成文日期2021/9/28美豆进入收割季节，收割进度高于市场预期，对市场供应形成一定的压力，巴西大豆进入播种季，市场对播种面积预计偏多，同样压制美豆的价格，豆油受美豆影响弱势调整，另外双节备货结束，豆油成交量收缩，不过国内限电导致工厂停机率上升，豆油供应下降，库存小幅下降。另外9、10月大豆到港量有限，下半年的油脂消费水平也好于上半年，豆棕价差偏低，豆油需求相对较好，预计后期豆油库存难以累库，对豆油价格有所支撑。
（一）美豆产量尘埃落定，出口与南美豆播种影响加重 9份USDA报告将播种面积从8760万英亩下调至8720万英亩，收获面积从8670万英亩下调至8640万英亩，单产从上个月50蒲式耳/英亩上调至50. 6蒲式耳/英亩，9月单产的调升体现出8月份以来中西部主产区各地天气趋于正常，结合面积及单产调整，美豆新作产量上调3500万蒲至43.74亿蒲，但是压榨量调降2500万蒲、出口量调升3500万蒲， 21/22年度美豆结转库存上调3000万蒲至1.85亿蒲。
从8月下旬开始，美豆产区出现降雨缓解干旱情况，美豆优良率持续改善，美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至9月26日美国大豆优良率58%，目前美豆已经开始收割，大豆收获完成16%，市场预估为15%，之前一周为6%，去年同期为18%，美豆进入收获季节，对盘面形成一定的压力。
目前美豆产量基本确定，收割已经展开，后期需要关注美豆出口情况，美农的出口报告显示，近期美国对中国大豆出口步伐放慢。截至9月16日，2021/22年度（始于9月1日）美国对中国大豆出口装船量为20.6万吨，去年同期为226万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为1078.6万吨，低于去年同期的1698.2万吨。巴西农民已经启动2021/22年度大豆播种工作，其中帕拉纳州、南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州均于9月13日开播，马托格罗索州、南马托格罗索州和圣保罗州于9月16日开播。根据AgRural的数据，截至上周五，巴西2021/22年度大豆播种率为0.1%，不过巴西南部的降雨对启动播种工作非常有利，尤其是南里奥格兰德州。市场普遍预期新季南美大豆播种面积将延续增加态势，AgRural预估巴西21/22年度大豆产量将由1.37亿吨增长5%至1.41亿吨。阿根廷大豆将在10月份开始播种，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预期阿根廷2021/22年度大豆产量将在4400万吨。（二）油厂停机或将增加，油脂库存去库 海关数据显示，2021年1-8月大豆进口总量为6711.2万吨，较上年同期累计进口总量的6473.96万吨，增加237.25万吨，同比增加3.66%，增幅收缩；8月大豆进口总量为948.77万吨，较上年同期960.45万吨减少11.68万吨，同比减少1.22%，较上月同期867.31万吨环比增加81.46万吨。此外，据我的农产品网监测数据显示，9月进口大豆到港量预计为634万吨，10月进口大豆到港量预计为650万吨，大豆到港预期偏少，可以预见的是后期大豆供应压力将趋缓。
受节假日和部分省份限电影响，10月份多家油厂有停机计划，截至第39周，国内油厂平均开机率为47.48%，较上周的52.22%开机率下降4.73%。全国油厂大豆压榨总量为175.9万吨，较上周的193.5万吨下降了17.5万吨。据中国粮油商务网对国庆期间大豆压榨企业的开停机统计显示，广东、广西油厂停机16家油厂，仅4家油厂暂无停机计划，华东地区有6家油厂停机。9月节日备货提振需求，国内油脂库存下降，限电停机和节日放假，下周油厂开机率大幅下降，豆油库存可能再度回调。中国粮油商务网统计数据显示，第39周国内豆油库存97.42万吨，周减2.79万吨，去年同期129.25万吨；棕油库存32.60万吨，周减1.93万吨，去年同期38.76万吨；菜油库存48.01万吨，周减2.58万吨，去年同期20.98万吨。从总数来看，国内三大油脂的库存178.02万吨，周度减少7.30万吨。去年同期国内三大油脂总库存188.99万吨，今年较去年同期少10.97万吨。 （三）马棕产量略降，出口预期强劲 今年受到疫情影响，封锁和限制措施使马来西亚劳动力短缺问题愈发严峻，受此影响棕榈油产能造成损失。马来油棕业获准率先从国外引进3.2万名外劳,持续困扰马棕生产的劳动力短缺问题有望解决，有利于释放远期产量潜力，但现在已是9月下旬，离马棕增产期结束仅剩一月有余，远水解不了近渴，市场关注重新回到产量和出口基本面上，MPOA数据显示9月1-20日棕榈油产量环比下降0.55%。
出口方面，8月马来西亚棕榈油月度出口较上月大幅下滑17%至116万吨，处历史极低水平。印度政府再次降低棕榈油、豆油、葵花油进本进口税，印度棕榈油进口潜力释放，另外印尼9月份出口关税环比上涨73美元，10月份出口关税维持不变，相较于马来棕榈油出口竞争力下降。在9月至11月期间印度庆祝包括排灯节和十胜节在内的主要节日，棕榈油需求往往会激增。船运机构数据显示，马来西亚9月1—25日棕榈油出口量为128-137万吨，较8月1—25日出口的98.4万吨增加29.9%-39.9%。9月产量仍受劳动力短缺影响略微下降，而出口情况大幅改善，预计9月末库存难以累库。（四）后市展望美豆进入收割季节，对市场供应形成一定的压力，不过国内大豆到港量预期下降，另外油厂受限电和节日停机影响豆油供应偏紧，豆油库存难以大幅累库。马来西亚对于劳工问题的解决方案，使得棕榈油的减产问题迎来了转机的预期，但现在已是9月下旬，离马棕增产期结束仅剩一月有余，杯水车薪，市场关注重新回到产量和出口基本面上，9月马棕产量环比略微下降，出口大幅改善。综上，基本面或将继续支撑豆油价格高位运行，但临近假期，节前集中平仓带来回调。策略上建议波段操作，逢低做多，关注y01在8800的支撑。徽商期货有限责任公司投资咨询业务资格皖证监函字【2013】280号郭文伟 农产品分析师从业资格号：F30447852投资咨询资格号：Z0015767【免责申明】本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本报告观点不应视为对任何期货商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本报告内容全部或部分发布、复制。
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