生猪:供需矛盾依存,猪价或弱势难改

发布时间:2022-03-04 10:44 作者: 尉秀 投资咨询资格号Z0011345 阅读次数:

成文日期:2022年2月21日



摘要
1.截至2月17日,全国外三元生猪出栏均价为12.18元/公斤,多数区域站回12元/公斤,但主流价格依旧低于13元/公斤;生猪期货主力05合约升水,基差走强。


2.截至2022年1月末,全国能繁母猪存栏量4290万头,环比下降0.9%,同比下降3.7%,连续7个月累计调减274万头(累计降6.14%)


3.目前屠宰企业对于增加冻品库存行为意向不强,因此宰量上升略有难度。


4.截止到2月17日,生猪平均交易体重118.25公斤,交易均重总体下滑。当前生猪交易体重压力不大,压栏赌市现象明显好转。


5.当前仔猪市场采购积极性一般,截至2月17日,全国15公斤仔猪均价,涌益报价398元/头,稳中略降。种猪销售受到生猪行情影响,整体依旧偏弱,截至2月17日,全国50公斤二元母猪均价,涌益报价1643元/头。


6.如果2022年的收储一旦开展,我们认为收储之后价格有望在情绪支撑下逐步企稳,但在整体供给宽松的格局没有完全改变的情况下,上行高度仍然受到限制。


7.对于整个上半年来说,预期今年出栏数量仍处于高位,猪价仍处于下行周期,建议关注后市收储等相关政策的出台,不排除有借助政策等因素刺激带来的短期反弹。


风险提示:新冠疫情,非洲猪瘟疫情,收储等因素。



一、 行情回顾
截至2月17日,全国外三元生猪出栏均价为12.18元/公斤,多数区域站回12元/公斤,但主流价格依旧低于13元/公斤;生猪期货主力05合约升水,基差短期走强。



二、 影响因素分析
(一)存栏变动
1.能繁母猪
根据农业农村部数据,截至2022年1月末,全国能繁母猪存栏量4290万头,环比下降0.9%,同比下降3.7%,连续7个月累计调减274万头(累计降6.14%)。


从环比上看,能繁母猪去化速度相对平稳。但2022年1月份是处于春节节前,是季节性去化的加速期,这样分析1月的去化速度相比较显得更加缓慢了。从绝对量上,1月份的能繁母猪数量依旧高于《生猪产能调控实施方案(暂行)》中设定的正常保有量4100万头,也就是说整个产能还是在消费需求所必需的能繁母猪的量之上。


我们根据涌益不同样本口径监测数据,五省(辽宁、广东、河南、湖南、四川)能繁母猪存栏样本(主要是母猪1000头以上的养殖场)监测1月份环比跌0.78%,全国能繁母猪存栏样本(涉及7个不同规模的养殖场)监测1月份环比跌1.60%。综合对比两组样本近几个月的监测结果可以看出,从不同的养殖主体来讲,中小散整体的母猪产能的去化要厉害些,可能跟在二元母猪价位偏低的时候,部分的规模以上的养殖场用新购进的二元母猪替代了前面淘汰的母猪。


另外,主流大厂利用多种方式加紧效率提升,未来一年内有望实现效率向非瘟前逐步恢复。建议关注,能繁母猪数量下降背后的效率提升带来的影响。


2.生猪
截至2021年12月31日,全国生猪存栏量为44922万头,创近5年来新高,同比增长10.51%,叠加上述的能繁母猪情况,对于整个上半年来说,仍猪源充足,属于产能释放期,我们认为产能去化或将继续。


(二)屠宰情况
1.屠企开工率
春节作为全年最重要的传统节日,对猪肉消费的拉动效果明显,春节前为备货高峰,开工率一般全年最高水平。节后终端消费者多处于消化家庭库存的阶段,整体需求量缩减,屠宰企业开工率显著下降。如图可以看出,2022年春节前屠宰企业开工率为近3年的最高水平。

根据数据显示, 2022年春节后开工率较节前下降明显。在元宵节利好支撑下,同时学校陆续开学,下游采购积极性略有提升,因此开工率恢复缓慢。截至2月17日,全国代表屠宰企业平均开工率21.80%,较节后第一个工作日上涨6.95个百分点,但较春节前最高点下降22.42个百分点。春节后终端消费者多处于消化库存的阶段,需求端难以匹配,因此猪价仍呈下降走势。近月03合约即将进入交割,受现货价格波动影响最为明显,节后继续保持较顺畅下跌态势。


随着元宵节和学校开学效应逐渐减弱,需求端提振利好消失,消费淡季下需求持续疲软,同时考虑供应端难有支撑,所以,我们预计后期猪价或仍有下降空间。据了解,目前屠宰企业对于增加冻品库存行为意向不强,因此宰量上升略有难度。


2.生猪交易均重
截止到2月17日,生猪平均交易体重118.25公斤,交易均重总体下滑。从季节性上看,上半年一般呈现季节性的体重上行,而体重的上行意味着出栏压力的延迟,不利于后市合约,不过,当前生猪交易均重没有出现明显的上行,压栏赌市现象明显好转。

体重的下滑,我们认为主要主要源于以下两点:


其一,冬季疫病高发,部分中小型养殖企业提前出售80-100公斤体重生猪,导致生猪交易均重持续降低。


其二,玉米、豆粕价格均走高,且豆粕涨幅明显,饲料成本继续提升。饲料价格相对高位,生猪价格持续下跌,对养殖盈利形成多重压力,企业为减轻亏损而选择出栏部分体重偏轻猪源,再度带动交易均重下滑,猪价下跌。


(三)母猪及仔猪价格
当前仔猪市场采购积极性一般。截至2月17日,全国15公斤仔猪均价,涌益报价398元/头,稳中略降。据了解,因生猪市场行情仍显低迷,母猪补栏情绪一般,多以询价观望为主,预计短期内或难有明显提振。


种猪销售受到生猪行情影响,整体依旧偏弱。截至2月17日,全国50公斤二元母猪均价,涌益报价1643元/头﹐较前三周持平。据了解,南北方市场差距非常明显,北方猪经纪反馈短期仔猪需求增加,但供应减少明显,各规模养猪场北方采购仔猪均受阻;但西南及华南市场则完全相反,仔猪供应难度不大。


(四)养殖利润
饲料价格继续上涨,养户囤货饲料较为普遍,同时猪价持续低迷,养殖利润进一步亏损。截至2月17日,母猪50头以下的自繁自养企业养殖利润为-340.06元/头,母猪5000-10000头以下的自繁自养企业的养殖利润为-393.82元/头,外购仔猪育肥的养殖利润为-289.81元/头。

未来一段时间饲料价格或有继续上涨空间,而随天气升温,需求面提振有限,终端消化低迷或利空市场,生猪价格有下滑可能。综上所述,预计自繁自养盈利和仔猪育肥盈利或继续下滑。


(五)其他因素
根据发改委网站数据,截止1月14日,近期白条猪上市量持续增加,肉价持续波动下行,猪粮比价为5.26:1。


2月8日,国家发展改革委的微信公众号发布,据国家发展改革委监测,1月24日~28日当周,全国平均猪粮比价为5.57∶1,连续三周处于5:1~6:1之间,进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》(以下简称“工作预案”)设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作,并指导地方按规定开展收储工作。
根据《工作预案》,为重点引导养殖户平稳有序减栏,避免恐慌性集中出栏,当猪粮比价连续3周处于5∶1~6∶1,或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%,或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%~10%时,发布二级预警,详见下图。 

自发改委发布二级预警以来,四川、江西、湖北等地方纷纷展开动作,逐步开启地方性收储工作。如果猪价的下滑的深度再度扩大 ,甚至逼近一级预警,那么收储工作很可能随时展开。


从历次收储的情况来看,收储量并不大,一般都是在10万吨级别以下。2021年,我国的收储一共执行了两轮4次,第一轮收储是7月份,总共执行3次,分别为7月7日收储2万吨,7月14收储1.3万吨,7月21日收储2万吨;第二轮收储是10月份,执行1次,为10月10日收储3万吨。所以,收储量和市场流通量相比很小,对供需平衡的改善十分有限。尽管我们认为少量的收储并不能从实质上驱动价格的上行,但其作为信号对市场情绪具有较大的意义,尤其是给市场多头情绪带来信心上的提振。如果2022年的收储一旦开展,我们认为收储之后价格有望在情绪支撑下逐步企稳,但在整体供给宽松的格局没有完全改变的情况下,上行高度仍然受到限制。




三、 行情展望
对于整个上半年来说,预期今年出栏数量仍处于高位,猪价仍处于下行周期,但市场对于下方空间的预期受成本等多个因素支撑,建议关注后市收储等相关政策的出台,不排除有借助政策等因素刺激带来的短期反弹。


中长期建议,重点关注猪价下跌的幅度,如果围绕成本线附近波动,则产能很难去化,养殖户可能会继续扛;相反,如果有突发性事件等因素,导致价格下跌足够深且持续的时间越久,则产能可能还会有一波明显的去化。其次,关注市场的一致性预期,如果都按照前低后高的猪价预期执行,那么今年的二次育肥可能会有一个比较大的量起来,这样也会对猪价形成影响。


风险提示:新冠疫情,非洲猪瘟疫情,收储等因素。


徽商期货有限责任公司

投资咨询业务资格

皖证监函字【2013】280号

尉秀  农产品分析师

从业资格号:F0300124

投资咨询资格号:Z0011345




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