成文日期：2021年9月24日

摘要

1、市场分析：9月为新旧棉资源交替之际，新疆等地棉花零星上市，收购成本偏高，支撑棉价；不过受“双控”政策影响，下游纱线、坯布开机下降明显，且产成品库存累积加快，对原料货源需求减少预期，加之新单仍未落实，业内忧虑仍在，观望心态重燃。

2、后市展望：短期区间震荡。

风险提示：宏观政策、中美贸易关系。

一、行情回顾分析

期货方面， 9月初-9月中旬，棉价反弹上涨，最高点位18185元/吨；9月中旬-9月下旬，棉花出现回调，最新报价17515元/吨。

现货方面，疆内各区域皮棉价格涨跌不一，幅度50-200元/吨，其中3128机采棉公定价18150-18650元/吨，3128手采棉公定价18350-18750元/吨；内地各区域皮棉价格普跌，下跌50-150元/吨，3128机采棉公定价18300-18600元/吨，3128手采公定价18550-18900元/吨。新花零星采收，机采籽棉8.4-8.6元/公斤，衣分41%，手采10-10.5元/公斤，轧花厂收购数量不大，暂未开机。当前市场皮棉资源数量不多，现货和基差报价坚挺，下游纺企采购热情不高，等待新棉上市。

二、供需结构分析

（一）供应方面

1、USDA9月供需报告显示，全球4大棉花主产国棉花产量预估有增有减，2021/22年度美国棉花产量预估环比上调27.1万吨，而印度棉花产量下调10.9万吨，中国、巴西棉花产量预估持平，全球棉花产量预估环比上调16.2万吨，增幅0.7%，对价格形成小幅利空。

2、今年内外棉价差维持较高水平，为调控国内棉花市场价格、满足用棉企业需要，2021年实施60万吨储备棉拋储政策和70万吨滑准税配额政策。为充分发挥储备棉的稳价作用，自2021年8月24日起至本年度轮出结束，限制非用棉企业参与竞拍及禁止转卖；为满足市场需求，9月6日起挂拍数量由之前的日均量0.945万吨上调至1.5万吨左右。

目前，新疆、山东、河北、湖北等地籽棉零星上市，开秤价格远高于往年同期水平，并表现出上行趋势，新疆喀什地区部分轧花厂手采棉收购价已高于11元/公斤，皮棉毛重价23000元/吨，虽说是作为絮棉用途，不具有代表性，但部分棉户已产生较高的市场期望。2020年部分新增生产线投入生产的时间偏晚，虽然今年没有公布新的轧花厂加工编码，但“僧多粥少”导致的籽棉抢收场景将不可避免，因此，2021/22年度新疆籽棉集中开秤价高开已成定局。2019/20年度、2020/21年度前期至中期，籽棉价格越收越高，受多重因素影响，今年收购价高开高走或高开低走的情况皆有可能，棉农交售、轧花厂收购都需要保持适当理性的心态。

（二）需求方面

去年国庆节以来，纱厂开工、利润表现长期较好，棉花消费提速，USDA9月供需报告显示，2021/22年度中国棉花消费量预估值继续维持892.7万吨。然而，进入9月份以来，纱厂新订单行情较8月下旬并无明显改善，工厂迫于出货压力，纱线价格接连下调。纱线市场步入供大于求境地，经销商询单问价减少，部分纱线贸易商开始抛货；部分织造厂开机下降，坯布库存积压；上市服装企业公开的半年报显示，存货金额较大，占总资产的比重较高。

三、内外价差结构分析

港口外棉成交不旺，市场备货情绪不强，价格波动较为频繁，整体来看暂未稳定。当前因配额紧张，港口清关外棉货源不多，基差货源报价棉企惜售，一口价较为稳定，青岛港巴西棉SM1-5/32清关净重报价19100-19500元/吨，基差CF01+1400，美金报价105.5-106.3美分/磅；美棉31/21-3/36/37清关人民币报价19200-19400元/吨，基差CF01+1700，美金报价107-108美分/磅；印度棉M1-5/32清关报价17600-17700元/吨。港口近期到货较少，出货小量持稳，仓库库存压力松减。

四、宏观因素

1、为满足棉花加工企业已加工皮棉入库公检的需要，定于2021年9月26日12:00起，开放符合条件的新疆棉花专业监管仓库的网上入库预约。

2、中国农业发展银行新疆奎屯市支行获批农业生产资料流动资金贷款5500万元，满足农业生产资料储备资金需求，为明年春耕生产提供有力保障。截至目前，已实现投放4500万元。

3、2021年9月21日，秘鲁国家竞争和知识产权保护局倾销、补贴和消除非关税贸易壁垒委员会在官方日报《秘鲁人报》发布公告，自2021年9月23日起终止对原产于中国的涤棉混纺织物征收临时反倾销税。

五、后市展望

棉花现货市场价格小幅波动，整体企稳，成交不旺；下游纺织部分地区出现限电开机下降情况，市场开机、购销持续降温。当前棉花市场需求弱化，宏观环境也略有转弱，市场避险情绪较重；但国内新棉上市，成本支撑力度仍存。棉价整体来看多空交织，需求的疲软与成本拉升的博弈，短期来看，震荡形式明显。

徽商期货有限责任公司

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李敏  软商品分析师

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