关注。

（二）企业B

库存：目前省内重点钢厂库存为13.4万吨，环比小幅增加，库存规格相对齐全，暂时没有压力。合肥市场在库库存约25.74万吨，环比上周减少2.82万吨，库存值出现拐点。全国35个主要城市螺纹钢社会库存991.91万吨，周环比减少8.53万吨，月环比增加207.20万吨，同比减少310.23万吨。

供应：上周全国247家钢铁企业日均铁水产量215.06万吨，环比下降 4.7 万吨，同比下降 26.54 万吨，高炉开工率为70.85%，周环比下降3.87%，同比下降15.47%；高炉产能利用率79.78%，周环比下降1.71%，同比下降11.14%；81家电炉产能利用率71.33%，周环比上升2.21%。整体来看，由于冬残奥会以及两会召开，北方限产较为严格。随着两会及冬残奥会顺利结束，限产将全面放开，供应端将会大幅度恢复。

需求：全国建材成交略有改善，不过疫情影响下需求前景存不确定性。目前合肥地区螺纹现货上涨幅度不大，市场成交尚可，但由于从业者普遍对地产数据较为担忧，而基建端需求的增量大概率无法满足房地产端造成的缺口，因此普遍对未来钢材价格持偏悲观的预期。

观点：供应端大幅恢复，需求端偏弱情绪短期内难以大幅改善，预计现货价格偏弱整理运行为主。关注政策端对房地产倾斜的力度。

四、调研结论

除上述基本面研判外，近期宏观数据密集发布，利空与利多消息均有，对黑色系盘面整体走势形成较大幅度影响。

根据央行发布的信息，2月社会融资规模增量1.19万亿元，同比少增5315亿元，环比少增4.98万亿元，与市场预期相比有较大差距。尤其是居民中长期信贷甚至出现了历史首次的负增长局面，与春节以来消费的低迷状态以及地产销售的持续下行也是较为匹配。综合来看，若将1月和2月的社融数据合并，则1-2月同比大幅减弱的主要是未贴现银行承兑汇票以及居民部门的融资需求，较为确定的结论是房地产及其产业链的相关消费可能对今年上半年的经济增长造成拖累。与房地产的低迷不同，随着政府发债提速，基建投资端正逐渐发力。

根据统计局发布的最新消息，1-2月份，全国房地产开发投资1499亿元，同比增长3.7%，房屋施工面积784459万平方米，同比增长1.8%，房屋新开工面积4967万平方米，下降12.2%，商品房待售面积15703万平方米，同比下降9.6%，全国固定资产投资(不合农户)50763亿元，同比增长12.2%。基础设施投资(不含电力、热力、姚气及水生产和供应业）同比增长6.1%。总体来看，房产数据有一定改善，但只要土地拍卖不回暖，则很难从根本上好转。结合新开工竣工、销售、到位资金和重点房企经营情况来看，地产下行压力仍存。相对应的，为了实现5.5%的经济增速目标，后续稳增长政策将会进一步发力，房地产政策亦有进一步边际宽松的可能。

总的来看，成材端受累于终端需求尚未大幅改善的事实，预计偏弱整理为主，后续仍需关注政策对于房地产边际放松的实际效果；原料端相对成材偏强，但政策端的压制意图明显，短期内国内多地疫情反复可能对原料需求造成一定影响，需谨慎对待。

徽商期货有限责任公司

投资咨询业务资格

皖证监函字【2013】280号

陈晓波  工业品分析师

从业资格号：F3039124     

投资咨询证：Z0014944

刘娇  工业品分析师

从业资格号：F3042103

投资咨询资格号：Z0015203

【免责申明】本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本报告观点不应视为对任何期货商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本报告内容全部或部分发布、复制。