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螺纹：供需双弱，静待基本面联动

发布时间：2021-09-08 16:43 作者：刘朦朦投资咨询资格号Z0014558 阅读次数：次分享到：

成文日期：2021年8月27日

摘要
1.限产当前未见加严或者放松，至少能保持平稳状态。
2.一旦表观需求能出现反弹，将带动钢价低位反弹。
3.钢价上周一度跌破5000元/吨，属于对悲观情绪的宣泄。
4.价格向下跌至5000元/吨附近具备逢低建多的价值。
5.在金九银十到来之前，钢材表观需求逐步摆脱当前的淡季数据区间且限产政策维持下，钢材价格有继续向上拔高的动能，钢材仍然具备逢低建多的波段价值。
6.风险点：原料端坍塌。

一、 需求端消费淡季兑现，等待金九银十表需回升
（一）螺纹淡季消费兑现
自6月份以来，螺纹周表观消费量已连续十周处于330-350万吨水平之间，远低于单周高峰期值475.36万吨的水平。全国建材日均成交量平均在18.9万吨，远低于单日高峰期值32.8万吨的水平。截至8月26日，螺纹周度产量327.38万吨，较上周增加2.7万吨。社库较上周减少4.95万吨至788.6万吨，厂库较上周减少7.35万吨至333.26万吨。周表观消费量339.68万吨，较上周增加2.28万吨。库存周环比下降，但仍处历史高位水平。

（二）房地产市场引发需求担忧
从宏观数据看，7月份国内经济下行速度超出预期，引发市场对需求前景的担忧。7月单月，房地产投资、销售面积、新开工面积同比增长1.4%、-8.5%、-21.5%，较6月的5.9%、7.5%、-3.8%均明显下滑，而基建、制造业也出现不同程度的走弱。7月投资增速在历史上位于低位水平，销售市场景气度明显回落，新开工增速再度下滑。不过考虑到施工面积绝对值比较高，下游需求未出现断崖式下跌，地产需求有后置现象，四季度可能出现赶工潮。而对于明年上半年的用钢需求预计后劲不足。

（三）专项债加快发行为基建带来想象空间
今年上半年以来专项债发行速度明显偏慢，今年已发行的新增专项债占比不到全年新增专项债额度的40%，远低于2019年和2020年的专项债发行进度。下半年稳增长压力加大，支出有扩张的空间。预计今年剩余的专项债额度将在年内发行完毕，下半年在规模上有近1万亿的额度，远高于去年四季度新增专项债发行规模2300亿元。

二、限产政策继续执行，粗钢产量开始回落

（一）7月份粗钢产量同环比回落
数据显示，1-7月份，我国粗钢、生铁和钢材产量分别为64933万吨、53350万吨和80902万吨，分别同比增长8%、2.3%和10.5%。7月份，我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8679万吨、7285万吨和11100万吨，同比分别下降8.4%、8.9%和6.6%。其中，7月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为279.97万吨，235万吨和358.06万吨，环比6月分别回落10.53%、6.97%和11.02%。

（二）各省市相继出台粗钢产量方案

国家提出“双碳”目标，钢铁行业作为碳排放量较大的行业，在减碳的进程中也承担着较重的任务。从统计数据来看，2021年1-7月累计产量6.49亿吨，同比增长8.0%。2020年我国粗钢累计产量10.65亿吨。因此今年如果要实现粗钢产量同比不增的目标，则8-12月份粗钢产量至多只能保持在4.16亿吨，即同比至少下降5615万吨（-10%）。而从各省份的的粗钢产量数据来看，1-7月，除河北外的主要产钢大省粗钢产量均出现同比增加，其中，江苏、山东上半年粗钢产量分别同比增长9.61%、12.59%。这意味着下半年除河北外的产钢大省限产、减产的压力较大。6月底以来，各省市相继出台压减下半年粗钢产量的方案，力争实现2021年粗钢产量同比下降。截至8月6日，已有超过10个省市出台具体限产措施。

（三）长短流程开工回落，限产执行平稳

近一个月以来，除去七一节日的影响，钢厂高炉炼铁产能利用率就处于环比走低的状态，截至8月27日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，环比上周增加0.65%，同比去年下降17.19%；高炉炼铁产能利用率85.30%，环比下降0.17%，同比下降9.34%；钢厂盈利率89.18%，环比下降0.00%，同比下降6.06%；日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，同比下降24.87万吨。后续随着钢厂停产、限产和检修逐步增多，预计影响铁水产量进一步回落。与此同时，电炉钢厂开工率也在缓慢下滑中。

截止到8月26日，Mysteel调研全国71家独立电弧炉钢厂，平均开工率64.51%，周环比上升3.13%，年同比上升8.15%；产能利用率61.16%，周环比下降0.44%，年同比增0.56%。电炉生产主要受政策减产和限电影响，当前限电影响逐步在减小，但限产影响在加大，开工率或将保持低位。由于电炉也在各省的压产计划当中，预计后续可能会改变电炉上半年高产量的表现，接下来继续降产的可能性较大。所以整体来看，不论是高炉还是电炉开工率均出现下降，且电炉下降幅度大于高炉，因此钢材产量随开工率的下降得到一定程度的压减。

三、钢材后市展望

对于钢材，限产当前未见加严或者放松，至少能保持平稳状态，一旦表观需求能出现反弹，将带动钢价低位反弹。钢价上周一度跌破5000元/吨，属于对悲观情绪的宣泄，价格向下跌至5000元/吨附近具备逢低建多的价值。在金九银十到来之前，钢材表观需求逐步摆脱当前的淡季数据区间且限产政策维持下，钢材价格有继续向上拔高的动能，钢材仍然具备逢低建多的波段价值。风险点在于原料端坍塌带来成材绝对价格的下滑。

徽商期货有限责任公司
投资咨询业务资格
皖证监函字【2013】280号
刘朦朦工业品分析师
从业资格号：F3037689
投资咨询资格号：Z0014558

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