成文日期：2022年2月14日

摘要
1.2月8日，国家发展改革委的微信公众号发布，据国家发展改革委监测，1月24日～28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》（以下简称“工作预案”）设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

2.饲料价格相对高位，生猪价格持续下跌，对养殖盈利形成多重压力，企业为减轻亏损而选择出栏部分体重偏轻猪源，再度带动交易均重下滑，猪价下跌。

3.养殖利润再次进入深度亏损状态，截止2月10日，自繁自养养殖盈利为-314.73元/头，仔猪育肥养殖盈利为-258.47元/头，亏损或将进一步带动行业去产能。

风险因素：新冠疫情，非洲猪瘟疫情，收储等政策面因素。 

根据发改委网站数据，截止1月14日，近期白条猪上市量持续增加，肉价持续波动下行，猪粮比价为5.26：1。

2月8日，国家发展改革委的微信公众号发布，据国家发展改革委监测，1月24日～28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》（以下简称“工作预案”）设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

根据《工作预案》，为重点引导养殖户平稳有序减栏，避免恐慌性集中出栏，当猪粮比价低于6∶1时，由国家发展改革委当猪粮比价低于6∶1时，由国家发展改革委发布三级预警；当猪粮比价连续3周处于5∶1~6∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%～10%时，发布二级预警；当猪粮比价低于5∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10%时，发布一级预警。

目前虽然发布了二级预警，相关部门可以视情启动收储工作，但我们认为到收储开启还有一段距离。当前时间点正处春节节后，费相对疲软，现货价格萎靡不振的预期还要持续一段时间，如果价格下行继续，深度扩大，那么收储工作很可能随时展开。

从历次收储的情况来看，收储量并不大，一般都是在10万吨级别以下。2021年，我国的收储一共执行了两轮4次，第一轮收储是7月份，总共执行3次，分别为7月7日收储2万吨，7月14收储1.3万吨，7月21日收储2万吨；第二轮收储是10月份，执行1次，为10月10日收储3万吨。收储最重要的是给市场带来信心上的提振，因为收储量和市场流通量相比很小，对供需平衡的改善十分有限。如果2022年的收储一旦开展，我们认为收储之后价格有望在情绪支撑下的逐步企稳，但在整体供给宽松的格局没有完全改变的情况下，上行高度仍然受到限制。

其一，冬季疫病高发，部分中小型养殖企业提前出售80-100公斤体重生猪，导致生猪交易均重持续降低。

其二，玉米、豆粕价格均走高，且豆粕涨幅明显，饲料成本继续提升。饲料价格相对高位，生猪价格持续下跌，对养殖盈利形成多重压力，企业为减轻亏损而选择出栏部分体重偏轻猪源，再度带动交易均重下滑，猪价下跌。

最后，猪价震荡下跌，养殖户压栏惜售情绪逐渐弱化，担忧后市积极出栏情绪升温，大体重生猪出栏量逐渐减少。

（三）亏损加剧 产能去化将继续

养殖利润再次进入深度亏损状态，截止2月10日，自繁自养养殖盈利为-314.73元/头，环比9日下跌99.04元/头，同比下跌2161.98元/头；仔猪育肥养殖盈利为-258.47元/头，环比9日下跌98.49元/头，同比下跌1455.96元/头，亏损或将进一步带动行业去产能。

能繁母猪对应的是10-11个月后的商品猪供应。按照这个节奏，生猪供应在2022年3月份左右开始减少，但是真正全面减少会是8-9月。如果1月份实际情况像上述预测那样，即能繁母猪稳定甚至微增，那么对应下半年11月份这个时间点生猪供应会略增，我们推测会抑制猪价在旺季的反弹力度，同样也会缩短猪价反弹的时间。

当下补栏母猪及仔猪养户对价格已经很能接受，认为是低价，据了解，养殖户补栏意愿较去年同期补栏的积极性增加1-2成。但春节期间猪病增加，猪病是影响补栏的主要因素，导致近期补栏减少。叠加近期预报的寒潮天气对补栏影响也比较大，预计元宵节过后随着气温稳定，补栏或陆续开始。

对于整个上半年来说，仍猪源充足，属于产能释放期，我们认为猪价仍处于下行周期。中长期建议关注两方面，一方面是今年上半年猪价下跌的幅度，如果围绕成本线附近波动，则产能很难去化，养殖户可能会继续扛；相反，如果价格下跌足够深且持续的时间越久，则产能可能还会有一波明显的去化。另一点是关注市场的一致性预期，如果都按照前低后高的猪价预期执行，那么今年的二次育肥可能会有一个比较大的量起来，这样也会猪价形成影响。

风险因素：新冠疫情，非洲猪瘟疫情，收储等政策面因素。

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