成文日期：2022年1月21日

春节是猪肉的消费高峰期，业者多认为需求的有力支撑会撬动猪价的显著上涨，是上下游从业者翘首企盼的时期。进入2022年以来，国内生猪市场颓势难改，行情下滑显著，难以与往年相媲美。1月中旬虽逐步进入消费旺季，屠宰企业缓慢增量，但生猪价格上涨却依然乏力。2022年猪肉何时才会逆转？截至1月20日，全国生猪交易均价为14.12元/公斤，环比月初降幅9.83%，同比降幅61.90%，南北走势开始出现明显差异。

据数据统计，9月末全国生猪存栏43764万头，较8月末的43895.69万头，下降了131.6万头，降幅0.3%，总存栏量上依然处于近6年的高点；全国能繁母猪的存栏量已连续5月下滑，总存栏量依然处于近6年的高点，截至11月30日，全国能繁母猪存栏量为4296万头。

农村部发布的《生猪产能调控实施方案(暂行)》指出，“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。而现存的4296万头存栏量，依旧高于正常标准4100万头，超出约4.78%。所以，我们认为产能释放还未到达高点，去产能化还要持续。

从上述分析可看出，能繁母猪的数量进入去化阶段，但从供给的本质上考虑，除了数量变化，还需要考虑效率的变化，尤其是在非洲猪瘟后大量商转种的情况下。

受非洲猪瘟影响，二元能繁母猪和仔猪受损，在利润的刺激下，养殖单位需要尽快提升产能，而三元母猪转种猪是时下提升产能的唯一办法，所以在能繁母猪恢复的初期，三元母猪的占比不断扩大，最高达到68%（2020年1月31日）。

虽然当前生猪价格出现连续反弹，就算排除生产效率的提升，单单从能繁母猪数量来看，目前产能释放尚未充分，所以，我们并不认为此轮‘猪周期'’的转折点已经到来。至于拐点何时来，我们认为如果仅靠利润驱动产能去化的话，2022年猪周期反转难度较大；倘若出现强有力的外力干扰，比如疾病等，可能会在2022年迎来拐点。

2021年12月13日，国务院关税税则委员会发布的《关于2022年关税调整方案的通知》称，2022年1月1日起，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，提高部分商品进出口关税。其中，对猪肉等取消进口暂定税率，恢复执行最惠国税率。最惠国家的关税将从目前的8%恢复到12%。2020年，由于国内出现猪肉短缺，进口猪肉关税从12%调整到了8%。2020年猪肉进口一直处于高位，创下历史记录，一直持续到了2021年3月。进口关税从8%恢复到12%，或将进一步降低猪肉进口量。

随着猪价下行，以及进口关税的恢复，我们预计2022年，我国的猪肉进口或将回到非洲猪瘟前的水平，即200万吨以内。

生猪消费具有明显的季节性，一般情况下，春节前为消费最高峰，节后属于季节性消费淡季，二季度、三季度消费需求弱势稳定，四季度消费逐步回暖。从近些年来生猪价格的数据分布上可以看出，消费的季节性，导致生猪价格季节性特征也较为明显，主要表现为：1-2月中旬价格较高，2中下旬开始猪价走低，到5、6月份达到年内最低点，7月、8月、9月猪价开始逐步恢复，11月份以后猪价开始进一步走高并在年底达到高点。

面对价格的“规律性”波动，养殖户会根据市场经验形成自己的预期，并根据预期来调节出栏和补栏节奏，比如可以通过有节奏的规划仔猪补栏量，也可以通过针对性地提前或延后出栏，来减少价格变动带来的不利风险或增加价格波动带来的利润。当然，也有超过或不足、甚至是错误的预期，产生对应的异常波动，正如2021年的春节前后，对于非洲猪瘟疫情预期的错误带来的价格异常波动。

所以，在2022年整体供需相对宽松的环境下，明年可能需要重点关注两个阶段的价格波动，一是春节后，随着猪价下跌预计出栏均重再次下降，并带动生猪出栏相对提前；二是国庆节后，随气温下降，腌腊、灌肠需求会带动大肥猪消费的增加，进而带动压栏惜售。

供应端，能繁母猪的数量进入去化阶段，但目前整个生猪产能的去化阶段，以淘汰低效的三元母猪为主，其次是高龄二元母猪，换来的是高效二元母猪，再加上胎次、成活率等因素，我们认为能繁母猪种群的结构调整带来的养殖效率提高一定程度弥补了存栏的下滑，总体来说，2022年供应依旧宽松。需求端，在2022年整体供给相对宽松的环境下，2021年1-4月份的高猪价在2022年可能再难出现，低价可能再进一步刺激猪肉需求，预期猪肉2022年度表观消费略回升，但季节性特征或是2022年价格波动主线。